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  2022-02-16 08:15 赵飞虎 客户经理

  通货膨胀是指流通中的货币数量超过经济运行所需的货币数量而引起的货币贬值和价格水平全面、持续上涨的经济现象。2007年1-9月，我国CPI数据逐月上升，已连续超出央行设定的3％这一通货膨胀警戒线。2007年11月，中央经济工作会议把防止全面通货膨胀作为宏观经济调控重要目标，可见2007年前9个月的通胀预示着发生全面通胀的可能性。2008年1月，CPI较去年同期上涨7.1％，4月份达到8.4%，创11年新高。从这些数据可以明显的看出，我国已发生了较严重的通货膨胀。
  一、通货膨胀产生的原因
  (一)需求拉动
  当国外出现通货膨胀、价格上涨时,一方面国内商品相比国外商品显得更加便宜，由此造成该国对外贸易出口需求；另一方面又会减少本国居民对国外进口商品的消费，而转为增加对本国商品的消费，一增一减，最终引起国内社会总需求的增加。而供给在短期内具有黏性，难以及时扩大，导致总需求大于总供给，最终引起整个物价上升，这就是需求拉动型通货膨胀。这也就是凯恩斯学派所谓的需求拉动型通货膨胀。
  (二)国外输入
  1.粮食进口因素
  对于粮食而言，受产量下降、需求增加的影响，世界粮食库存下降，国际市场粮食供需关系总体趋紧。世界粮食价格自2006年9月份起持续上涨并延续到今，导致我国在进口粮食上的成本日益上升；而粮食价格上涨推动了与粮食有关的食品价格走高，并通过饲料的传导作用推动肉类和奶类等食品价格上扬。根据“一物一价”原理,进口商品和服务的价格水平会构成国内物价水平的一部分,从而造成“通胀”进口的现象。
  2.石油因素
  目前由于全球经济增长带来的石油需求增加以及其它因素导致国际市场石油价格日益攀升。对于石油我国在国际市场上还缺乏发言权，对待石油价格上涨我国只能被动接受。而我国是石油进口国，全年进口石油量相当庞大。石油价格的上涨最终引起整个社会价格总水平的上升。
  (三)外贸顺差
  我国持续的经常项目盈余导致外汇供给持续增加以及我国现在实行的是强制性结汇、限制性售汇的外汇管理制度。出口企业的全部外汇收入必须结售给外汇银行。银行为保持头寸，手中若有盈余，就必须在外汇市场上抛售外汇。在浮动汇率制下若没有外增的外汇需求，必然导致外币汇率的持续下跌,本币持续升值。而我国为保持人民币汇率稳定，央行被迫大量持续买进外汇,形成虚增的外汇需求。强行使汇率稳定在几年来的大致不变水平。在央行被迫大量买进外汇的同时,增加了大量的基础货币投放，这些基础货币再乘以货币乘数，最终导致货币供应量就急剧增加，使社会总需求增加。
  (四)生产要素成本
  我国在过去对各种生产要素都没有市场化，价格在行政指导下被人为压低，没有传递到通胀中,构成隐性压力。要素价格改革和公用事业改革后，各种资源价格开始上升，可能引发多米诺骨牌效应，这些都使得成本向最终产品价格传递，造成现实的物价上涨压力。例如,随着劳动者保护政策的不断出台，以及收入分配改革的展开,我国职工工资总额和职工平均工资已连续4年实现两位数增长,超过同期GDP增长率，劳动力成本在不断上升。加之由于土地供应量减少等政策和市场原因,近三年土地价格出现爆发式增长，加剧了成本压力。
  (五)宏观经济政策
  由于最近几年我国长期实行以刺激总需求为中心的财政货币政策，银行下调存贷款利率，从而使得过多的资金流入企业，促使企业投资规模不断增长，导致市场流动性增加和银行贷款规模的扩张，从而货币供应量增加。
  二、通货膨胀产生的影响
  对于通货膨胀的危害，凯恩斯曾指出，再没有什么比通过摧毁一国的货币来摧毁一个社会的基础更容易的事情了。通货膨胀具有明显“劫贫济富”的收入再分配效应，不同社会群体抵御通货膨胀的能力不同，他们在通货膨胀中遭受的福利损失不同，城镇低收入家庭是通货膨胀的最大受害者。造成这部分群体的焦虑感，增加了他们对未来预期的不确定性，这些都可能诱发各种社会问题。另外，社会群体经济地位不同，定价与议价能力不同，他们在通货膨胀过程中获得的涨价收益不同。在客观上其虽然具有增加农民收入的作用，但农民从粮价上涨中所获得的收益是相当有限的。而房地产部门由于是垄断性部门，他们却有可能在通货膨胀中带来及大收益，由此造成社会财富分配的不公平。
  (一)不利于债权人
  在我国当发生了通货膨胀之后，由于债务契约无法及时更改，从而就使实际利息率下降，导致债权人受损。我国在高通货膨胀率的情况下，存款实际是负利率，存款人为了避免通货膨胀给自己带来的损失会促使他们提取在银行的储蓄。
  (二)不利于工人
  一般情况下工资的多少事先都有合同的约定，工资的增长率难以迅速地根据通货膨胀率来做出及时调整，因而即使在名义工资不变或略有增长的情况下，都会使实际工资下降，由此损害了工人的利益。
  (三)不利于公众
  通货膨胀发生后，名义工资总会有所增加，随着名义工资的提高，达到纳税起征点的人增加了，有许多人进入了更高的纳税等级，这样就使得政府的税收增加。但公众纳税数额虽然增加了，则相对物价上升，实际收入却减少了。
  (四)不利于社会的稳定
  众多不利影响会导致一部分群体的利益受损，产生财富的重新分配，使得富者越富、穷者越穷，加剧了我国本来就很严重的收入差距过大的现象，导致社会阶层的对立和冲突，滋生对政府的不信任感，带来社会的不稳定。
  三、治理对策
  (一)采取灵活的货币政策
  灵活的货币政策，即有松有紧。根据经济运行实际，充分利用货币政策，努力提高货币购买力，减轻货币膨胀的压力。其目的在于影响总需求，并促使总需求更接近于维持充分就业和物价比较稳定所需求的水平，在适当的时候，可以采取提高存款准备金率、提高利率、发行特别国债、公开市场业务等手段。中央银行除了可以通过公开市场业务操作，卖出有价证券、提高再贴现率和法定准备金率，适应地约束基础货币，控制货币供应量。
  (二)财政政策
  通过开征不动产税、遗产税等特殊税种，直接给过热的房地产市场降温。通过累进税率可以对分配进行再次调节缩小贫富差距。通过对高能耗、高污染行业提高税收来限制这些行业的盲目扩张，通过转移支付，直接对低收入人群进行补贴以缓解物价上涨对人们生活的影响。
  (三)理顺外汇和汇率政策
  允许银行间外汇交易，让外汇市场分流人民币资金，建立外汇储备基金，开展外汇资产交易。在现行政府债券有限的情况下，中央银行还可以通过外汇回购协议来实现外汇所有权在规定时间那转给指定的商业银行，使商业银行在中央银行的储备减少，商业银行则将这些外汇在外汇市场上作掉期交易，以免汇率波动带来的危险。这样作的好处是，央行一方面没有动用外汇占款就调控了外汇供求。此外，通过回购协议调节商业银行超额储备，继续按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
  (四)加快国内粮食生产和供应
