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  2021-12-23 18:20 齐旭明 客户经理

  2006年二季度中国货币政策执行报告 中国央行2006二季度货币政策执行报告评论
  新华网北京8月9日电（记者张旭东）中国人民银行在9日发布的二季度货币政策执行报告中表示，与上半年较高的经济增长率10．9％相比，下半年经济增长可望略有放缓，但总体上仍将保持平稳较快的发展势头。央行将合理控制货币信贷增长，防止经济增长由偏快转为过热。
  综合分析当前经济形势，央行认为，从投资需求看，近期国家出台了一系列加强土地和信贷调控的措施，从严控制新开工项目，其政策效应会逐步显现，但较高的居民储蓄率、企业大量自有资金的积聚、外资继续流入以及“十一五”规划项目逐步启动等因素，将继续推动投资较快增长。
  从消费需求看，国内消费将继续趋旺。今年上半年城乡居民收入继续较快增长，汽车、通信产品、住房等将继续拉动消费结构升级，城市居民提高最低工资标准、公务员增加工资、低保水平改善、收入分配制度深入改革等措施，将继续改善居民收支预期，预计下半年消费将延续目前较为旺盛的态势。
  从进出口看，2006年世界经济出现了加快增长的趋势，美、日、欧等我国主要贸易伙伴经济增长前景良好，有利于我国出口保持较快增长。
  在经济保持平稳较快增长的同时，央行提醒，当前要高度关注固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、能源消耗过多、环境压力加大以及潜在通胀压力上升可能对我国经济带来的风险。
  央行报告中还特地指出：“当前供给条件对我国经济运行的约束较轻，各方面加快发展的积极性较高，而资源环境成本又难以构成比较有效的硬约束。在结构矛盾突出、国际收支继续双顺差的背景下，控制货币信贷过快增长的任务仍然比较艰巨。”
  央行表示，下半年央行将继续按照党中央、国务院的统一部署，协调运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷增长，防止经济增长由偏快转为过热。同时，采取着眼于中长期的综合性措施，加快落实扩大内需等各项政策，加快经济结构调整，促进国际收支趋于基本平衡。
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  路透: 美联储不升息,流动性难题留给中国央行
  美联储周二晚上决定将利率维持不变,让全世界大多数投资者松了一口气,唯独中国央行可能感到失望.因为美联储不收紧银根,中国资金泛滥的问题就更难解决.
  中国人民银行已经采取了提高贷款利率和银行准备金率等一系列手段收紧银根,但之所以迟迟未提高关键的银行存款利率,一个原因就是不想因为中美利差缩小,而进一步吸引赌人民币升值的热钱.因此,美国利率不提高,中国就缺乏升息的空间.
  "中国需要一个更激进的美联储,"澳大利亚麦格理银行的中国经济学家Paul Cavey说."美联储是打破中国流动性周期的重要力量.美国停止升息无助于中国解决流动性过多问题,未来中国可能不得不出台其它紧缩政策."
  中国目前银行之间的7天拆借利率为2.44%左右,按照过去一年升值3%左右的速度,持有人民币的年回报率可以达到5.44%或更高,因为不少外国投资银行认为人民币每年的升值速度会超过3%.而伦敦银行间同业市场拆借利率(LIBOR)为5.4%,投资人民币可能回报更高.
  热钱再来
  人民币一次性升值以来已经一年多了.由于中国政府成功地让市场相信,短期内不会再来一次性的大幅升值,因此投向中国的热钱有退潮之势.
  近来,投资者预计美国利率可能见顶,对美元兴趣减弱,美元兑国际主要货币的汇率降低到最近两周以来的最低.人民币主要和美元挂钩,这意味着人民币兑欧元和日元等货币也跌了.由于人民币实际利率最近显得更为便宜,最近几周内投机热钱加速进入中国.
  美元的疲软和进入中国的热钱一直有密不可分的联系,2003到2004年美元疲软的时候进入中国的资金就有所上升,而去年美国连续升息对美元形成支持,热钱也得到控制.根据麦格理的统计,5月份流入中国的热钱高达90亿美元,是2004年12月来的最高.
  中国现在的问题是钱太多了.资金过于充裕,导致投资过热,然后就是生产过剩,国内消费不了就大量出口.在汇率自由的国家,庞大的外贸顺差导致本国货币升值,修正顺差过大的问题.但由于中国人民币至今仍然被严密控制在一个区间内,市场无法进行自然修正.
  外力和自救
  中国流动性过剩,除了指望美联储升息以外,还有两个办法:加快人民币升值的幅度实行自救,或是被动地等待世界经济放缓.世界经济一旦恶化,对中国外贸,银行等行业的打击将是巨大的,这也是北京不希望看到的.
  让人民币升值一步到位虽然能够帮助减少对未来升值的预期,并帮助除去束缚人民银行的枷锁,让其更自由地实行货币政策来解决流动性的问题,但现在时机并非最佳.因为全球需求可能放缓,而中国出口商的成本则在上升,一个更强的人民币可能会对出口造成相当打击,成为压垮骆驼的最后一根稻草.中国经济一旦硬着陆,将在金融系统引起多米诺骨牌效应,后果不堪设想.
  如果作为外力的美联储缺乏作为,中国只能想方设法靠内力走出"流动性陷阱".但针对目前经济"虚胖"的病症,央行很难用猛药,因为各方面的牵扯实在太多.在可预见的未来,北京很有可能继续通过行政手段,而非货币政策来调控经济,房地产,原材料和基础建设行业可能面临新的压力.
  央行：三大原因导致信贷高增
  □据新华社电
  信贷过快增长是当前经济运行中存在的一个突出矛盾，中国人民银行9日发布的二季度货币政策执行报告的数据显示，6月末全部金融机构本外币贷款余额同比多增6068．1亿元，除政策性银行外，各类金融机构人民币贷款均同比多增。
  央行分析，有三大原因导致2006年以来信贷高增：一是经济增长较快，投资项目较多，对贷款的需求较为旺盛；二是国际收支不平衡矛盾持续积累、外汇大量流入导致流动性充裕，给银行扩张信贷提供了资金条件；三是商业银行在资本补充后更加注重提升资产收益和股东回报，通过扩张贷款增加盈利的动机增强。
  央行报告显示，上半年企业用于流动资金的人民币短期贷款和票据融资合计增加1．14万亿元，同比多增3403亿元。中长期贷款增加1．02万亿元，同比多增3835亿元。上半年主要金融机构（包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行）人民币中长期贷款比年初增加9372．1亿元，占全部金融机构新增中长期贷款的93．1％。
  四大国有商业银行人民币贷款增加9185．3亿元，同比多增4082．5亿元；股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构（包括农村合作银行、农村商业银行、农村信用社）分别增加4918亿元、1641亿元和3504亿元。
  央行报告中还特地指出，在结构矛盾突出、国际收支继续双顺差的背景下，控制货币信贷过快增长的任务仍然比较艰巨。
  二○○六年第三季度中国人民银行货币政策分析小组
  第一部分 货币信贷概况
  2006年第三季度，我国国民经济平稳较快增长，货币信贷总量增加趋缓，与宏观调控的总体要求基本适应，金融运行总体平稳。
  专栏1：流动性与中央银行的流动性管理
  在经济学或商业活动中，我们经常在一系列相关但不尽相同的意义上使用“流动性”一词。例如，流动性的本意是指某种资产转换为支付清偿手段的难易程度，由于现金不用转换为别的资产就可直接用于购买，因此被认为是流动性最强的资产。由此推而广之，可以产生市场流动性和宏观流动性的概念。某个具体市场的流动性可以理解为在几乎不影响价格的情况下迅速达成交易的能力，这往往与市场交易量、交易成本、交易时间等因素有关。而在宏观经济层面上，我们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量。居民和企业在商业银行的存款，乃至银行承兑汇票、短期国债、政策性金融债、货币市场基金等其他一些高流动性资产，都可以根据分析的需要而纳入不同的宏观流动性范畴。流动性的具体形式深受金融机构及其实际活动方式变化的影响，其复杂多变性可能使传统货币数量论所理解的货币与经济的关系变得不再稳定。
  作为负责宏观经济总量平衡的货币当局，中央银行有效管理流动性对于货币政策实施非常重要。中央银行流动性管理所涉及的流动性主要指范围较窄的宏观流动性，通常特指银行体系流动性，即存款性金融机构在中央银行的存款，主要包括法定准备金和超额准备金。中央银行通过调节银行体系流动性进而调控货币信贷总量。
  中央银行流动性管理的基础是对银行体系流动性需求和供给的分析预测。银行体系流动性需求主要由法定准备金需求和超额准备金需求两部分构成，前者来自于中央银行设定的法定准备金要求，后者是商业银行为满足支付清算等需要而自愿持有的。影响银行体系流动性供给的因素可分为自发性因素和货币政策因素：自发性因素包括中央银行资产负债表中流通中现金和政府存款等项目，取决于公众或政府的行为，不受货币政策操作控制，是影响银行体系流动性的最大不确定性来源；货币政策因素是中央银行能够直接控制的流动性供给因素，主要是公开市场操作，如回购和逆回购协议、买卖政府债券、发行中央银行证券等。如果流动性供需不平衡，就会影响货币政策目标的实现。过多的银行体系流动性会促使市场产生利率下降的预期，或者刺激银行更多发放贷款；过少的银行体系流动性会促使市场产生利率上升的预期，或者促使银行收紧信贷。中央银行一般情况下可以运用公开市场操作工具来平衡银行体系流动性供需，必要时也可以通过调整法定准备金要求来管理流动性。保持流动性水平的平稳适度，降低短期利率的波动性，有利于为经济活动参与者进行经济决策创造一个稳定的环境。此外，通过流动性管理，中央银行能够帮助金融机构应对暂时的流动性波动，达到确保日常支付和货币市场正常运转的目的。随着我国货币政策由直接调控向间接调控转型，中央银行流动性管理也日益成为货币政策实施的中心内容之一。