  为了加强农民种粮的积极性，要切实增加农民收入，各相关部门应直接加强对农民的直接补贴、良种补贴，实施有效稳定的农资价格管理、减免各种农业税等，并把这些措施落实到政策层面上，防止农民负担反弹加重。要加强防汛抗旱和农作物田间管理，在做好夏粮秋粮的收购工作的同时，认真做好粮源组织和调运，确保市场粮食供应，保持粮价基本稳定，防止物价上涨由局部上升到全部。
  (五)消除民众对通货膨胀的恐惧心理和通胀的预期
  防止通胀从结构型货膨胀演变成全面通货膨胀。现阶段通货膨胀主要由粮食等因素引起，属于局部性通货膨胀，但是如果民众形成通货膨胀预期，则民众会把潜在的未来需求变为现实的需求，可能转变为全面的通货膨胀。
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  2022-02-16 08:15 黄盛杨 客户经理

  发改委做出了四种解释。第一，货币发行过量，这是全世界普遍存在的问题。特别是最近美国实行量化宽松的货币政策之后，这几天国际市场大部分商品价格在急剧上涨，石油到了92美元，棉花、糖都在涨。第二，也有一些临时性的因素，比如今年的蔬菜价格上涨就是因为今年的灾害天气导致的。第三，我国在工业化、城镇化的发展过程中，劳动力、资本、土地资源快速向城市流动，农村的生产资源相对的减少，今年农村的劳动力成本也上升了，如新疆的采摘棉花报酬现在是按公斤算，采摘一公斤皮棉给你3块钱。第四，热钱炒作的因素。今年上半年绿豆、大蒜、棉花等都出现了价格上涨，棉花每吨涨到了3万3，这就是资金在里面炒作。郑州交易所11月8号棉花期货一天成交300多亿，大大的超过了正常的范围，换手率很高。上半年绿豆和大蒜也出现了囤积居奇、恶意炒作的企业。 总而言之，这四种原因导致了今年的物价上涨过快。 为了限制货币的流动性，已经开始宏观调控，银行加息2次和6次调整银行准备金，上调之后，相关银行准备金率达到18％的历史高位，粗略估算，可一次性冻结银行体系流动性三、四千亿  。      现在政府已经近日已有包括发改委、财政部、商务部等在内的多达7个部委,明确表明将出手遏制物价上涨。此前,国务院在17日的常务会议上分析了物价形势,旋即在20日正式发布关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知,出台稳定物价的16项措施,被称为“国16条”。      尤其是引人注意的是,宣布将在必要时出台临时价格管制的措施。 是由政府规定并在全国范围内强制实行统一的工资物价准则，其目的是制止工资和物价的螺旋上升。      目前国家正在18个省市检查物价，而且汽车运输蔬菜，生鲜，高速公路免费绿色通道，还有向市场投放国家储备肉，油。    此次政府控制物价的力度是空前巨大的，一定能够控制物价的上涨，而且中石油中石化高价卖柴油 非法获利26万元被五倍罚款。以此举向全国人民表明：不管是谁，企图囤积居奇，哄抬物价都会受到严惩。    最近结束的中央经济会议，把控制通货膨胀作为明年的重要任务。 政策调控不是万能的，由于中国部分产业资源（如钢铁、石油）依赖进口，还有国际大宗商品在涨，在这些商品价格上涨的传导作用下物价还会上涨，这就是输入性通货膨胀。    从市场的物价变化来看，前一段政府调控已经初见成效。例如，粮食、肉等类的价格基本趋稳，而蔬菜的价格和猪肉的价格，尤其是蔬菜的价格明显下降。    国务院文件中涉及到一些政策安排，像进一步加大农产品的供给等。有些政策是近期的，例如加大农产品市场的投放，增加和完善对低收入者的补贴，减免绿色产品的流通费用等。这些措施已经在陆续进行安排。按照《通知》的要求，在12月20日之前，上述政策都要落实到位。    政策的出台到产生明显效果要有一定的时间。只要各地区、各部门认真贯彻落实国务院《通知》的要求，抓好落实，保持今后一个时期物价基本稳定是能实现的          前几天发改委又上调了成品油价格，为此次国家调控物价增加了不确定因素。明年6月新粮上市，气候变暖价格会缓和。 
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  2022-02-16 08:12 齐晗希 客户经理

  我国目前通货膨胀的原因有三个：1.由于货币发行过过多产生的通货膨胀。2.由于产能过剩引起的通货膨胀 3.则是由于外资的进入产生输入型通货膨胀。
  而面对这个，最直接最傻瓜话的方式就是加息，但是加息解决不了长远问题...关键还是要看政府如何拉动内需，消化产能过剩，缩紧货币，防止货币贬值，还有就是加强对外资的监督
  希望采纳
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  2022-02-16 08:09 龚子龙 客户经理

  众所周知，衡量通货膨胀率的物价指数包括消费物价指数（CPI）、生产物价指数（PPI）、GDP平减指数。通常我们把消费物价指数（CPI）作为观察通货膨胀水平的重要参考指标，因为这一指标和社会大众的生活水平息息相关。
  由于受雪灾、“翘尾”等因素的影响，2月份CPI再创新高纯属预料之中，然而增幅却超出我们的预测。预计未来我国通货膨胀的压力仍然十分巨大，不容乐观！
  继2008年1月居民消费价格总水平(CPI)创出1997年以来的月度新高达到7.1%后，2月份CPI再创新高达到8.7％。从CPI的八大类别构成中来看，食品价格上涨23.3％，居住类价格上涨6.6％，医疗保健及个人用品类价格上涨3.2％，烟酒及用品类价格上涨2.4％，家庭设备用品及维修服务价格上涨2.1％，而衣着类、娱乐教育文化用品及服务类、交通和通信类继续下跌，仍然延续这“五涨三落”的格局。显而易见，2月份CPI的高企，主要是由于食品价格大幅上涨所致，其对CPI上涨贡献度约为90%左右。而食品价格上涨的原因，则主要是雪灾以及春节等因素所引起的。比起，春节所导致的错月效应，雪灾的影响将会更长一些。我国21个省（区、市、兵团）都遭遇了50年罕见的雪灾，农作物受灾面积1.77亿亩，绝收2530万亩，因灾直接经济损失1111亿元，今年的粮食收成面临巨大的考验。由此，也可以看出，今年CPI难以大幅回落。
  另一方面，从全球的范围来看，生物能源的发展以及作为工业企业的原材料，使得农产品价格仍将维持稳步上涨的趋势。根据国家粮油中心数据，07 年我国玉米年度总消费量预计达到1.430 亿吨，工业消费预计达到3100 万吨，占比达21.7%，较上年度提高350 万吨；07 年国内豆油年度总消费量达到930 万吨，工业及其他消费预计达到80 万吨，占比8.6%。国际农产品价格对于国内输入性的价格上涨压力也较大；根据农业部07 年12 月份的数据，美国玉米到岸税后价比同期国内玉米到港价高出700 多元/吨；12 月份美国墨西哥湾，硬红冬麦到岸税后价比同期国内优质麦运到销区的批发价每吨高2000 多元；据测算，12月下旬，山东地区进口大豆税后价比当地国产大豆采购价每吨高300 元左右。国内外的价差对于国内价格的推动压力很大。
  此外，从国际供求关系看，世界谷物储备减少，全球粮食市场供给趋紧支持价格趋势性上涨。联合国粮食及农业组织1月13日发布报告预计，世界谷物储备将降至近20年来最低水平，全球粮食市场供应趋紧、价格高企的局势短期内难以缓解；生物燃料生产在近一段时期“吃掉”近1亿吨谷物，成为谷物市场重要消费源之一。其中，用于生产生物燃料的玉米约为9500万吨，占世界玉米消费总量的12%左右。
  综合来看，农产品生物能源方面应用、雪灾、及PPI上涨压力等各种因素的推动下，未来我国的通胀压力仍然十分艰巨。
  房地产价格上涨、劳动力成本上升、输入型通胀压力、以及基础货币过度投放等因素是导致国内通货膨胀的主要原因。
  笔者分析认为，目前导致我国通货膨胀的原因主要有以下几个方面：
  一、房地产价格上涨
  虽然通货膨胀的根本原因是流动性过剩，但是房地产价格上涨在我国的本轮通货膨胀中起着举足轻重的作用，甚至可以说是导致我国本轮通货膨胀的深层次原因。
  首先，我们分析我国开始于2006年的这轮通货膨胀，一个不可忽视的背景就是全国各大城市的房价涨幅惊人。（如下图1）2007年我国各大城市房价涨幅：
  我们看到在刚刚过去的2007年，以深圳为首的全国各大城市房价的涨幅均超过了100%。我们知道，房价是构成商品价格的重要组成部分。从商家的角度来看，房价的上涨直接导致房租的增加，而商家是以获得利润为前提，这必然促使商家将房租的成本通过商品价格的上涨转嫁给最终的消费者。随着越来越多的商品价格的不断上涨，就促进了通货膨胀的产生。
  其次，我国房地产税费“多如牛毛”（如下表1）。
  在房地产的价格构成中，建筑成本占30％-40％，地价、税费及开发商利润占到60％至65％左右。如果按目前开发商平均利润率、地价15％-20％测算，那么剔除这部分后，房价构成中各种税负比重达到了40％左右。居民的生活成本提高了，自然要求提升工资，在和谐社会的氛围下，工资上涨趋势不可逆转。
  再者，在我国当前负利率的情况下，富人们急需为自己的资金找到保值增值的途径，房地产强大的保值增值功能加速了其供不应求的局面，这样会进一步促进房价的上涨。并且在通胀持续的情况下，房租的上涨不会停止。可以看出，房地产的投资价值是国家宏观调控所无法改变的。
  总之，房地产是货币供给和通货膨胀之间的主要传导渠道，其价格的上涨首先带动了钢材水泥产能的扩张，城市的扩大也使的交通更加繁忙，使得更多的家庭选择购买私家车，从而加大了对煤炭、铁矿石、石油等资源品的消耗，而我国目前国内根本无法满足这些资源品的消耗，所以资源品对外依存度的上升又给国内带来很大的输入型通胀压力。
  二、劳动力成本上升
  根据“菲利普斯曲线”可知，通货膨胀是实现经济的高速发展以及保持低失业率的代价与成本。
  我国现今肉类等食品价格的上涨使居民的可支配收入下降，较大地影响了消费者的购买力。本来就已很低的工资难以维持工人的最基本生活需求，迫于生活的压力，提高工资的呼声会越来越高。而政府一方面通过行政手段控制物价的上升，另一方面不断出台宏观调控政策来试图平抑物价。众所周知，我国的劳动力市场是开放竞争的。但是现在已经有了最低工资的管制。就是各地政府根据当地的生活水平，规定了员工的最低工资标准。从经济学上来讲，一种政策的实施必然会引起或刺激其他经济问题的产生，必然要牺牲其他宏观经济目标来为这种政策的后果买单，正所谓“鱼和熊掌不可兼得”。在此则意味着，最低工资制、新《劳动合同法》等政策措施，保障了社会普通居民的利益，特别是下层人们的利益，这又可能引起物价水平的进一步上升，最终将走入“工资――物价螺旋”，通货膨胀将更加严重。
  总的来看，政府对经济生活的干预带来的只能对宏观经济的一个部分或几个部分产生作用，而在政策的执行中要以其他经济目标为代价，这也验证了阿罗不可能定理，即公共选择的规则不可能实现以个人为基础的公共利益。阿罗认为，如果能够利用市场规则，就应该尽可能地利用市场选择的规则，而公共选择的规则应该尽可能地少用。因此，尽可能地使人类事物沿着市场机制去运行，为市场机制创造条件，就成了首要的选择。由此可见，我们国家对劳动力市场的干预，以及宏观政策的出台确实保证了充分的就业，但同样也在一定意义上将整个社会带进了一个通货膨胀的世界里。我们认为，政府应该是“两害相权取其轻”：当充分就业的宏观经济目标已经实现时，着手考虑采取措施解决目前国内的通货膨胀。
  三、输入型通胀压力的推动
  输入型的通胀，主要指由于国际市场大宗商品价格上涨推动了国内生产产品价格上涨，最终影响居民消费价格上涨所形成的通货膨胀。我国经济高速发展促使我国对进口原材料的依存度逐年提高（如下图2）。其中对大宗资源型商品的依存程度已经达到相当高的水平，预计08年原油对外依存度将达47％，铁矿石对外依存度将达57％。对于原油价格而言，长期来看，价格将不断上涨。前期铁矿石谈判已经尘埃落定，08年铁矿石价格上涨65％-71.5％。对于这些工业生产所必须原材料，我国政府和企业只有被动挨打的份。因为这种大宗商品的价格决定权在国外，国内宏观调控部门对这些因素的控制力很弱。在这种情况下，上游产品价格上涨传导到中下游的产品，进而引发了成本推动型通货膨胀。
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  2022-02-16 08:06 赖鸿华 客户经理

  一、我国通货膨胀的原因及对策
  由于种种原因通货膨胀正悄悄的降临我国，为了避免我国经济出现畸形发展，我们必须采取调整收入政策，货币政策，对外经济政策，提高利率，降低工资水平以及进行产业结构调整，抑制通货膨胀蔓延，使我国经济稳定的发展。
  1．什么是通货膨胀缺口？
  通货膨胀缺口是指实际水平总需求水平大于充分就业时的国民收入而形成的缺口，或者说是指在充分就业的经济中投资超过储蓄的差额，既总需求超过总供给的差额，在存在通货膨胀缺口的情况下，就会对商品和劳务的需求价值超过在充分就业条件下所能生产的价值，由于经济已经处于充分就业状态中，社会已没有可以扩大实际产出的闲置资源不可能再增加实际产出，所以当存在通货膨胀缺口时，经济面临上涨的压力，经济将在高于充分就业收入的名义水平上均衡。当经济实现均衡时，如果均衡国民收入高于充分就业时的国民收入，即存在通货膨胀缺口；如果均衡国民收入低于充分就业时的国民收入，即存在失业缺口
  2．通货膨胀的类型：
  2．1．温和性通货膨胀
  2．2．加速性通货性膨胀
  2．3．极速性通货性膨胀
  3．通货膨胀率
  公式：通货膨胀率=（现期物价水平—基期物价水平）/基期物价水平（其中基期水平选定某年的物价水平作为一个参照，这样就可以把其他各期的物价水平通过与基期水平作一对比，从而衡量现今的通货膨胀水平）