  流动性与经济金融运行之间的关系比较复杂。中央银行货币政策操作会直接影响银行体系流动性，金融机构、企业与居民也在其中发挥重要作用，另一方面，银行体系流动性高低与经济走势不存在一一对应关系，判断经济趋冷或趋热还要观察企业、居民的预期、投资意愿和消费倾向等多方面的经济变量。某些情况下，为适应银行体系流动性需求的增长，中央银行在公开市场上主动提供流动性。另外一些情况下，如由于外汇流入增加，中央银行购汇为银行体系注入的大量流动性超过了需求的增长，银行体系出现流动性过剩，吸收过剩流动性就成为中央银行的重要任务。中央银行对银行体系流动性的日常管理与固定资产投资增速等经济指标的高低并不是直接相关的，简单地用当期投资增速的高低来判断当前银行体系流动性是否过剩是不恰当的，不能因为暂时出现了投资增速的波动就直接得出流动性应该收紧或放松的结论。总之，对流动性与各种经济变量之间的相互影响和因果关系需要深入研究，审慎判断。
  第二部分 货币政策操作
  2006年第三季度，中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，继续执行稳健的货币政策，采取综合措施收回银行体系过剩流动性，发挥利率杠杆的调控作用，引导货币信贷总量合理增长,同时稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率灵活性，改进外汇管理，取得了一定成效。
  一、灵活开展公开市场操作
  第三季度，为贯彻国务院常务会议精神，控制货币信贷投放，中国人民银行继续将公开市场操作作为主要对冲操作工具，灵活把握央行票据发行力度和节奏，调节银行体系过剩流动性。7月份，中国人民银行在保持市场化央行票据发行力度的同时，第三次对部分贷款增长较快、流动性相对充裕的一级交易商增加了央行票据发行，不仅实现了收回银行体系多余流动性的操作意图，而且发挥了较好的警示作用。8月份，配合上调存款准备金率和上调存贷款基准利率政策的实施，中国人民银行灵活运用不同招标方式，熨平市场波动，合理引导市场预期。9月份，在流动性总体仍然宽松、市场预期相对平稳的情况下，中国人民银行进一步加大公开市场对冲操作力度，每周平均发行央行票据超过1000亿元。第三季度，中国人民银行共发行央行票据8162亿元，9月末央行票据余额为30780亿元。前三季度，通过人民币公开市场操作净回笼基础货币6450亿元。
  央行票据发行利率总体呈上行走势。9月末，3个月和1年期央行票据发行利率分别为2.46%和2.79%，比年初分别上涨73个和89个基点。4月份以来，随着一系列宏观调控政策的出台，市场紧缩预期增强，加之5月底恢复首次公开发行新股后，影响银行体系流动性的不确定因素增加，央行票据发行利率逐月走高，货币市场利率波动性加大。为稳定市场预期，促进市场平稳运行，中国人民银行在8月份前三周连续三次采用数量招标方式发行1年期央行票据，并于8月19日上调存贷款基准利率后及时将招标方式改为价格招标，1年期央行票据发行利率在冲高到2.89%后呈小幅回落走势，9月底在2.79%的水平企稳，货币市场利率运行趋于平稳。
  专栏2：国库现金管理
  中央国库现金管理是指在确保中央财政国库支付需要前提下，以实现国库现金余额最小化和投资收益最大化为目标的一系列财政管理活动。1984年中国人民银行专门行使中央银行职能，国务院明确规定由中国人民银行经理国库。1995年颁布的《中国人民银行法》赋予中国人民银行经理国库的职责。2003年以前，中国人民银行对财政存款不计付利息；2003年之后，开始对财政存款按单位存款活期利率支付利息。
  近年来，我国经济持续快速增长，财政收入相应增加；与此同时，随着国库单一账户改革的推进，原大量留存在预算单位的资金逐步集中到国库管理，国库现金多保持在较高水平。国库现金随机波动加大，增加了货币政策调控的难度，由此需要进一步深化国库管理制度改革。此外，经过多年的发展，我国逐步形成了具有一定深度和宽度的货币市场，财政部门对国库现金流量的预测水平也有了较大提高，基本具备了开展国库现金管理的条件。
  借鉴发达市场经济国家采取市场化操作方式对国库现金余额进行管理的经验，结合我国实际情况，经过认真研究和周密准备，2006年6月，财政部和中国人民银行联合发布《中央国库现金管理暂行办法》；同年9月，中国人民银行和财政部联合发布《中央国库现金管理商业银行定期存款业务操作规程》，标志着我国国库现金管理正逐步走上市场化运作的道路。目前，财政部和中国人民银行已建立专门的协调工作机制，财政部主要负责国库现金预测并根据预测结果制定操作规划，中国人民银行主要负责监测货币市场情况，财政部与中国人民银行协商后签发操作指令；中国人民银行进行具体操作。
  根据《中央国库现金管理暂行办法》，国库现金管理将遵循安全性、流动性和收益性相统一的原则，从易到难、稳妥有序地开展。国库现金管理方式包括商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。在初期阶段，中央国库现金管理将主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式，均通过公开招标的方式进行。商业银行定期存款，是指将国库现金存放在商业银行，商业银行以国债为质押获得存款并向财政部支付利息的交易行为。商业银行定期存款期限一般在1年（含1年）以内。买回国债，是指财政部利用国库现金从国债市场买回未到期的可流通国债并予以注销或持有到期的交易行为。两种操作方式都是向银行体系注入流动性，增加基础货币供给。
  当前，宏观调控成效初步显现，但国际收支不平衡持续发展，银行流动性总体宽裕，需要继续加强流动性管理。为此，财政部和中国人民银行将协调配合，加强对流动性形势和宏观经济运行的分析监测，稳妥有序地推进国库现金管理工作。
  二、发挥利率杠杆的调控作用
  为引导投资和货币信贷的合理增长，维护价格总水平基本稳定，中国人民银行决定自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。同时，为进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。从第三季度贷款实际发放利率来看，各项贷款利率水平逐步走高，反映了今年两次加息的叠加效应，为货币信贷的合理增长创造了有利条件。
  三、上调金融机构存款准备金率
  为加强流动性管理，促使商业银行有序调整贷款行为，合理控制货币信贷增长，经国务院批准，中国人民银行于6月16日、7月21日和11月3日宣布上调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，分别从7月5日、8月15日和11月15日起生效。7月5日和8月15日上调存款准备金率以后，金融市场运行平稳，货币市场利率水平总体略有上升，股票市场维持上涨态势。
  四、加强“窗口指导”和信贷政策引导
  中国人民银行认真贯彻落实中央宏观调控方针政策，加强信贷政策引导，继续通过窗口指导加强与金融机构的沟通，引导金融机构认真贯彻落实国家宏观调控要求，合理控制贷款增长，调整贷款结构。一是重视做好对农民工的金融服务工作。二是加强信贷政策与产业政策的协调配合，要求严格控制基本建设等中长期贷款，引导信贷资金合理流动，促进经济结构调整、产业结构升级，同时继续加强对房地产市场的监测、分析和调控。三是引导商业银行继续贯彻落实国家各项区域经济发展政策，根据当地经济发展需要，合理投放信贷。四是继续发挥信贷政策的"扶弱"功能，引导金融机构进一步做好助学贷款工作，继续做好对就业、非公经济、中小企业、贫困地区、民族地区等的信贷支持。
  五、稳步推进金融企业改革
  国有商业银行股份制改革工作继续稳步推进。中国工商银行于10月27日同时在香港联合证券交易所和上海证券交易所上市，首次公开发行上市圆满成功。在超额配售选择权行使前，中国工商银行A+H股发行规模合计达191亿美元，成为世界规模最大的首次公开发行。此次中国工商银行采取H股和A股统一定价、同时发行、同时上市的方式进行首次公开发行，为投资者提供了良好的投资机会，支持了境内资本市场的健康发展。改制银行的市场影响力进一步增强。中国建设银行于9月11日成为恒生指数成份股，是第一个选入恒生指数成份股的H股公司。中国银行在发行上市后，也先后成为上证50、H股指数等多种重要指数的指标股。改制银行加快业务创新步伐，在引进战略投资者后，全面启动与战略投资者的合作安排，引进先进的管理经验和技术，提升关键领域业务水准。中国建设银行根据与美国银行签订的整体战略合作协议，以97.1亿港元收购美国银行子公司美国银行（亚洲）有限公司100％的股权，积极拓展海外业务。有关部门正结合社会主义新农村建设和农村金融体制改革的总体规划，积极研究中国农业银行股份制改革方案。