  4．通货膨胀
  4．1．通货膨胀的含义：通货膨胀是物价水平在较长时期内以较高幅度持续上涨。
  4．2．通货膨胀的原因：
  4．2．1．自90年代中期以来我国实行扩张性货币政策以来加之近年中央银行有发行过多的货币导致货币增长过快从而引发了通货膨胀。
  4．2．2．需求拉上通货膨胀，需求拉上通货膨胀理论是从总需求的角度来分析通货膨胀的，
  其观点是总需求大于总供给。我过现在由于种种原因已经形成了总需求大于总供给的局面从而形成了通货膨胀。
  4．2．3．温和性通货膨胀有需求拉动和成本推动两种原因。近年来我国粮价不断上涨，是由于粮食产量下降造成的，是供给出了问题，属于成本推动；投资需求幅度为20%为正常，而我国现在已经达到了25%，特别是化工，冶金等行业的价格不断上涨引起了原材料价格的上涨，此属于需求拉动。温和性通货膨胀还有一个因素国际传导，外商直接投资和出口需求膨胀带动国内价格上升，属于需求拉动；而原油及其他国际初级产品通过进口带动国内价格上涨，则属于供给因素，是成本推动。
  4．2．4．通货膨胀是在一个封闭的环境里产生，由于物价的流通，近几十年全球没有发生恶性的通货膨胀，反而是产生了不少次的通货紧缩。而我们由于汇率管制，无法与国外市场同步，客观上导致了通货膨胀。
  4．2．5．我国由于经济结构的不平衡，生产较低的部门的工人需求向生产高的部门靠齐结果导致整个社会工资增长率超过了经济增长率从而导致了通货膨胀。
  4．2．6．通货膨胀的隐性原因——生态系统失衡。生态失衡是通货膨胀的内在原因。
  ①当生态失衡后，稳定协调的生态结构遭到破坏，物质循环和能量流通的效率便会受到影响而降低，导致生态系统的有效物质和能量的产出减少，即生态供给量减少；加上人们的需求也随着社会经济发展而不断增加，使整个社会对生态的全面需求急剧增长，造成总需求大大高于总供给，产品供不应求，必然拉动相应的物价不断上涨，从而产生了需求拉上型通货膨胀。
  ②生态失衡的表现之一是生态环境恶化，治理生态环境必须花费大量的成本。治理的社会成本费用又直接或间接来源于各个公民和厂商，这种社会成本最终要由生产厂商来承担，使企业的生产成本增加，从而使产品的价格升高，相应的结果就是物价上涨。生态失衡还使自然资源日益减少，开采的难度日益增加，由此导致资源开采成本上升，原料能源价格上涨，使生产厂家的内在成本增加。造成所谓的成本推动型通货膨胀。
  ③生态失衡所导致的生态结构的失衡和环境污染在导致供求总量失衡时还会使供求结构关系变形。即使整个社会的产出能够满足整个社会的需求却会因为资源分配结构的不合理而无法满足总需求，使效率低下部门的产品价格上升进而带动整个物价水平的上升，这就是所谓的机构型通货膨胀。
  5. 通货膨胀的对策及措施
  通货膨胀的治理是一个复杂的工程，在治理通货膨胀的过程中，既要从宏观上消除通货膨胀的根源，把握通货膨胀治理力度，并在时间上兼顾企业改革、金融改革的要求，又要加快产业结构的调整，使资源配置状况改善，还要考虑微观经济主体的经济行为的变化，使其能够适应对通货膨胀的治理。通货膨胀既然有各种不同的类型和多种不同的病因，而且对经济带来的破坏作用是明显的，因此许多经济学家在都深入研究和尝试治理通货膨胀的政策措施。这些措施主要包括：
  5．1. 货币政策。货币政策是最基本的宏观经济政策之一，它也是治理通货膨胀的一个重要手段。运用货币政策来抑制通货膨胀主要通过两条途径来实现，一是降低货币供应量的增长率，以压抑总需求；二是提高利率，以抑制投资需求，并刺激储蓄增加，从而保证总需求与总供给的均衡。我国中央银行通过减少流通中货币量的办法，提高货币的购买力，减轻了通货膨胀的压力；同时通过提高商业银行存贷款利率和金融市场利率水平，减少流通货币，缩小信贷规模，从而减少投资规模，达到平衡储蓄和投资，从而增加商品和服务，消除总需求与总供给的缺口，进而达到了防止通货膨胀的目的。
  5．2．收入政策。收入政策主要是采取工资物价管理政策，以阻止工会和垄断企业这两大团体互相抬价所引起的工资、物价轮番上涨的趋势。其目的在于力图控制通货膨胀而又不致引起失业增加。收入政策的理论基础主要是成本推进型的通货膨胀，因为成本推进型通货膨胀是由于供给方面成本的提高，其中特别是工资的提高，因而导致物价水平的上涨。为此，必须采取抑制性的收入政策，其形式有如下几种：确定工资－物价指导线，以限制工资－物价的上升。强制性措施。以纳税为基础的收入政策。
  5．3.对外经济政策。一般来说，我国的国内的通货膨胀与其国际收支状况具有相互推拉的作用。在各国都出现通货膨胀的情况下，我国必须采取适当的对外经济政策，以减轻国际收支失衡对国内物价的不利影响，井阻止国外通货膨胀的输入。这方面的措施主要有：
  （1）实行浮动汇率。由于在浮动汇率制度下，我国货币对外汇汇率的升降完全由市场供求关系所决定。
  （2）与各国在贸易和金融领域采取协调措施，如与各国加强协作，共同采取控制各国货币供应量的增长率、改善国际金融制度以及其它反通货膨胀的措施，以制止世界性通货膨胀的蔓延，等等。
  5．4．加大宏观经济调节力度。为了继续保持物价总水平基本稳定，有关部门必须密切关注、善于发现并及时研究市场供求关系的重大变化，运用政策引导和经济手段适时适度加以调节。要严格控制新涨项目出台，加大价格检查力度。此外，还要加强对重点行业重点产品，特别是针对一些行业过快增长可能造成的能源和原材料紧张等问题的协调工作力度，促进生产要素的优化配置，稳定市场供应，确保供需基本平衡。
  5．5．切实加强粮食生产，确保粮食供应，稳定粮食价格。要认真落实中央关于鼓励粮食生产的各项政策，确保对农民的直接补贴、良种补贴、农资价格管理、农业税减免等政策措施真正到位。加强防汛抗旱和农作物田间管理，在做好夏粮秋粮的收购工作的同时，认真做好粮源组织和调运，确保市场粮食供应，保持粮价基本稳定。
  5.6.降低劳动工资水平，从宏观上调控分配,缩小收入分配差距 ,实现公平和效率的统一，降低劳动工资水平，通过控制工资的增长来控制收入和产品成本的增加，进而控制物价水平，防止因劳动工资水平提高而使物价随之增长。
  二、四方面因素加大我国通货膨胀风险
  （）
  考虑到国际收支顺差矛盾持续积累后有向物价上涨扩散的趋势，综合国内外因素判断，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通货膨胀风险趋于上升。
  央行8日发布的二季度货币政策执行报告称，目前，我国经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显，贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出；高耗能产业增长偏快，节能减排形势依然严峻；价格上涨压力持续加大，特别是一些涉及群众切身利益的食品价格和住房价格上涨较快。
  报告指出，当前，国内供给和工业生产能力增长较快，瓶颈制约有所缓解，加之国家及时出台了一系列平抑食品价格上涨的综合性措施，都对价格上行有一定的抑制作用。但考虑到国际收支顺差矛盾持续积累后有向物价上涨扩散的趋势，综合国内外因素判断，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通货膨胀风险趋于上升。
  报告分析认为以下四方面因素加大了通涨风险：
  粮食、肉类等食品价格短期内易涨难落。
  能源资源价格存在上涨压力。近期国际油价再次走高。国内推进资源价格改革，加强环保，也将推动能源资源价格上涨。此外，在产能集中释放后，未来不排除再次出现煤电油运紧张。
  劳动力成本上升。一方面将在产品和服务价格中反映出来，另一方面可能拉动消费物价上涨。
  通胀预期增强，对价格形成进一步的上涨压力。人民银行2007年第二季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对未来物价预期指数达到40．2%，是1999年调查以来的次高水平。此外，公众对通胀的感受主要基于经常购买商品的价格，当前价格上涨最快的肉禽蛋是居民日常消费的重要商品，因此居民感受到的通胀可能高于实际通胀水平。当“感受通胀”大于“实际通胀”时，价格预期可能进一步被推高。
  此外，报告指出，前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，因此有必要高度关注价格传导问题，防止价格全面上涨。
  央行表示，总的来看，在全球通胀压力上升的背景下，中国目前更需关注食品等涨价向一般消费品传导的风险。
  央行表示，将继续执行稳健的货币政策，坚持稳中适度从紧，保持必要的调控力度，努力维护稳定的货币金融环境，控制通货膨胀预期，保持物价基本稳定。继续协调运用公开市场操作和存款准备金率工具，根据宏观调控的需要积极创新对冲工具，加强流动性管理。稳步推进利率市场化改革，推动货币市场基准利率体系建设，进一步增强价格杠杆的调控作用。继续按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
  央行报告中还特别提醒，商业银行要高度重视期限错配和货币错配所潜藏的风险。报告称，近年来随着金融市场的发展特别是资本市场的活跃，我国居民和企业部门的资产选择行为和投资偏好发生了较为显著的改变，并进一步引起商业银行资产和负债期限结构发生了一些变化。此外，商业银行资产负债的币种结构也发生了变化，货币错配的现象逐渐显现。
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  2022-02-16 08:03 辛在柱 客户经理

  ●通货膨胀的定义
  （一）关于定义的争论
  西方经济学家对此存在长期的争论。大体上可分为“货币派”和“物价派”。
  “货币派”认为通货膨胀是物价的普通上升，而且这种上升是由于货币过度供应引起的。 “过度的货币追逐相对不足的商品和劳务”。
  “物价派”主张用一般物价水平或总价格水平的上升来定义通货膨胀。凯恩斯在其著作《就业、利息与货币通论》中指出当达到充分就业后，货币供给的增加而引起的有效需求的增加已没有增加产量和就业的作用，物价便随货币供给的增加作同比例的上涨。
  两派分歧的实质在于对物价上升原因的解释。
  （二）一般定义
  通货膨胀是一般物价水平的持续上涨。理解这一定义应特别注意两点：
  ①通货膨胀不是指一次性或短期的一般价格水平的上涨，而是持续上涨。
  ②通货膨胀不是指个别商品价格或某个行业商品价格的上升。而是价格的总水平。
  
  ●怎么会发生通货膨胀?
  “通货”就是指货币。“通货膨胀”的意思就是货币过多，货币供应量超过经济运行客观需要，政府多发纸币致使货币贬值，这种现象就称为通货膨胀。从而物价飞涨的货币现象。
  “通货膨胀”有以下特征
  (一)通货膨胀与纸币流通相联，是纸币流通条件下的特有现象。
  (二)通货膨胀与物价相联
  (三)通货膨胀与物价总水平相联
  (四)通货膨胀与物价的持续上涨相联
  (五)通货膨胀的价格上涨存在公开和隐蔽两种类型
  通货膨胀的测定指标主要有：
  (一)消费物价指数。是一种用来测量各个时期内城市家庭和个人消费的商品和劳务的价格平均变化程度的指标。
  (二)批发物价指数。是反映不同时期批发市场上各种商品价格平均变动程度的经济指标。
  (三)国民生产总值平减指数。是衡量一国经济在不同时期内所生产提供的最终产品和劳务的价格总水平变化程度的经济指标。
  (四)隐蔽型通货膨胀的测定
  通货膨胀的分类有
  (一)按通货膨胀的原因可划分为：需求拉上型、成本推动型、结构失调型和预期型通货膨胀等几种类型
  (二)按通货膨胀的表现形式可划分为：公开型通货膨胀和隐蔽型通货膨胀
  (三)按物价总水平上涨的幅度不同，一般又把通货膨胀分为爬行式通货膨胀、温和式通货膨胀、奔腾式通货膨胀和恶性性通货膨胀。
  
  ●通货膨胀如果来临 我们应该怎样理财?
  近期，一个久违的词进入了我们的视线——涨价。
  小麦价格涨了，钢材价格涨了，食用油价格涨了，鸡蛋价格涨了。央行货币政策司司长戴根有说：“在我的家乡连食盐都涨价了”。
  一时间关于“经济是否过热”、“通胀会否来临”成为各方争执不休的热点问题。
  10月17日，国家统计局副局长邱晓华在发布三季度经济数据时，做了相似的表述，他说：“中国经济有热的方面，但也有冷的方面，既有通胀因素，也有通缩阴影。”但是从国家统计局提供的一系列数据和分析来看，现在就断定中国进入通货膨胀显然还缺少依据，为时过早。
  但是作为一个关注经济生活的理财人，应该在不同的宏观经济背景下采取不同的理财策略。在通货膨胀和通货紧缩的时期，人们的理财方式和观念会发生很大的不同，甚至完全相反，因此，我们就有必要提前知道，通货膨胀时期该怎样理财？“现金为王”的理财原则还能适用吗？
  即使有一天，通货膨胀真的降临，我们也早已做好了聪明理财的准备。
  科学分配三种投向人资本无非有储蓄、投资、消费三种投向。那么怎么合理的、科学的分配三种投向的比例呢？传统上有“三分”的说法：三分之一储蓄、三分之一投资、三分之一消费。但是此法过于教条，静止的处理了运动中的事物。而应该根据所处宏观经济环境的不同调整其分配的比例。那么怎么来衡量、把握尺度呢？可以利用经济增长率、通货膨胀率、利率三个经济指标来分析如何合理的、科学的分配资金投向。
  利率上涨时期：减持股票债券我们知道，经济的发展是有周期性的，利率水平也会随着经济发展的不同情况上涨或下跌。一般说来，在低利率时期，人们的储蓄意愿会减弱，投资的收益普遍降低，但是由于股票的投资价值高于储蓄的收益，相对而言是个比较好的选择。