  农村信用社改革试点进展顺利，并取得了明显成效。一是产权制度改革稳步推进，新的管理体制基本建立。截至2006年9月末，全国各地农村信用社共组建银行类机构85家，其中农村商业银行12家、农村合作银行73家，以县（市）为单位统一法人机构674家。参加改革试点的省（市）均成立了农村信用社省级管理机构，明确并初步落实了省级政府对辖内农村信用社的管理职责。二是资产质量和经营财务状况有所改善。全国农村信用社不良贷款比例为12.1%，与2002年末相比下降了24.8个百分点；实施了增资扩股，资本充足率得到充实；自2004年实现了近十年来首次轧差盈余，盈余水平逐年有所提高。三是改革试点资金支持政策逐步落实，历史包袱初步化解。中国人民银行会同中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）按照规定条件和程序，已完成11期（每个季度1期）农村信用社改革试点专项票据的发行工作，共计对2396个县（市）农村信用社发行专项票据1655亿元。同时，从今年第二季度开始，对具备条件的农村信用社已安排兑付专项票据45.6亿元。
  专栏3：正确认识农村信用社改革试点专项票据兑付标准
  目前，农村信用社改革已经取得了阶段性成效，但绝大多数农村信用社在完善法人治理结构、转换经营机制，尤其是在全面加强内部管理等方面尚未取得突破性进展，改革达标任务艰巨, 农村信用社只有始终牢牢把握住改革试点工作的重点，才能逐步实现健康可持续发展。为有效发挥改革试点资金支持政策对改革的正向激励作用，应从推动和深化改革的大局出发，全面理解资金支持政策设计的初衷、机制安排，正确认识专项票据兑付标准。
  一是应正确理解“花钱买机制”的政策含义。按照国务院关于深化农村信用社改革试点的总体要求，对农村信用社的历史包袱（包括历年亏损挂账和资产损失），由中国人民银行按照2002年末实际资不抵债额的50%，已采取专项票据和专项借款两种方式安排资金1656亿元；已减免营业税、所得税99亿元；对农村信用社开办保值储蓄多支付的利息给予补贴，已实际拨付到位69 亿元；按有关资产管理公司的资产清收比例下限再打五折测算，发行专项票据所置换资产的清收所得超过50亿元，用于补充农村信用社的拨备；对农村信用社执行较低的存款准备金率，因此增加可用资金来源800亿元；持有改革试点专项票据累计增加利息收入57亿元。以上合计，对试点农村信用社增加资金支持约2731亿元。同时，各级地方政府高度重视农村信用社改革试点工作，也积极采取有效措施，帮助当地农村信用社消化历史包袱。总体看，上述扶持政策对启动改革和调动各方面参与改革的积极性发挥了重要作用，也为深化改革创造了条件，但要真正实现改革达标，关键还在于作为改革主体的广大农村信用社要始终牢牢把握住改革重点，切实在完善法人治理结构、转换经营机制、全面加强内部管理上下功夫。这才是"花钱买机制"的真正含义。
  二是应客观认识设置改革试点资金支持条件的必要性。农村信用社历史包袱形成原因是复杂的，既有农村信用社自身经营管理方面的原因，也有行政干预及其他外部环境的因素。按照国务院关于深化农村信用社改革试点的总体要求，中国人民银行会同银监会制订并明确了资金支持条件和程序，目的在于强化正向激励，有效发挥资金支持政策的引导作用。农村信用社与其他存款类机构尤其是与国有商业银行的差异较大。国有商业银行实行财务重组、股票发行上市后，已初步建立了比较完善的外部约束机制。对农村信用社采取不同于国有商业银行的资金支持方式和程序，有利于落实各有关方面应承担的责任，有利于鼓励和支持地方政府积极采取措施帮助当地农村信用社化解历史包袱，有利于督促农村信用社转换机制、强化管理、改善经营、增加积累，逐步化解历史包袱，增强可持续发展能力。改革试点情况表明，农村信用社改革涉及面广、任务艰巨，真正实现改革达标，需要中央和地方共同采取扶持政策，需要坚持扶持政策与农村信用社强化管理、转换机制相结合。
  三是改革试点资金支持政策需要在改革过程中不断完善。国务院"国发[2003]15号"文件规定："中央银行票据支付必须与农村信用社改革效果挂钩，以县（市）为单位验收支付，标准为：产权明晰，资本金到位，治理结构完善"。中国人民银行会同银监会依据国务院关于深化农村信用社改革的总体要求，进一步明确和完善了改革试点资金支持政策和专项票据兑付标准（"银发[2006]130号"文件）。着重强调，农村信用社在申请兑付专项票据时，应在完善法人治理结构方面取得明显进展，重点考核其健全内控制度和强化内部管理的实际成效，提出了逐步提高资产质量、有效控制成本费用、不断改善财务状况的具体要求。以上经营财务指标的变化，能直观地反映有关农村信用社所取得的改革实效，便于准确把握和评价是否达到了专项票据兑付标准。总体看，严格落实改革试点资金支持政策有利于农村信用社按期兑付专项票据资金，进一步增强了改革试点资金支持政策的透明度、公信力和可操作性。
  六、稳步推进人民币汇率形成机制改革
  第三季度，围绕促进国际收支平衡，发展外汇市场，进一步理顺外汇市场供求关系，出台了一系列政策措施：一是进一步加强外汇市场基础性建设。统一银行间外汇市场即期竞价交易和询价交易时间，进一步规范银行间外汇市场交易，允许境内外汇指定银行开办韩元挂牌兑换业务，并在银行间外汇市场推出英镑兑人民币即期、远期和掉期交易。二是上调境内金融机构外汇存款准备金率，在合理控制货币信贷增速的同时，减缓外汇市场的供求压力。三是进一步完善外汇管理，促进货物和服务贸易便利化，规范资本流入流出管理。
  七、加快外汇管理体制改革
  为拓宽对外金融投资渠道，加强对跨境资金流入的监管,促进国际收支基本平衡,出台了一系列改进外汇管理的政策措施：一是进一步完善经常项目外汇管理，促进货物和服务贸易便利化。改进出口收汇结汇管理，对贸易外汇实行分类管理；调整部分服务贸易项下售付汇政策，进一步简化企业购付汇凭证和手续。二是规范外资流入管理，促进国内资本市场健康发展。规范房地产市场外资准入和外汇管理，加强外商投资企业房地产开发经营和境外机构及个人购房管理，强化对跨
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  2021-12-23 18:18 辛培剐 客户经理

  2010年中国经济形势分析和值得关注的问题
  ◆2009年中国经济运行特点
  2009年以来，面对国际金融危机带来的严峻挑战和极其复杂的国际国内形势，中国政府坚持宏观调控政策取向不动摇，坚持实施积极财政政策和适度宽松货币政策。随着2008年四季度出台的应对危机保持经济平稳较快发展的一揽子计划的实施，较快扭转了经济增速下滑的态势，经济企稳回升势头逐步增强，整体向好态势趋于明显，取得了显著的成效。
  1、我国经济增长逐季加速，稳步上升趋势基本确立
  前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。分季度看，一季度GDP同比增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。连续2个季度的持续上升，表明宏观经济企稳的态势已经明确。
  2、快速回升主要依靠内需拉动，投资和消费增势强劲
  据测算，在2009年前三个季度的数据中，消费对经济增长的贡献是4个百分点，投资的贡献率为7.3个百分点。而出口在三个季度对GDP的拉动则是负的3.6个百分点。2009年中国经济企稳回升，内需起到了关键作用。
  3、进出口跌幅收窄，出口已在低位企稳
  前三季度的外贸数据表明中国出口已经低位企稳。11月份，全国进出口总额增长9.8%，实现年内首次月度同比正增长。11月份，全国出口同比下降1.2%，环比增长2.6%。
  4、CPI和PPI环比由降转升，同比降幅收窄
  数据显示，前三季度我国居民消费价格(CPI)同比下降1.1%，工业品出厂价格(PPI)同比下降6.5%，二者均呈现环比由降转升，同比降幅收窄态势。
  ◆2010年中国经济发展环境分析
  2010年，中国经济增长的内在动力依然较强，经济仍具备实现平稳快速增长的有利条件。但也应看到，经济运行仍然面临许多困难因素，一些长期性的矛盾和问题还需要通过深层次的改革和调整来加以解决。
  (一)外部条件分析
  2010年我国经济增长的外部环境有所改善，但外部需求恢复增长需要较长时期。在各国开出的“强力药方”作用下,全球经济出现大病初愈迹象。美国经济在经历了前几个季度的衰退后初露增长曙光。世界各大主要经济体均出现不同程度增长。美、欧、日等主要经济体开始出现复苏迹象，但目前仍面临失业率飙升、财政赤字剧增和消费不振等诸多挑战，经济刺激计划也将收缩或陆续退出，经济全面复苏将是一个曲折而漫长的过程。
  (二)内部条件分析
  1、国内消费市场拓展空间广阔，但难度增大
  国内消费市场仍有很大的潜力：首先，农村消费市场将会迅速启动并形成新的经济增长点。其次，城镇居民收入和消费信心增加，有利于刺激本轮消费升级。但是，在当前就业形势严峻、农民增收困难情况下，同时受未来支出和消费习惯等多重因素制约，我国消费增长难以持续保持在一个较高的水平上。
  2、国内投资增长具备潜力，但民间投资意愿不强
  我国的国内投资增长具备一定的潜力，主要表现在：就业压力和改善现状的迫切愿望，形成了高涨的投资热情；房地产、汽车工业发展带来的产业规模扩大以及工业化、城市化进程加快等变化，为投资提供了广阔空间；巨大的国民总储蓄和国外投资，为投资提供了充足的资金支持。但目前经济增长动力主要还是依靠投资拉动，政府投资增速比民间投资增速要快得多。实现经济明显复苏的关键还是要带动民间的投资。
  3、稳定出口政策成效明显，但外贸形势不容乐观
  首先，近期人民币升值压力有所上升，美元出现较大幅度贬值。美元中长期弱势格局难以根本改变，而中国拥有世界第一的外汇储备和巨大的贸易顺差，人民币升值压力近期有所上升，不利于中国出口回升。其次，国际贸易摩擦加剧。国际贸易保护主义升温，中国成为最大的受害国。中国未来要想重现出口20%、30%及以上的持续高速增长局面已不太现实。
  4、工业增长条件充足，但结构调整难度很大
  一方面，工业经济增速发展条件充足：工业企业利润的增长惯性依然存在；公司治理和管理水平的改善；消费升级步伐的不断加快，投资较快增长的态势将增大对制造业产品的需求。另一方面，工业快速增长的同时也带来了产能过剩这一中国经济的顽疾。前几年出口的指数型增长，吸收了我国不断产生的过剩产能。
  5、财政和金融环境良好，但通胀预期逐渐显现
  2010年我国面临的财政和金融环境相对比较稳定和良好。首先，财政实力和外汇储备实力逐渐增强。近年来，中国财政收入出现快速增长趋势，财政实力不断增强。其次，我国的外债偿债率，负债率等各项指标均持续回落。再者，金融监管体系在稳健提高。但也要看到，2010年全国通货膨胀的预期和压力，都将逐步增强。
  ◆2010年中国经济走势预测
  2010年总需求的变化将呈温和走高的趋势，随着世界经济回暖，外贸出口的状况将发生比较明显的转变。在此背景下，2010年的经济增长将会保持平稳上升的趋势。
  1、投资仍将保持较大规模
  2010年投资增长的可持续性仍然乐观。主要原因在于：其一，新开工项目增速达81.1%，显示未来仍有大量在建投资项目支撑较快的投资增速；其二，2009年中央政府安排新增的财政投资4875亿元之中仍有2000亿元左右尚未投入使用，政府投资空间较大；其三，随着外需可能逐渐恢复，政府支持中小企业发展的相关政策奏效，民间投资有望进一步回升。
  2、消费增速会进一步加快
  2010年，随着中国消费信贷市场的发展，政府公共教育和医疗支出的增加，社会保障体系的完善，新农村建设的实施和推进，中西部消费潜力的释放，以及其它推动消费的政策和结构性改革，将对居民消费起到更有力的推动作用。
  3、出口有望转负为正
  从目前情况分析，2010年世界经济有望出现缓慢复苏，中国外贸发展面临的环境总体趋于改善。国际货币基金组织预测，2010年全球经济将增长3.1%。随着各国稳定金融市场的政策措施取得明显成效，金融市场风险降低，增强了金融机构放贷的信心。
  4、严重通胀不会出现
  面对2009年的天量货币供给、国际大宗商品价格的上涨等因素，“2010年必定通胀”是极富市场感召力的一种观点。在一个封闭的经济体中，通货膨胀的生成可能源于中央银行对货币发行权的使用，向市场注入了过多的流动性，也可能源于商业银行扩大信贷供给，在货币乘数的放大效应下，导致了货币扩张。但是，在一个开放的系统中，通货膨胀的生成不仅仅导源于以上两个原因，外部因素推动也是一个重要导因。基于国内和全球过剩产能的存在和总需求的不足，我们认为，2010年不会出现严重通胀。
  5、积极的财政政策和适度宽松的货币政策会延续，结构调整将成为主要抓手
  2010年我国将继续实施积极的财政政策，但是2010年的支出结构将会更加优化，对于民生、社会保障等领域会加大投入。2010年货币政策走向成为人们关注的焦点。
  2010年将继续落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，发挥好货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。
  预计2010年GDP增长将达到9%左右；2009年1—10月全社会固定资产投资名义增长率达到33.1%的水平，2010年的投资增长速度仍将延续；从消费增长率来看，2009年10月份，社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%，全年将保持16%的水平，2010年的消费增长率将是温和上升趋势；进口增长率在2009年1—9月累计同比负20.4%，出口增长率负21.3%，但自8月份进出口已出现收窄趋势，2010年外贸情况会有所改善。
  ◆值得关注的几个问题
  (一)通胀问题
  2010年，一方面我国内需强劲恢复、货币信贷高增长，以及资源、能源价格体制进一步改革，都将形成重新推高物价的动能；但另一方面也存在一些抑制通胀的因素。因此，在两方面因素的综合影响下，2010年的通胀问题不会非常突出，但下半年开始通胀的压力可能明显增强。
  (二)房地产问题
  当前，对房地产“泡沫化”的担忧与日俱增。2009年前三季度，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.9%。房价上涨较快，投资、投机往往大于消费，虚拟资产的特征就会明显突出。解决房地产“泡沫化”的政策取向：一是关注和控制楼市中虚拟资产因素对宏观经济的负面影响；二是切实增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性住房建设；三是鼓励居民从投资实体经济中获得更多的财产性收入；四是运用税收、金融等手段，抑制投资性住房需求。
  (三)结构调整问题
  1、以增加居民收入、扩大内需为突破口
  当前结构调整的关键，就是要从最终消费需求入手。第一，要抓紧国民收入分配结构的调整，形成合理的居民收入分配机制。坚持市场化方向，创新生产要素按贡献参与分配的机制；建立居民财产性收入增长的保障机制；通过对低收入群体加薪，提高劳动报酬在初次分配中的比重。第二，要尽快提高国民的社会保障水平，扩大社会保障的覆盖面。财政要更快地向公共财政转型；不断完善农村社会保障体系、降低农村居民的不确定性。第三，要改革现有的城乡分割的二元分配机制。制定能够调动城市政府主动接纳农民进城的积极性的公共政策；积极建立进城农民工的社会保障制度和公共服务制度；建立失地农民的补偿制度。
  2、全面加大产业结构调整力度
  第一，通过进一步深化改革完善市场机制。政府要把主要精力放在完善市场机制上；通过设立设备规模、能耗、污染物排放等技术性指标作为市场准入门槛。第二，加快提升技术进步贡献率。各级财政应及时将政策支持重点转移到调结构方面来。
  (四)战略性新兴产业问题
  新能源、新材料、生命科学、生物医药、信息网络、海洋工程和地质勘探七大行业符合战略性新兴产业的发展条件。培育战略性新兴产业的政策取向是：第一，加快制订和实施产业振兴发展规划。第二，加大政府科技投入。第三，鼓励企业扩展投资主体且引入风险投资。第四，培育重点产业的新增长点。
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  2021-12-23 18:09 龙小语 客户经理

  2008年经济增长形势分析
  由于CPI已连续5个月超过我国5%的通货膨胀预警警界线，生产资料价格近期也在快速上涨，温和结构性通胀已有向全局性通胀蔓延之势，因此防止全局性通货膨胀将成为2008年宏观调控任务的重中之重。但是，近年来我国城镇化建设步伐和产业结构升级调整同时加快，经济内生性增长十分强劲，2008年我国经济有望继续保持快速增长，这主要体现在以下几个方面：
  经济增长环境良好
  良好的社会环境以及世界对中国经济长期看好预期是北京承办2008年奥运会和上海举办2010年世博会的基础和实力，反过来，这些盛会的召开又将大大推动中国经济的增长。经过多年建设，我国能源、电力、交通运输等基础设施迅速发展，原材料、燃料与动力供应紧张状况基本缓解。大型煤气化工程、小火电关停与新装机容量扩充、京沪高铁兴建在即等基础建设蓬勃发展。随着新农村建设的开展，农村能源、交通、水利和生活环境也已得到进一步加强。城乡居民收入多年稳定增加、社会保障制度的完善和社会福利事业的推进极大地增强了人们对美好未来的信心。目前中国经济增长的良好内部环境，不仅有力保证了2008年经济增长的稳定性，还将延续中国经济增长的上升周期。
  农业有望稳产增收
  农业具有较强的周期性特征。虽然中国2004—2006年连续4年粮食增产丰收，但由于国际市场粮食出现短缺失衡，致使2007年国内粮食供应偏紧。 2008年这一状况有望得到解决，因为从2007年世界粮食收成来看，国际粮农组织十分乐观，预计将达到粮食产量的历史最高水平。其次，我国政府支农力度逐年增加，特别是2007年种粮、生猪饲养等农业补贴发放到位都将提高农民农业生产积极性。此外，只要政策到位，农民根据市场自主调节生产的能力会进一步显著增强。
  投资仍将稳定增长
  连续数年的经济增长已为国家积累了大量财富，集中于政府部门的资金更多的是以投资建设的方式还富于民，2008年正逢政府换届之年，稳定经济增长是其首要工作职责，以建设投资为中心则又是大多数政府工作的常规之策，因此政府投资的内在动力十分强劲。不仅如此，2007年企业利润大幅上升，企业从资本市场获取资金的机会和条件增多，企业在实施“走出去”战略的同时，还会继续加大国内投资。综观国内投资的各种因素，2008年投资热度将会依旧不减。
  消费迈向新台阶
  2007年我国居民消费在保持近几年住房、汽车及旅游火热的基础上，家庭吃、穿、用等日常消费出现较大增长。2007年消费旺盛的另一大特征是在消费物价总体水平处于较大上涨时，消费者信心指数连创新高，这一特征表明城乡居民对未来个人收入与未来生活状况等前景看好。分析2007年消费增长加快的原因，除居民收入增长之外，我们认为，2007年最低工资标准、低保、医保、退休养老保险以及失业保险等社会保障制度和社会福利制度大范围贯彻落实才是我国消费状况明显改善的最重要原因。消除城乡居民消费的障碍，消费活力才能得以释放。因此，随着我国社会保障制度的进一步完善，城乡居民对经济增长前景的预期看好，2008年我国消费还将迈向新台阶，这一增长态势将充分体现在家庭高档消费品(如新型家电和数码信息产品等)、教育、文化、医疗保健及家庭服务等日常消费服务上。