  当物价开始上涨，出现通货膨胀的苗头时，这一时期经济增长率大幅提高，与之相随的是通货膨胀率的不断上升。众所周知，适度通货膨胀对经济的发展有利，但持续的、明显的、过度的通货膨胀则会对高速、平稳、健康发展的经济产生很恶劣的影响。一般认为，通货膨胀率在3％～5％之间是适度的、正常的，而超过5％则会带来更多的负面影响。
  我们认为，当物价持续上涨、利率也随之上调到5％以上时，尽管投资的利润丰厚但风险也非常大，不仅要随时承担银根紧缩带来的经济减缓，而且还会因为可能上升的利率使资金成本大大提高，收益大打折扣，因此投资选择时应保持高度谨慎的态度。由于利率上升的变动，定期存款显然不宜，股票和债券的持有量也应相应减少，而收益率率高于储蓄利率的货币市场基金就显得较有优势，因为它的收益水平是灵活变动的，可以随着利率的升高而增加收益。在整个利率上升的过程中，购置房产应该是一个很好的投资途径，因为通货膨胀带来的房价上涨速度会远远高于利率的上升速度，所以买房不仅能保值，还能增值，可以较好地抵御通货膨胀带来的风险和压力。消费方面，尽管在这一时期购买力强劲，物价指数节节高攀，但拼命抢购很大程度上是因为货币流通失衡造成的盲目的、不健康的消费，回过头看，往往是多花钱少办事。上世纪80年代末的抢购风潮已经很好地说明了这个问题。
  利率下跌时期：增加长期储蓄和债券但是，任何一个政府都不会坐视通货膨胀的无限度发展。在通货膨胀时期采取的调高利率等措施会逐步产生效应，通货膨胀率在发展到一定程度后会得到有效抑制，物价逐渐回落，同时经济增长速度放缓，进入衰退期。
  在这一时期，货币流通量减少、速率下降，高利率造成的资金成本提高等诸多因素使投资回报下滑,投资难度越来越高，风险越来越大，此时应该减少投资压缩规模，以守代攻；经济衰退使个人的收益减少，尽管物价升势减缓，但因为经济状况的不确定性和个人收益的不确定性，也不宜大举消费，而是要捂紧钱袋以备后用。
  因为利率呈逐步下降的趋势，这一时期购买长期的定期储蓄和长期债券就可以享受到稳定的高利率，不用担心降息后的收益损失。收益随利率调整而频繁波动的货币市场基金此时就不让人看好了，而捂在手中的房产此时却到了应及早抛售套现的时机，否则价格就会严重缩水。
  当政府有效调控了通货膨胀后，经济增长缺乏动力，经济堕入萧条期。在这一时期，整个经济陷入低谷，货币流通量急剧畏缩，速率缓慢，消费信心指数低落,各行各业都经受着经济危机的严重困扰，通货紧缩的苗头又要显露了。
  当银行利率降到低于5％甚至更低时，股票等价值高于银行利率的投资又活跃起来，储蓄不再是最合理、最科学的投资方式，适当减少储蓄的份额使之投资于增长较快的品种，提高资本的再生，不失为明智之举。人们在这一时期应该尽量地满足个人消费的需求，该花的钱就花。
  根据宏观形势调整理财策略经济的发展就是会这样经历“通货紧缩－通货膨胀－通货紧缩”的周期，物价水平和利率水平也会随之发生变动，人们的投资理财策略也就随着经济周期的变化而变化。
  当前我国正面临着通货紧缩和通货膨胀的双重压力，既没有完全走出通货紧缩的阴影，又出现了一些通货膨胀的苗头。专家预计，明年我国的物价水平还会小幅走高，预计物价指数会上涨1％左右。在这样的情况下，个人的投资策略应偏向于抵御通胀压力，尤其要密切关注宏观经济形势的变化。
  来源：理财周刊
  
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  2022-02-16 07:59 辛培剐 客户经理

  货币供应量上升，导致利率下降，从而投资增加，导致原材料等的需求上升，引起物价上涨~
  在20世纪末和21世纪初甚至发生了通货紧缩，通货紧缩对经济运行的不利影响，以及为治理通货紧缩所付出的艰辛给社会各界打下了深刻的烙印。同时，全球化红利以及科技革命带来的生产要素成本下降，又加深了人们对一个低价格水平时代的憧憬，仿佛一个无通货膨胀的新世纪即将到来。然而，就在通货膨胀逐渐淡出人们视野之际，历史似乎又重新来了一次循环。2007年以来，伴随着我国经济出现的投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大的局面，通货膨胀又一次在我国出现了抬头和蔓延的态势。与历史上其他多次通货膨胀相比，尽管本次通货膨胀与前几次表征相似，但正如古希腊先哲赫拉克利特所言：“人不可能两次走进同一条河流”，本次通货膨胀发生的时代背景和经济环境已与昔日迥异。这是我国在经济全球化趋势不断发展、国内市场与国际市场联系不断加深、国际资本流入不断加快背景下发生的通货膨胀；同时，这也是在全球性重要生产资料和生活资料价格水平持续上升的环境下出现的通货膨胀，带有很大的国际输入性因素。如果对通货膨胀的成因仍停留在现有的认识层面，无疑会影响到对通货膨胀治理的成效。因此，需要以新的视角重新审视和分析本次通货膨胀的传导机制，对本次通货膨胀形成原因，特别是通货膨胀的国际传导进行深入的研究。本书正是立足于分析本次通货膨胀发生的不同经济环境，深入研究开放条件下通货膨胀的传导机制及其形成原因，并在此基础上，提出了有针对性治理通货膨胀政策建议。因此，本项研究对于以治理通货膨胀、维护币值稳定为天职的中央银行而言，具有重要的理论意义和现实意义。
  本书分为七章。第一章为开放条件下通货膨胀传导的文献综述。在开放条件下，境外通货膨胀因素会随着商品服务贸易以及资本流动对国内物价水平带来冲击，这种冲击会随着经济开放度的扩大而增强，因此，本章主要从经常项目和资本项目渠道对通货膨胀的传导机制理论进行了梳理。经常项目渠道是指国外通货膨胀通过商品服务贸易和汇率变化对国内物价水平带来冲击，即沿着进口价格水平一生产者价格水平一消费者价格水平这一价格链条的递进影响。在宏观经济文献中，国际商品价格和汇率的波动被视为对一国经济的外部冲击，而且通常在所谓汇率传递框架下考察其对国内物价水平的影响。汇率传递可被理解为一单位汇率变动所引起的国内物价水平变动。汇率变动对国内物价水平传递可分为两个阶段，即汇率变动对进口价格指数的传递，以及进口价格指数对生产者价格指数和消费者价格指数的传递。从第一阶段汇率传递来看，由于因市定价、目的地货币定价和经销成本、跨境生产等因素的影响，汇率变动对进口价格的传递效应低于1。从第二阶段汇率传递来看，进口价格指数对生产者价格指数和消费者价格指数的传递效应取决于诸如一国的开放程度、国内通货膨胀环境、。货币政策体制等更为宏观的因素。在其他条件相同的情况下，一国贸易部门相比非贸易部门规模越大，进口品价格在消费者价格指数中的比重会越高，进口价格变动对国内价格的传递效应也相应的越大。通过大量的分国别或分行业的汇率传递实证研究，结果表明，汇率传递是不完全的，并且沿价格链条递减，即对进口价格指数、生产者价格指数和消费者价格指数的传递逐渐减弱。面对近年来不断上升的通货膨胀，国内学者也开始从人民币汇率传递效应的角度来研究经常项目下通货膨胀的国际传导。总体来看，在大多数已有文献中，我国的汇率传递效应都是较低且存在明显时滞，人民币升值对于抑制当前的通货膨胀所起的作用不大。但是，在这些文献中，2006年下半年之后国际大宗商品价格的飙升及其对我国国内通货膨胀的影响没有引起足够的重视，这也是本书将要研讨的重点。