  以上诸多因素表明，2008年中国经济的内在增长动力依然十分强劲，但其背后也存在着一些抑制经济增长的因素。首先，国际国内资源品价格起伏不定。据国家发改委价格监测中心编制的国际市场商品价格指数显示，在农产品、石油价格大幅上涨的影响下，除个别品种外，1—11月份国际市场初级产品价格呈现普涨现象，价格总水平涨幅较大。1—11月现货、期货价格指数同比分别上升12.21%、12.24%。与此同时，国内初级品、资源品和原材料价格上升加快，10—11月份国内钢材、水泥价格开始攀升，石油、化工产品价格涨幅明显。此不但加大了企业生产成本，企业生产经营受到影响，并且也提高了城乡居民日常生活支出与消费，为明年的经济总体走势增加了不确定性。其次，我国经济中长期结构性矛盾没有解决。一是内需不足，2007年我国贸易出口仍是拉动经济快速增长的主要因素，尽管政府采取了取消和降低部分产品出口退税率、限制“两高一资”产品出口等各项调控政策，但出口增长势头依然旺盛；二是消费不足，投资多年来一直是拉动经济的主力军，而且投资结构不合理，高能耗高污染的双高行业投资增速高于平均增速；三是资源消耗与环境承受压力过大等，经济的可持续发展受到制约。针对经济发展中的一些不利因素，国家采取了一系列宏观调控措施。财政部2007年12月21日宣布，我国将从2008年1月1日起进一步调整进出口关税，总水平保持9.8%不变，其中，农产品平均税率为15.2%，工业品平均税率为8.9%。但2008年将继续以暂定税率的方式对煤炭、原油、金属矿砂等产品征收出口关税，并将对木浆、焦炭、铁合金、钢坯、部分钢材等生产能耗高、对环境影响大的产品开征或提高出口关税。政府希望通过加大出口政策调整力度和执行力度，减小经济增长对环境的压力，同时也减小经济对出口的依存度。经济政策的调整不仅体现在出口政策上，资源品价格的定价机制、土地与环境保护的力度都会加强，经济政策的综合作用经过一段时期的传导，影响可能会在2008年集中显现出来，近期出口增速回落的迹象表明经济政策已在发挥潜在的作用。各项经济政策的共同作用将会大大降低依赖资源品生产、制造和加工企业的利润，一些缺乏技术竞争力的企业将被迫退出市场。此外，为防止全局性通货膨胀，国家实施了一系列紧缩性货币政策，调控频率与调控力度前所未有，一年期贷款基准利率从3月18日第一次调整的6.39%上升到年底第六次调整的 7.47%。利率的提高，将减少部分过热的投资。
  因此，综合分析影响我国经济运行的各类因素，预计2008年我国经济仍将高位运行，但速度会有所放缓，从2007年态势小幅回落1—1.5个百分点。
  2008年经济增长景气分析与主要指
  标预测
  2008年我国经济景气分析
  为了更好地掌握我国经济的短期波动和长期趋势，最近几年我们一直采用经济景气指数和预警信号灯方法对我国经济走势进行月度跟踪，并以此分析的结论作为经济走势总体判断和指标预测的一个参考依据。从近3年的中期和年末分析报告来看，对经济总体趋势的历史分析和未来判断都较为准确，并用具体指标数据说明经济走势动态变化的不同特征。目前计算出来的经济增长合成指数1、10大重要指标构建的预警信号灯1综合指数以及CPI合成指数2数据截至2007年11月，下面的定量分析皆基于景气指数之上。
  (1)经济增长一致合成指数与先行合成指数走势表明(见图1)，2008年我国经济仍将保持较高增长，总体趋势将呈高位运行、小幅回落态势。一致合成指数自2005年3月以来一直保持上升趋势，持续时间已达31个月。先行指数经历近20个月的下降以后，开始回升。由当前运行的一致指数和先行指数分析得到，2008年中国经济仍将保持高速增长，既便有所回落，也只呈小幅回落状态，不会发生大起大落。
  (2)警情综合指数显示2007我国经济整体处于偏热状态。警情综合指数是描述经济运行具体位置的综合性分析指标。从图2可以看出，尽管央行在2006 年和2007年实施了一系列紧缩性货币政策，但经济总体形势自2006年5月以来一直处于不断攀升的偏热状态。对构建警情综合指数的10个具体指标逐一进行分析得到：工业增加值(红灯界线：16%；下同)、工业企业销售收入(25%)、发电量(15%)、财政收入(25%)以及狭义货币量M1(20%)处于红灯区；固定资产投资(黄灯界线：25%；下同)、CPI(5%)和金融机构人民币贷款(16%)处于黄灯区；10个指标中只有消费(绿灯区：12%— 20%，下同)与进出口总额处于绿灯区(15%—25%)，见图3。分项独立指标数据表明经济的偏热状态来源于旺盛的生产和充足的货币供应，反映经济运行特征的两个滞后指标(消费与CPI)也有快速跟进的迹象，中国经济快速增长的势头还将延续。2008年宏观调控的主要任务是防止经济从偏热转向过热，具体措施需“有保有压”，充分利用中国经济长期稳定增长的良好环境，在发展中进行经济结构的调整。
  (3)物价先行指数与一致指数双双上升，通货膨胀压力增大。CPI先行合成指数在2006年1月到达谷底后，2006－2007年持续走高，随之CPI 一致合成指数也大幅上升(图4)。由于时至2007年11月CPI先行指数仍呈上升趋势，因此至少未来6个月CPI还将保持一定的上涨态势，2008年防止全局性通货膨胀任务极为艰巨。
  主要经济指标预测
  通过经济计量模型对主要经济指标做出2008年全年预测计算，为保证经济景气监测的实时性，对部分重点指标做出月度预测，提高经济监测预警能力。预测结果显示：2008年我国经济整体上将继续保持高增长的平稳态势，增速出现小幅回落，通货膨胀压力较大。
  4 政策建议
  目前我国经济增长的环境依然良好，促进经济继续增长的有利因素较多，但经济过热和全局性通货膨胀的趋势日益明显，2008年宏观调控的主要任务是防止全局性通货膨胀。值得关注的是在防止经济过热的同时，也要预防经济意外下滑，避免经济大起大落，以延长经济周期的上升阶段。抓住经济平稳增长的有利时机，加快经济结构的调整，实现“平稳、较快、协调、健康”增长是中国经济稳定和可持续发展的长期之策。着眼于长期利益和短期突出问题，对我国2008年宏观经济发展特提出如下政策建议：
  调整投资方向，完善投资结构
  长期以来，评判经济过热的一个主要参考依据是投资的增长速度。而经济是否偏热或过热应从资金和资源的使用效率即从投入产出比进行判断。经济多年高速增长为国家带来了巨大财富，投资是财富还富于民的重要渠道之一，但政府还可从税收制度上进行调整，减税让利，给企业以更多的投资自主权，政府从投资结构和投资方向给予政策上的指导，并通过产业政策调整投资结构和方向。政府投资也需调整方向，应把重点落实到环境、教育、医疗和文化等国计民生工程，而不应局限于交通道路等基础硬件设施。
  增加居民收入，积极扩大消费
  在2007年城乡居民收入增长，社会福利和社会保障的改善是我国经济增长财富效应的集中体现，多年“内需不足，消费低迷”现象得到明显改观。在2008 年出口增长可能出现减缓的情况下，要积极拓宽城乡居民增收渠道，保持今年消费回暖的势头。在此有两方面工作可做，一是确保农民增产增收，扩大农村消费市场，推动农村消费升级；二是进一步完善市场经济秩序，维护消费者合法权益，促进市场繁荣，发掘和释放消费市场的内在升温动力。
  解决社会薄弱环节，稳定经济增长基
  础
  经济增长与社会进步密不可分。近几年中国经济的高速增长有力促进了社会各项事业的稳步发展，人民生活水平显著提高。但是，我国的社会薄弱环节依然存在，例如9年义务教育，特别是农村9年义务教育还未完全落实到实处；低收入家庭和贫困人口的基数较高；我国养老保险、医疗保险、失业保险以及工伤保险的覆盖面不够广；农业生产、生活基础实施有待提高。大力解决社会薄弱环节，一是为了促进经济与社会的和谐发展；二是改变和调整经济增长的基础。
  加强经济政策的协调性，提高政策的
  实施效果
  2007年以来，为了抑制流动性过剩和通货膨胀，央行实行了一系列紧缩性货币政策，客观地说央行对经济趋势的判断和预测较为准确，货币政策的制定也较为及时和稳健，但政策的执行效果不尽人意。特别是近年的货币政策对资产价格的调控效果更是不够明显。针对房地产市场出现的问题，政府相继出台了新的经济适用房和廉租房相关政策，但由于此类政策实施面窄、操作难度大、执行成本高，因此对房地产市场的作用十分微弱。而针对房地产调控的财政政策和税收政策鲜有建树，诸如物业税的征收至今还停留在讨论之中。所以，在今后的政策制定过程中，应加强政策的协调性，可实施若干不同类型的组合政策，以达到政策制定的预期意图和执行效果。参考资料：2008年我国经济增长形势及政策建议
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  2021-12-23 18:04 黄皖毅 客户经理

  从当前国内外经济形势的复杂性和严峻性来说，我们面临四重调整的叠加，即国内经济长期快速增长后的调整与国内经济周期性调整相叠加，与美国次贷危机引发的美国经济周期性调整相叠加，与美国次贷危机迅速演变为国际金融危机而带来的世界范围大调整相叠加。
  改革开放30年来，我国经济实现了年均9.8%的长期快速增长，但也累积了一些问题，最突出的是经济发展方式粗放和一些重要经济结构不合理的状况尚未根本改变。经济发展方式粗放主要表现为“三高五低”，即高能耗、高物耗、高污染；低劳动成本、低资源成本、低环境成本、低技术含量、低价格竞争。这种粗放式发展的外延扩展，就是在国际上的低成本竞争，导致经济增长的外向依存度很高。一些重要经济结构不合理，主要是内需与外需不均衡、投资与消费比例不协调、城市与乡村发展不平衡等。这种发展方式和经济结构受到能源、矿产资源、土地、水和环境的严重制约，受到各种成本上升的拖累，受到国内消费需求狭窄的影响，并易受到国际经济、金融等风险的冲击。
  这些经济发展中的长期问题与我国本轮经济周期多年上升后的调整要求交织在一起。2000年，我国经济增长率从上年的7.6%回升到8.4%，开始进入新一轮周期。到2007年，经济增长率连续8年处于8%以上至13%左右的上升通道内。在我国以往的经济周期中，经济增长率的上升阶段一般只有短短的一二年，而本轮经济周期的上升阶段持续了8年。这在新中国成立以来的经济发展史上是没有过的。但在经济的连续上升中，也出现了固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、贸易顺差过大等问题，使我们面临着经济增长由偏快转为过热、价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的风险，因此需要调整。这种调整，要求适当降低经济增长速度。而在此时，2007年夏，次贷危机使美国经济进入周期性调整。2008年9月，美国次贷危机迅速演变为极其严重的、百年难遇的国际金融危机，世界经济进入大调整，增长明显减速，使我国外需急剧下降。资料显示，2008年，中国、美国、世界经济的增长率均呈下降趋势（见图表）。国际国内多重调整的叠加效应，产生出两方面的巨大压力：一方面，加大了我国经济发展方式转变和结构调整的压力，要求经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变；另一方面，更加大了我国经济下行的压力。这场国际金融危机是1929—1933年大萧条以来最严重的危机。特别是目前这场危机尚未见底，对实体经济的影响还在继续蔓延和加深。
  在国内外经济环境急速和重大的变化中，经济增长下滑过快已成为影响我国经济社会发展全局的突出矛盾。在当前国内外经济形势复杂多变、不确定性因素很多的情况下，扭转经济增长下滑过快的趋势，保持经济平稳较快发展，是一项艰巨复杂的任务，涉及经济工作的方方面面，仅靠加强和改善宏观调控是不够的，而需要各方面紧密配合，也就是需要把保持经济平稳较快发展作为2009年经济工作的首要任务。
  把握好几个重要关系
  为了实现经济平稳较快发展，需要把握好几个重要关系。
  宏观调控政策的稳定性与应变性的关系。在宏观调控的政策转换上，需要注意两个方面：一方面，当一种政策实行之后，要有一个贯彻、落实、消化、吸收和见效的过程，因此要有相对稳定性，政策转换不宜太频繁；另一方面，当经济形势发生重大变化时，宏观调控政策要有一定的预见性和应变性，适时转换政策方向，把握好调控的重点、节奏和力度。每次政策转换时，都难免会有不同的认识。相对来说，在经济周期波动的下行阶段采取宽松性政策时，大家比较容易形成共识；而在经济周期波动的上升阶段采取紧缩性政策时，则往往不易形成共识。20世纪90年代至今，我国在宏观调控政策取向和具体搭配上，有过五次转换：第一次是 1993年下半年至1997年，采取的是适度从紧的财政政策和适度从紧的货币政策，这是“双紧型搭配”，实行了约4年；第二次是1998年至2004年，采取的是积极的财政政策和稳健的货币政策，这是“一松一稳型搭配”，实行了约7年；第三次是2005年至2007年，采取的是稳健的财政政策和稳健的货币政策，这是“双稳型搭配”，实行了约3年；第四次是2008年上半年，采取的是稳健的财政政策和从紧的货币政策，这是“一稳一紧型搭配”，实行了约半年时间；第五次是2008年下半年起，转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这是“双松型搭配”。这些政策转换，有快有慢，当转则转，当稳则稳，及时应对经济形势的变化，促进了经济平稳较快发展。
  经济周期波动中繁荣与调整的关系。在经济周期波动的各阶段之间或各种经济态势之间，如繁荣与调整、上升与下行、扩张与衰退、宽松与紧缩、兴旺与危机、通胀与通缩等，具有一定的相互转换的内在关联性。从这个意义上说，每次繁荣都孕育着下次调整的种子，而每次调整又孕育着下次繁荣的种子。在当前国际国内经济形势下，这种关系可以给我们一些启示：第一，每次调整、每次危机在优胜劣汰中往往孕育着新的发展机遇，带来科技、产品、管理的新突破。我们应在当前应对各种困难和挑战中坚定信心，化压力为动力，化挑战为机遇，在逆境中寻找和培育新的生长点。第二，在实行宽松政策、推动扩张的过程中，要防止盲目过度扩张，防止催生新的泡沫。在解决眼前问题时，要注意隐含的、潜伏的问题，紧密跟踪形势，及时发现新情况、新苗头，不要累积出大问题。也就是说要注意防止一种倾向掩盖另一种倾向。美国次贷危机的一个重要教训，就是在上一轮经济周期的低谷——2001年开始，为了防止经济严重衰退和刺激回升，采取了过于宽松而又缺乏监管的政策，导致2004年经济高峰前后的房地产泡沫，并最终导致2007—2008年的严重危机。第三，把保增长、扩内需与转方式、调结构有机结合起来。一般说来，转变经济发展方式和调整结构要求适当降低经济增长速度，而保增长、扩内需则会拉高经济增长速度，二者有矛盾的一面。但二者又有相互促进、相互交叉的一面。转方式、调结构，可以提高增长的质量和效益，提高增长的协调性和可持续性；保增长、扩内需，可以为转方式、调结构提供资金支持和市场需求。二者的有机结合，既可渡难关又可上水平，有利于经济长期平稳较快发展。
  政府与市场的关系。在现代市场经济条件下，政府管理经济的职能和市场在资源配置中的基础性作用是相辅相成、缺一不可的。合理、完善的政府干预，对于弥补市场的缺陷、维护市场机制正常运行秩序、履行国家经济职能、保证国家经济安全，是非常必要的。特别是在应对当前的国际金融危机中，政府这只“看得见的手” 的作用必然会得到强化。但在经济活动和经济运行中，市场这只“看不见的手”在资源配置中的基础性作用不会改变。从我国来说，在不断加强和改善政府经济管理职能的同时，还应认识到我国社会主义市场经济体制刚刚建立，市场发育还很不成熟，市场机制的作用还很不健全。在当前保增长、扩内需中，一定要坚持社会主义市场经济的改革方向不动摇。通过深化改革，消除制约扩大内需的体制机制障碍，构建有利于鼓励企业合理投资和支持居民合理消费的体制机制。保增长、扩内需，最终还要靠企业和居民的力量，也就是靠发挥市场在资源配置中的基础性作用。
  内需与外需的关系。按照国际货币基金组织的分析，2004年至2007年，世界经济增长连续保持在5%左右的较高水平，是20世纪70年代初以来最强劲的增长。我国抓住这一有利时机，发挥比较优势，充分利用外需，促进了经济增长。在当前国际金融危机冲击下，世界经济增长迅速减速，我国的外部需求急剧减少，这在客观上为我们扩内需、调结构提供了强大的倒逼动力。为了保持经济长期平稳较快发展，我们必须把经济增长的基本立足点放到扩大国内需求上。但是，这并不意味着我们要放弃利用外需。当今世界，以科技迅速发展和生产要素全球流动为基础的经济全球化大趋势不会改变。我们应统筹好国内国际两个大局，充分利用国内国际两个市场、两种资源，把扩大内需为主和稳定外需结合起来，继续发挥我国比较优势，不断提升我国的国际竞争能力和抗风险能力，以进一步提高我国经济实力。
  投资与消费的关系。在扩大内需中，还有投资与消费的关系问题。多年来，我国投资与消费的比例不协调，投资率偏高、消费率偏低的问题尚未得到解决。在这次保增长、扩内需中，采取了许多扩大消费的举措，如提高中低收入居民收入，完善各项社会保障制度，培育消费热点，稳定扩大住房和汽车等大宗消费，扩大教育、卫生、文化等公共服务消费。但在现阶段我国工业化、城镇化加快的过程中，在消费结构向住、行升级的过程中，投资的扩大仍然会使投资率上升。随着我国综合国力的增强，这次扩大投资与以往不同的一个特点是十分重视与直接改善民生有关的各项工程，如加大政府对保障性住房的投资建设力度。在住房建设中，有一个特殊的投资与消费的关系需要弄清楚。这就是，在国际上统一规定的国民经济核算统计中，住房建设是以“投资”计入支出法国内生产总值的“固定资本形成”项目中的；而居民购买自住房，虽然对于居民生活使用来说完全属于消费，但在统计中每年仅以很小数额的折旧费计入“最终消费”项目中。这也就是说，住房作为一种特殊商品，在年度统计中，以“投资”计入的多，以“消费”计入的很小。当一个国家处于住房建设高潮时期，投资率就会表现得较高。从长期看，居民住房基数扩大之后，在统计上消费率就会提高起来。
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  2021-12-23 17:53 黄益民 客户经理

  针对当前形势，宏观经济政策应以稳步微调为基调，提高政策的针对性和灵活性，对可能出现的变化做好应对准备，努力保持经济平稳较快增长的态势，防止出现大的起落。
  经济运行正在向宏观调控的预期方向发展
  ●经济继续保持较高增长速度
  2010年第一季度GDP增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点，较上年第四季度加快2.2个百分点。4、5月份工业增加值增长率分别为17.8%和16.5%，较第一季度分别降低1.8个和3.1个百分点。依据工业增长水平测算，第二季度GDP增长率在10.5%左右，上半年GDP增长率在11%左右。总体看，尽管出现回落态势，但经济增长仍保持着较高速度。
  ●物价涨幅保持在较低水平