  相对经常项目下商品进口价格变化以及汇率波动对通货膨胀传导的直观性，资本渠道下通货膨胀的国际传导更具隐蔽性和间接性，这方面的文献研究也相对较少。归纳起来，关于资本渠道下通货膨胀传导研究主要从资本账户开放以及资本账户开放后资本流动两方面展开的。关于资本账户开放对通货膨胀的影响，尽管学界还存在争议，但在“动态不一致性”理论框架下，大多数研究认为开放资本账户能够影响货币需求弹性，提高货币当局采取宽松货币政策的成本，可以有效约束货币当局，改变私人部门对未来货币政策的预期，从而有利于降低通货膨胀。换言之，开放资本账户后，政策制定者向私人部门传递一个信号：货币当局愿意承担宽松货币政策所带来的资本外逃惩罚，这样货币政策制定者可以改变私人部门对未来货币政策的预期，继而降低了增发货币的动机，并降低了动态一致的通货膨胀率。关于资本流入对通货膨胀影响的研究，主要表现在对货币供给量影响方面，国外资本流入会增加中央银行外汇占款，通过货币乘数扩大货币供给，进而产生物价上涨的压力。具体的研究则把资本分为实体资本和非实体资本，从资本流入对实体经济和虚拟经济影响两方面展开。实体资本为外国直接投资(FDI)，投资期较长，资本相对比较稳定；非实体资本则是指与实际生产交换没有直接联系、以货币形态存在、以追逐风险利润为目的、投机性较强的短期资本。实体资本流入会加大投资数量，使一国投资水平快速提高，投资水平的提高必然伴随着对总需求的扩张，最终引致价格上涨。非实体资本则通过影响资产价格带动国内价格水平变化。这种作用机制与商品市场的供求理论并无差异，资产价格虽然没有包括在反映通货膨胀水平的CPI指数和其他物价指数上，但是资产价格变动却能够作用于消费和投资，通过影响总需求进而对通货膨胀产生影响，或者直接通过成本传递效应拉升通货膨胀。
  第二章是开放条件下通货膨胀传导的理论模型，分别构建了关于通过经常项目渠道和资本账户渠道传导通货膨胀的模型。在经常项目渠道传导模型中，运用IS-LM分析框架，建立了包含产出、实际汇率、利率、价格、工资、货币需求、进口商品份额等变量在内的经常项目渠道下通货膨胀传导模型，以进口商品价格占CPI或物价指数的权重代表贸易开放程度，分析经常项目渠道通货膨胀的传导效应。推论结果表明，贸易开放程度的扩大使得货币扩张的价格上涨效应进一步增强。换言之，中央银行试图通过扩张货币刺激产出的政策效果将随着对外经济贸易发展而下降，而货币扩张的价格上涨效应反而更强，这样中央银行所面临的政策动态不一致性问题就更为严重了。将其纳入Kydland和Prescoott(1977)的框架下，也就意味着中央银行面临的约束更强。换言之，更高的贸易开放度可以产生低通货膨胀政策的承诺机制，并进而降低通货膨胀率。此外，对外开放程度的扩大，还使得本币升值的物价下降效应进一步增强。资本渠道下通货膨胀传导模型则从资本账户开放后资本流动性对国内通货膨胀的影响来分析。这一理论框架为考虑不同汇率制度的总供给总需求模型。通过建立一个包含商品市场均衡条件、国际支付条件、货币市场均衡条件、汇率制度、工资和价格在内传导模型，分析了在不同汇率制度下资本流动对国内通货膨胀水平的影响，推论出资本流动性对通货膨胀的影响有赖于货币当局实施的汇率制度。在固定汇率制度下，资本流动性与通货膨胀呈正相关关系，而在浮动汇率制度下，资本流动性对国内通货膨胀的影响较小。
  第三章是改革开放以来我国历次通货膨胀回顾和现状分析。分析了1979～1980年、1985～1986年、1988～1989年、1992～1995年以及始于2007年的这几次通货膨胀的基本情况，并重点比较分析了本次通货膨胀与其他几次通货膨胀的异同点。由于本次通货膨胀是在经济全球化趋势不断加深以及我国经济开放程度不断提高背景下形成的，因此，本次通货膨胀形成原因更为复杂，既有形成通货膨胀的共性因素，也有一些特性因素。从共性因素看，主要是投资过热，货币信贷投放过多带动了物价水平上涨。而特殊性则在于前几次通货膨胀都是发生在短缺经济条件下，社会总需求大于总供给，通货膨胀表现为物价水平的全面上涨。并且，前几次通货膨胀发生在经济开放程度不高的环境下，主要受国内因素的影响，国外因素的冲击影响较小。而本次通货膨胀则是发生在我国已经告别短缺经济的条件下，因此，主要表现为物价结构性上涨。同时，本次通货膨胀是在开放经济背景下发生的，不仅受到内部因素影响，国外因素也对国内物价水平带来较大冲击。主要表现为：国际性通货膨胀的输入影响，进口商品价格大幅上升提高了国内厂商的生产要素价格和生产成本，并最终间接影响居民消费价格水平；以美国巨额贸易逆差和我国巨额顺差为主要表现形式的全球经济失衡，带来了国内流动性过剩，市场利率处于较低水平，放大资产价格泡沫，造成通货膨胀上升压力。因此，从深层次看，本次通货膨胀与前几次的差别更多是由于其所处的经济体制、市场环境、运行机制的不同造成的。对于治理本次通货膨胀需要放在更广阔的背景下，深入考察其传导机制，并采取相应治理对策。
  第四章为开放条件下我国通货膨胀传导的实证分析，分别计量分析了经常项目渠道和资本渠道对国内通货膨胀的传导影响。在经常项目渠道的实证分析中，通过构建一个包括国际石油价格指数、产出缺口、人民币名义有效汇率、进口价格指数、生产者价格指数(包括2类分类价格指数)、消费者价格指数(包括7个分类价格指数)、货币供应量等七个变量在内的结构VAR模型，并运用脉冲响应、方差分解、历史分解等方法，考察了1997年1月～2008年8月期间国际石油价格和人民币名义有效汇率通过经常项目渠道的外部冲击对我国国内物价水平及其分类指数的传递效应。得出主要结论有：(1)不管是价格传递，还是汇率传递都是不完全的、滞后的和递减的。脉冲响应结果表明，国际石油价格上涨1％，6个月之后我国进口价格指数、生产者价格指数和消费者价格指数分别上涨0.78个、0.51个和0.17个百分点；人民币名义有效汇率上涨1％(即人民币升值1％)，6个月之后我国进口价格指数、生产者价格指数和消费者价格指数分别下降0.28个、0.11个和0.03个百分点。(2)国际石油价格冲击对我国国内物价水平的变动影响较大，而人民币名义有效汇率对我国国内物价水平变动的影响则较弱。方差分解结果表明，人民币名义有效汇率冲击对国内物价水平变动的解释力不超过1％，而国际石油价格冲击对我国PPI变动的解释力达到29％，产出缺口冲击对我国消费者价格指数的变动有一定的解释力(达到8％)。(3)国际石油价格冲击和人民币名义有效汇率冲击对我国国内不同类别生产者价格指数和消费者价格指数的传递率呈现出较大差异。其中，国际石油价格冲击对生产资料生产者价格指数的传递率远高于生活资料生产者价格指数，对重工业生产者价格指数的传递率也远高于轻工业生产者价格指数，对食品和居住类消费者价格指数的传递率较高；人民币名义有效汇率冲击对生产资料生产者价格指数的传递率高于生活资料，对重工业生产者价格指数的传递率高于轻工业，对各类消费者价格指数的传递率都较低。(4)我国近期消费者价格指数的上扬较多地受到上游价格链冲击、需求冲击、货币政策冲击和供给冲击的影响，人民币升值抑制通胀的效应较弱。历史分解结果表明，在2005年7月～2008年8月这一时期内，上游价格指数(包括进口价格指数和生产者价格指数)冲击、产出缺口冲击、货币供应量冲击、国际石油价格冲击对我国消费者价格指数预测误差的贡献依次为27.72％、12.75％、6.52％和6.39％，，而人民币名义有效汇率冲击的贡献仅为2％左右。