  1～5月份居民消费价格同比上涨2.5%，其中5月份同比上涨3.1%。1～5月份物价同比涨幅呈现逐步提高态势，但主要受翘尾因素推动，新涨价因素趋于减少。5月份居民消费价格环比下降0.1%。随着翘尾因素减少，加之国际市场大宗商品价格回落，工业品出厂价格同比涨幅预计将从6月份开始稳步回落，居民消费价格同比涨幅预计7月份以后也将回落。综合来看，价格涨幅保持在较低水平。较高的经济增长和较低价格上涨相伴随的格局符合宏观调控的预期目标。
  ●市场力量明显增强
  1～5月份投资资金来源中，国家预算内资金增长10.1%，国内贷款增长33.1%，自筹资金增长32.3%，利用外资下降6.8%。从投资项目划分看，中央项目投资5400亿元，同比增长14.1%；地方项目投资61958亿元，增长27.0%。把这些变化与2009年同期比较可以发现，投资增长已在很大程度上由政府推动转向由市场推动。由于消费主要是居民家庭自主性的活动，因此内需（国内投资与消费）已经从政府力量推动转为市场力量推动。与此同时，出口持续强劲恢复。上半年出口同比增长35.2%，增幅较上年同期提高57个百分点，对经济增长的贡献大幅度由负转正，成为推动经济增长的重要因素。综合看，经济增长的需求基础已基本由市场主导。
  ●企业效益好转，财政收入增幅提高
  1～5月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润15396.5亿元，同比增长81.6%。财政收入同比增幅超过20%。
  经济可持续增长基础尚不稳固
  ●投资增速趋降，持续较快增长基础不稳
  城镇固定资产投资累计增长第一季度为26.4%，1～4月份为26.1%，1～5月份为25.9%，增速持续降低。如果考虑到价格因素（2009年1～5月份价格绝对下降，2010年1～5月则为上涨），投资实际增长率降低在10个百分点以上。随着政府力量退出，未来投资更多地依靠企业投资支持，但企业的投资意愿和能力均显不足。其中房地产企业投资潜伏回落风险。受房价快速上涨影响以及针对性调控政策的实施，房地产企业对未来房地产市场预期不稳，建设投资活动趋于谨慎。4月份以后，城镇住宅用地交易量减少，房地产新开工项目减少。这些可能导致今年第四季度到2011年的房地产投资增幅回落。由于房地产投资占到全部固定资产投资的四分之一左右，这部分投资的波动必然会引起投资波动。非房地产企业受比较普遍的产能过剩、市场需求前景不确定以及融资难、行业准入管理等因素制约，投资活动均不够活跃。
  ●出口高增长难以持续，大幅回落的可能性较大
  上半年的出口高增长，既有基数较低的因素，也由于以美国为首的发达国家经济在补充库存活动带动下出现明显恢复。未来看，基数正逐步加大（2009年下半年，月度出口额已接近或超过1000亿美元），发达国家经济有出现反复的可能（在高失业率、高负债率的压迫下，美国居民家庭消费恢复状况不好；银行普遍惜贷约束了房地产市场需求；欧洲债务问题影响不断扩大）。出口的高增长态势将发生明显改变。
  综合上述情况，支持经济可持续增长的需求基础还不稳固，内需增长（主要是投资增长）存在下降趋势，市场投资还没有全面恢复，房地产投资存在较大下滑风险；出口高增长难以为继。在需求因素影响下，下半年经济增速可能持续降低。
  ●下半年经济增长不会出现明显滑坡
  在扩大内需一系列措施支持下，2009年以来居民消费信心持续增强，买房、买车等消费结构升级活动趋于活跃。随着人口向城市的持续转移、就业和收入形势好转，居住性的买房需求增加较快，受房价快速上涨及近期房地产市场调控的影响，这些需求没有充分释放，但累积的能量在不断增强。如果房价走稳，政策对其进行积极引导，就会释放较大的买房需求潜力。汽车市场需求可能会出现短期调整，但其持续较快扩大的总趋势不会改变。综合看，消费结构升级活动将持续活跃，而且不断趋向健康稳定，在其影响下，消费将继续保持较高水平增长，全年消费实际增长率预计大体保持在2009年水平。受买房、买车需求拉动，房地产、汽车工业的生产与投资预计将不断恢复；国内消费市场持续活跃和出口强劲恢复，也将对各类企业发展提供越来越多的机会，逐步引导其生产投资趋于活跃。综合这些情况，政府投资增量基本消失后，在市场力量推动下，投资增幅将保持在20%左右。房地产投资将成为投资的主导力量，若政策调控得当，有望保持30%左右的持续快速增长。
  尽管2010年世界经济恢复异常艰难，外部环境依然比较严峻，但不会出现2009年的深度滑坡。考虑到基数因素，以及出口竞争力提高的因素，预计我国全年出口可以实现10%～15%的增长。在需求温和恢复、国内产品供求大体平衡、输入性通胀压力较小等因素综合作用下，预计新涨价因素较少，全年CPI涨幅不会高于3%。
  关于调控政策的思考
  针对当前形势，宏观经济政策应以稳步微调为基调，提高政策的针对性和灵活性，对可能出现的变化做好应对准备，努力保持经济平稳较快增长的态势，防止出现大的起落。
  ● 平稳调整财政货币政策
  随着经济持续回升和增长动力结构的转变，今年年初以来危机应对型政策已开始向常规型政策转变。财政政策由扩大支出和结构性减税并重，开始向稳定支出和增加税收方向调整；货币政策则由着重于“宽松”转向着重于“适度”。随着经济运行特点的变化，预计这些政策调整将进一步推进。需要注意的是，由于经济增长新的动力基础尚不稳固，外部环境仍然比较严峻，因此财政货币政策调整的步伐不应过大，要高度警惕政策调整引起的较大波动。财政政策方面，应逐步收缩政府投资规模，同时预留必要的回旋余地，为应对需求较大幅度下滑做好准备。应主要依靠经济增长增加财政收入，严格防止提高税赋总水平的倾向，积极为企业投资、居民消费创造良好财税环境。货币政策方面，今年年初以来控制新增贷款的力度较大，数量型货币调控措施比较集中，货币信贷增长较快向常态方向回归，M2、M1同比增速持续降低，市场利率有所上升。基于资产泡沫风险缩小、通胀压力减轻，以及企业融资难有所发展的情况，货币政策应在目前基础上保持稳定，不应继续加大收缩力度。
  ● 大力促进房地产业健康发展
  房地产业发展既关系到城镇居住条件改善，也关系到工业、建筑业、服务业的发展。房地产业对重化工原材料、能源、交通运输、金融等经济支柱性行业有显著带动作用，因此对经济增长和就业增加具有重要作用。房地产业发展与基础设施建设结合，共同推动着城市建设，是决定城镇化进程的关键因素之一。当前房地产业发展存在较多问题，面对较大困难，应采取有效措施，尽快加以解决。
  第一，抑制投机性买房需求与鼓励居住性买房需求并重。市场需求对房地产业发展至关重要，市场需求剧烈波动则对房地产业发展有很大危害。因为房地产建设周期较长，对未来市场需求和房价的预期是决定建设投资的重要因素。在市场需求剧烈扩张、房价快速上涨时，对未来市场需求及价格的预期一般较差（从经验看，需求和价格大起必有大落），从而会抑制房地产开发建设活动。另一方面，市场需求持续低迷，对房地产业发展也会产生很大抑制作用。为此必须积极促进房地产市场需求持续稳定增长。从这个目标出发，应一方面坚决遏制投机性买房需求，防止市场需求的剧烈波动；另一方面应积极鼓励自住性买房需求，促进房地产需求持续增长。应一方面加快房产税、物业税实施步伐，从制度完善上抑制投机性买房需求；另一方面适度调整按揭贷款控制措施，对改善性买房活动加大支持力度，支持自住性买房需求发展。
  第二，加快保障性住房建设和支持商品房建设并重。我国住房制度市场化改革以来，商品房供给较快增加，城镇居民住房条件明显改善，同时，保障性住房建设也成为越来越紧迫的任务。协调好保障性住房建设和商品房建设的关系，就是要在肯定商品房建设的基础上，加快保障性住房建设，而不应厚此薄彼，出现政策倾斜。从机制上看，市场增加供给的效率高于政府；从规模上看，目前保障性住房建设规模约相当于全部住房建设规模的十分之一左右，商品房居于主体地位。因此商品房建设是支持房地产业发展的主要力量。应在大力加快保障性住房建设的同时，从土地、资金等多方面积极支持房地产企业的商品房开发建设，有效增加住房供给，推动房地产投资持续快速增长。
  第三，住房需求管理和住房供给管理并重。受土地供给、基础设施建设、控制投资过快增长等因素限制，城镇住房建设相对滞后。
  房地产市场持续呈现供不应求格局，是引起房价上涨和投机性买房活动增加的基本原因。应以自住性买房需求作为房地产需求主体，通过完善物业税制度限制过度改善住房条件的行为，实现买房需求大体稳定可持续增长。应以城镇户籍制度改革、农村土地流转制度和征地补偿制度完善为主有效释放农村生活性占地，增加城市建设供地数量；加强国土资源综合规划和城市长远发展规划，引导城镇基础设施建设适度超前推进；有效增加城镇住宅建设供地，加大资金、技术等多方面的支持力度，促进各类城镇住房建设，加快住房供给增长。在稳定需求、增加供给基础上实现城镇房价大体稳定，为自住性买房活动和房地产开发建设提供良好的市场环境。（来源：国务院发展研究中心网站）
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  2021-12-23 17:38 米国连 客户经理

  2010年上半年的全球经济形势表明，国际金融危机的影响远未结束，全球实体经济的复苏之路仍然十分曲折和艰难。在这样的背景下，中国的对外贸易将继续面临许多困难和挑战，如何在稳定外需的同时加大结构转型力度，成为贸易政策调整的最大考验之一。
  一、全球经济仍将保持缓慢复苏势头全球主要经济体的经济复苏目前仍在持续。很大程度上是受对美国消费复苏和中国等新兴市场国家经济强劲增长拉动美国出口增加等乐观预期的影响。欧洲经济因希腊、西班牙和葡萄牙等南欧国家的主权债务危机而受到影响。相对于美国而言，对欧洲经济前景并不乐观，但缓慢复苏的预期目前并没有改变。日本经济已保持了4个季度的增长，经济在2010年的表现逐步趋于乐观。今年以来，中国、印度、巴西、俄罗斯和韩国等新兴市场国家经济在出口和国内消费增长的带动下继续保持了强劲复苏势头。
  二、全球金融风险和经济复苏的不确定性明显增强和前一阶段其次，尽管南欧三国的主权债务危机对欧洲和全球实体经济的冲击十分有限，相比，世界经济复苏的不确定性进一步增加。总体来看，2010－2011年全球增长的前景存在很大的不确定性，经济复苏之路仍然十分曲折和艰难。
  三、我国出口的恢复性增长将呈现“前高后低”态势今年以来，受全球经济缓慢复苏的影响，全球贸易出现恢复性增长。 由于国际贸易订单和实际交易之间存在时间差，出口受欧洲主权债务危机的影响可能会在下半年有所显现。
  我认为针对这种形势中国当务之急应当采取的措施主要是：妥善处理促进出口增长与结构调整的关系。第一，积极参与国际合作与政策协调，将稳定国际金融市场和投资者信心作为对外经济政策的重要内容。第二，中国应明确表明维持现有储备资产结构和支持欧元稳定的态度，防止出现欧元大幅度贬值带来资产缩水问题的长期化，实现储备资产增值保值。第三，积极应对主权债务危机带来的压力和挑战，抓住机遇，做好相应的政策准备。第四，鼓励中国企业走出去。
  正确认识今年下半年我国经济形势，一是要清醒认识当前我国经济运行面临的困难和挑战，充分认识做好下半年工作对巩固应对国际金融危机冲击取得的成效、保持经济平稳较快发展、全面完成“十一五”规划目标任务、为“十二五”时期发展奠定较好基础的重要意义，把思想和行动统一到中央对形势的分析判断和对工作的总体部署上来。二是要准确把握今年下半年经济工作的总体思路，这就是要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高政策调控的针对性和灵活性，努力促进经济平稳较快发展，要把工作重点放在坚持搞好宏观调控上，以稳定政策为主基调，以处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系为宏观调控的核心，始终把握好政策实施的力度、节奏和重点。三是要准确把握今年下半年经济工作的七项主要任务：继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策；继续做好农业发展工作，抓好防汛抗旱、防灾减灾各项工作；继续构建扩大内需的长效机制；继续加强对经济结构调整的支持和引导;继续推进节能减排；继续深化改革开放；继续切实保障和改善民生，维护社会和谐稳定。
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  2021-12-23 16:59 边占武 客户经理

  今年以来，我国继续实施了以扩大内需为主的宏观经济政策，中央银行继续实 行稳健的货币政策，保持了货币供应量的适度增长，促进了宏观经济的平稳运行。 一、今年上半年国民经济总体运行基本平稳（一）宏观经济增长势头良好，微观经 济活力大大增强。今年上半年，国内生产总值增长7.9％， 略低于去年全年和同期 水平，其中，第一、二、三产业分别增长2.4％、9.7％和7％。
  全国工业生产继续呈现稳定较快增长的态势。今年上半年全国规模以上工业企 业共完成增加值增长11％。产销衔接基本稳定，产品销售率为96.75％。
  企业总体运行质量稳步提高，盈利状况达到近年最好水平。全国企业景气调查 结果显示，今年第二季度，全国企业景气指数为125.1，比一季度提高6.5点，比上 年同期提高3.5点，表明企业生产经营整体状况继续保持稳定增长的发展态势。第 二季度企业税后利润景气指数为112.9点，分别比第一季度和上年同期提高18.9 点 和10.9点。建筑业企业景气大幅回升。中小型企业景气指数创新高。中、西部地区 企业景气状况持续改善。
  （二）内需保持增长，外需继续下滑。固定资产投资增长继续加快。在国家积 极财政政策和西部大开发战略等因素的推动下，今年上半年全社会固定资产投资增 长15.1％，较去年同期上升4.1个百分点。国有及其他经济类型投资中，基本建设、 更新改造和房地产投资分别增长11.8％、26.9％和28.2％，分别上升5.2、4和 5.8 个百分点。
  消费增长成为上半年经济持续增长的有力支撑。今年上半年全国社会消费品零 售总额增长10.3％。消费需求平稳增长的主要原因：一是，我国国民经济总体向好， 居民对我国经济今后继续保持良好运行信心增强。二是，随着我国养老、医疗等社 会保障制度的建立，受益人口增加，以及我国住房政策的明朗，居民心态趋于稳定， 现时消费欲望加强。三是，物价水平连续下降的局面已得到扭转，居民消费价格总 水平基本处于稳定、小幅上涨的态势，居民买涨不买落的市场环境已基本得到改善。 四是，城乡居民收入增长较快，一季度城镇居民人均可支配收入1846元，实际增长 4.7％；农民人均现金收入636元，实际增长4.8％；4月份国家对国家机关和一些事 业单位国家公务人员增补工资的发放，进一步提高了相关居民家庭收入。五是，“ 假日经济”拉动了消费品市场的快速增长。与此同时，消费品产品结构进一步改善， 工商企业促销理念、促销手段更加有效以及国家对市场经济秩序的整顿和规范教育， 都对消费品市场的快速增长起到了良好的推动作用。
  世界经济放缓对我国经济的影响浮出水面，出口下降幅度较大。美国经济增长 从去年下半年已经显露出走低的“征兆”，日本经济已经在“泥潭”中挣扎较长的 时期，由于我国经济发展以内需为基础的独特个性，使得这种影响的传导显得有些 迟滞。但从今年开始，世界经济放缓对于中国经济的影响开始“露头”，最为敏感 的外贸出口增势明显减缓。上半年外贸进出口增长11.3％其中出口增长8.8 ％， 进口增长14％，增幅均呈逐月下降趋势。
  （三）金融运行平稳，货币供应量增长适度，贷款增长较快，外汇储备继续上 升，人民币汇率保持稳定。
  6月末，广义货币（M2）增长14.2％，狭义货币（M1）增长14.9％， 增幅分别 高于上半年国内生产总值6.3和7个百分点，货币供应量的增长与国民经济增长是相 适应的。6月末，金融机构贷款增长15.1％，贷款主要投向个人中长期消费、 票据 贴现和农业，信贷结构继续优化。居民储蓄稳定增长，外汇储备继续增加，人民币 汇率保持稳定。
  二、夯实基础、促进中小企业发展是维持经济平稳增长的突出问题：
  1、经济增长的基础还不够坚固。从推动经济增长的三大要素看， 均存在其脆 弱性。首先，受外部需求下降的不利影响，出口将继续下降，加之进口保持增长， 净出口对经济增长的贡献不会扩大。2、当前的投资增长主要是以政府投资为主 导的国有投资拉动的，非国有投资由于体制等因素增长缓慢，投资增长的内生动力 没有形成。3、阻碍当前消费增长的因素还不少，如农村居民收入增长减缓，农 村消费明显落后于城市，消费信贷支持和普及力度不大，汽车、住房和旅游等消费 升级的障碍还不时出现，消费升级条件远未成熟。4、维持经济平稳增长的基础 还需进一步夯实。
  中小企业融资难仍较突出。占我国全部企业户数99％以上的中小企业作为推动 我国国民经济持续稳定增长的重要力量，在我国经济改革初期对我国经济发展起了 举足轻重的作用。随着我国经济的发展，供需状况的改变，大多由中小企业生产的 技术含量低、工艺落后的产品日益为社会所淘汰。同时，商业银行经营自律性的增 强使中小企业融资变难，加之近几年以加强基础设施为主的宏观经济政策致使大企 业资金宽松，中小企业资金相对较紧。综上所述，当前中小企业的发展面临挑战。 为此，中央银行从1998年起以货币政策指导商业银行改善对中小企业的金融服务， 商业银行也相应采取了一系列措施支持中小企业，各级政府及有关部委也成立了对 中小企业服务的相关机构。但中小企业融资难仍是阻碍中小企业发展的热门话题。 究其中小企业融资难的原因，这之中既有银行的原因，又有企业、政府及社会各界 的原因。中小企业融资难是国际上带有共性的问题，解决这一问题需要企业和社会 各方面协调配合，共同营造有利于中小企业发展的社会环境。
  三、今年我国经济增长趋势当前全球经济出现大调整。近几年作为世界经济火 车头的美国经济出现衰退的迹象，并影响到他国的经济增长；日本经济复苏已经停 止，今年一季度日本GDP负增长0.2％，折年率负增长0.8％； 欧元区经济增长不乐 观，世界经济的减缓对欧元区经济的不良影响逐步显现。一时间全球市场愁云笼罩， 主要国际机构纷纷调低经济预测，国际货币基金组织已把全球经济增长预测从原来 的4.2％下调至3.2％，世界银行更是把预测从3.5％降至2.2％。前不久美国《商业 周刊》和英国《经济学人》都不约而同地警告全球经济存在衰退的风险。可见，今 年即使不出现衰退，全球经济形势的严峻和险恶仍有可能与亚洲金融风暴甚至石油 危机的时代相提并论，短期内的发展前景不容乐观。这种恶劣的外部经济环境将影 响到我国经济，尤其是出口的恢复。
  同时要清醒认识国内形势。上半年工业经济效益虽好，但不能估计过高，一是 还有相当一批企业没有扭亏，二是已经扭亏的企业脱困的基础还不牢固。并且，从 总体上看，国有企业目前尚未真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束 的市场主体，要真正建立现代企业制度，从整体上搞好国有企业，还面临许多深层次矛盾和问题。
  综观国内外经济形势，未来我国经济增长，仍应着眼于开拓国内需求。预计今 年我国投资将保持快速增长势头，消费继续平稳增长，出口将低增长，物价水平小幅增长。