  在资本账户开放与通货膨胀关系计量分析方面，运用利率差异测度法来测算我国资本项目开放程度，即以利率风险升水代表一国资本项目开放程度，并引入虚拟变量，反映由于外汇体制改革和加入WTO等制度因素变革带来的资本流入的阶段性变化，分析了资本流入对国内通货膨胀传导效应。实证结果表明，我国通货膨胀率与利率风险升水存在显著的正相关关系，即利率风险升水越大，通货膨胀水平越高。我国资本没有完全自由流动，因此利率风险升水会诱发国际资本寻找多种途径进入我国牟利，从而影响我国外汇占款和货币供给，继而影响我国的通货膨胀；当利率风险升水因利率、汇率变动而缩小时，国际资本同样会流出我国，对我国物价变动产生向下引力。在对资本流入与我国通货膨胀关系的实证分析方面，则重点分析了实体资本流入和非实体资本流入对国内通货膨胀的影响，由于资本流入会以多种形式作用于国内经济进而对通货膨胀产生影响，因此引入国内生产总值、货币供应量、贸易开放度、代表实体资本流入的实际利用外资额、代表非实体资本流入的利率升水等控制变量，分析了资本流入对国内通货膨胀的冲击。结果表明，通货膨胀对资本流入冲击的反应较大，但持续时间较短，不超过3个月。通货膨胀方差变动中实体资本流入和非实体资本流入分别能够解释5％和3％，在各因素对通货膨胀影响中，约占16.67％和10％。
  第五章为国际初级产品价格变化影响国内物价水平的传导机制。北京地区作为总部企业集中地及大宗商品集中进口地，初级产品的进口占据全国的主要地位，2007年北京地区原油进口占全国的81％；铁矿石进口占全国铁矿石进口总量的18％左右；农产品进口占全国农产品进口总量的11％左右。通过实地调研，重点分析原油、铁矿石、农产品(大豆为主)等对国外依存度较大的初级产品进口价格上涨对国内价格的影响。由于定价机制、传导环节等差异，三类初级产品进口价格变化对其制成品价格的影响程度及其传导效应方面存在较大的不同，从而在进一步影响国内价格水平的传导效应方面存在差异。国际原油价格的变化对其国内制成品的生产成本影响大，对国内制成品价格的传导效应较强，但由于国内价格的管制措施，炼油企业被迫自我消化原油涨价成本，其对国内消费者价格影响较间接。由于铁矿石国内生产加工钢材的环节较多，国内生产加工成本占比较高，因此，铁矿石的国际价格变化对国内制成品的价格传导效应有限。但由于钢材价格市场自主定价，因此，对国内生产者价格指数影响相对直接。豆油油脂本身作为消费品，其国内价格完全放开，因此，大豆的国际价格变化将能非常显著地影响国内制成品的成本，传导效应非常强，对国内消费者价格指数的影响较为直接。
  第六章为开放条件下抑制通货膨胀传导的国际经验借鉴，分别对以美国、日本、德国为代表的发达国家和以俄罗斯、巴西为代表的新兴市场国家在开放条件下抑制通货膨胀传导的经验进行了总结梳理。主要经验包括：以抑制通货膨胀作为货币政策的首要调控目标，维持稳定的通货膨胀目标，引导公众形成稳定通胀预期；实行紧缩性的货币政策，适时调整货币政策目标和中介目标；改革汇率制度，实行浮动汇率制调控货币供应量；控制财政预算压缩公共开支，实行财政收支平衡；综合运用多种公开市场、再贴现率实施和“窗口指导”等货币政策调控手段调节市场流动性；实行金融体系改革，强化中央银行的独立地位和金融调控功能；加强产业、价格、收入分配等多种政策协调配合等。从中得出一些启示：适宜的汇率制度安排有助于降低通胀风险，适度升值的汇率政策可减轻通胀压力，当前仍需注重对货币供应量的调控，合理的利率水平有利于缓解通货膨胀，控制财政预算赤字可减弱通胀发生，推进经济金融体系改革是金融稳定的基础。
  第七章为开放条件下我国抑制通货膨胀传导的政策选择。在前文的分析基础上，着重提出了以下建议：一是努力化解国际大宗商品价格波动对我国物价水平的输入型影响，改善我国的能源消费结构，推进资源价格改革，建立重要进口产品的调节基金制度，提高我国进出口企业在国际市场上的议价能力。二是利用人民币汇率传递效应较低的有利时机，加快人民币汇率制度改革的进程，在遵循主动性、可控性和渐进性原则的前提下，通过外贸、外资、投资、产业等宏观政策的调整来进行实际汇率的调整，减弱人民币名义汇率的大幅调升对我国出口竞争力的不利影响，加速人民币均衡实际汇率的发现过程，为人民币汇率制度改革的深入推进创造条件。三是应稳步推进资本账户开放的步伐，完善国际收支统计体系，加强跨境资金流动监测预警，建立金融机构外汇资产负债流量统计制度，及时掌握外汇账户的开立及资金来源和流向。四是降低通货膨胀惯性，引导和稳定社会公众的通胀预期，密切关注物价水平的变动趋势，降低物价水平的波动性，既要防止通货紧缩的发生，避免陷入类似日本的长期经济低迷，又要防止通货膨胀的重新抬头，避免给下一轮宏观调控留下隐患。五是加强对潜在的通货膨胀压力监测，区分临时价格变动与长期的价格趋势，不仅应该关注国际能源和食品价格上涨的直接冲击，也应关注其拉动一般价格水平的潜在可能性，在弄清价格变动属于短期还是长期的前提下，再采取相应的政策措施。六是应更多地利用市场型工具来平抑通货膨胀，大力发展货币市场和资本市场，积极推进利率市场化进程，加快培育富有弹性的利率和汇率形成机制，更多地发挥价格型货币政策工具的效能，以增强货币政策的调控效果，平抑价格波动，促进经济增长。
  本书的创新之处在于：
  1.以开放条件为研究视角，建立了开放条件下通货膨胀国际传导模型，分析了国际商品价格变动、汇率传递、资本账户开放和资本流入对国内通货膨胀的传导影响。
  2.估算了国际石油价格冲击和人民币名义有效汇率冲击对我国国内物价水平及其分类价格指数的传递效应，特别是从分类传递效应中，可以更清晰地了解外部冲击对各个行业价格水平影响程度上的差异。此外，还运用历史分解方法考察了近期(即我国通货膨胀开始上扬且高位运行)国际石油价格冲击和人民币名义有效汇率冲击对我国国内物价水平的影响，使研究更具针对性和现实性。3.本报告首次就资本账户开放和资本流入两者对通货膨胀的影响进行了实证分析。运用利率差异测度法来测算我国资本项目开放程度，并引入虚拟变量来反映由于外汇管理体制改革和加入WTO带来资本流入的阶段性变化，在进行资本账户开放对通货膨胀传导关系实证检验的同时，从资本流入规模变化的角度也进行了实证分析。