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  2021-12-23 18:19 龚子飞 客户经理

  《上海证券交易所国债买断式回购交易实施细则》
  第一条 为促进国债市场健康、稳定发展，规范国债买断式回购交易行为，防范市场风险,维护参与者的合法权益,根据财政部、中国人民银行、证监会《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》和上海证券交易所（以下简称本所）有关业务规则，制定本实施细则。
  第二条 国债买断式回购交易，是指国债持有人在将一笔国债卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。通过卖出一笔国债以获得对应资金，并在约定期满后以事先商定的价格从对方购回同笔国债的为融资方（申报时为买方）；以一定数量的资金购得对应的国债，并在约定期满后以事先商定的价格向对方卖出对应国债的为融券方（申报时为卖方）。
  第三条 国债买断式回购的交易主体限于在中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者。
  第四条 国债买断式回购交易，除遵守本实施细则外，还应当遵守有关法律、法规、规章以及本所业务规则的规定。
  国债买断式回购交易应当遵守公开、公平、公正、诚信和自律的原则。
  第五条 本所会员应建立有关国债买断式回购业务的风险控制机制，如代理客户参与该回购业务，应对机构投资者身份进行资格认定，并与其签订有关协议，明确双方的权利、义务和责任。
  第六条 国债买断式回购交易的券种和回购期限由本所确定并向市场公布。
  第七条 每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%。
  第八条 国债买断式回购交易按照证券账户进行申报。申报应当符合以下要求：
  （一）价格：按每百元面值债券到期购回价（净价）进行申报；
  （二）融资方申报“买入”；融券方申报“卖出”；
  （三）最小报价变动：0.01元；
  （四）交易单位：手（1手=1000元面值）；
  （五）申报单位：1000手或其整数倍；
  （六）每笔申报限量：竞价撮合系统最小1000手、最大50000手。
  第九条 单笔交易数量在10000手（含）以上，可采用大宗交易方式进行。有关大宗交易的其他规定按照《上海证券交易所大宗交易实施细则》执行。
  第十条 国债买断式回购的交易费用按现行同期限国债标准券回购的标准执行。
  第十一条 国债买断式回购交易实行履约保证金（以下简称“履约金”）制度，融资方和融券方在成交当日须按一定比率缴纳履约金。履约金由中国结算上海分公司管理，在买断式回购到期并完成清算交收前，双方不得动用。
  第十二条 每笔交易须缴纳的履约金数额等于该笔交易的初次结算金额和该买断式回购品种履约金比率的乘积。
  履约金比率由本所根据控制风险和保证履约的原则，参照相同期限已上市国债的历史价格波动情况确定。本所可根据市场情况调整履约金比率。
  调整后的履约金比率，只适用于调整后的交易，不追溯调整。
  第十三条 机构投资者进行买断式回购交易必须拥有足额的资金或相应的国债。
  第十四条 国债买断式回购交易按照“一次成交、两次清算”原则进行。初次清算价格为上一交易日对应国债的收盘价（净价）加上交易日对应国债的应计利息，购回清算价为购回价（净价）加上到期日应计利息。具体清算交收遵守中国结算的相关规定。
  第十五条 回购到期双方按约履行的，履约金返还各自一方。如单方违约，违约方的履约金交守约方所有。到期日融券方证券账户中应付的相应国债数量不足，视为违约。到期日融资方没有足够资金购回相应国债，视为违约。
  违约方承担的违约责任只以支付履约金给守约方为限，并免除双方的实际履约义务。
  第十六条 回购到期日融资方没有足够资金购回相应国债，同时其对应融券方证券账户中应付的相应国债数量不足，则交易双方均为违约。双方各自缴纳的履约金依据中国结算的相关规定划归证券结算风险基金，并免除双方的实际履约义务。
  第十七条 投资者在国债买断式回购到期完成清算交收后，方可撤销其指定交易。
  第十八条 在到期日闭市前，融资方和融券方均可就该日到期回购进行不履约申报，即主动申报不履行购回或卖出的义务。投资者申报不履约指令后，按违约处理。
  第十九条 不履约申报通过结算会员的PROP平台进行，以买断式回购成交日的成交编号进行申报。
  第二十条 出现下列情况之一的，本所有权依据本所章程和业务规则，对会员进行处罚；情节严重的，暂停该会员开展国债买断式回购业务。
  （一）投资者违反本办法第七条规定，会员不予限制的；
  （二）会员未经客户同意擅自挪用客户资金或国债从事买断式回购自营业务的；
  （三）会员因买断式回购到期交收导致资金账户透支或国债余额不足的；
  （四）会员操纵市场价格和从事其它违规行为，影响买断式回购市场秩序的；
  （五）本所认定的其他情况。
  拥有本所债券专用席位的机构违反本细则规定的，本所有权停止其从事国债买断式回购交易。
  第二十一条 本所可根据市场情况，对指定券种的国债买断式回购实施停牌，并可视市场具体情况对其复牌，亦可根据市场情况终止某券种的国债买断式回购交易。停牌、复牌和终止的决定由本所以通知形式发布。
  第二十二条 本细则由上海证券交易所负责解释。未尽事项，遵守本所交易规则及其他有关规定。
  第二十三条 本细则自发布日起实施。

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  2021-12-23 18:12 车广侠 客户经理

  （一）参与者包括哪些“人”
  下列机构可成为全国银行间债券市场参与者，从事债券交易业务：
  1．在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构；
  2．在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；
  3．经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。
  金融机构可直接进行债券交易和结算，也可委托结算代理人进行债券交易和结算；非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算。
  结算代理人系指经中国人民银行批准代理其他参与者办理债券交易、结算等业务的金融机构。
  （二）参与者特征
  我国银行间债券市场是一个机构投资者市场，从建立开始，银行间债券市场就一直坚持面向机构投资者的市场定位。经过10年的发展，银行间债券市场已经成为一个以各类金融机构为主体、面向所有机构投资者开放的规范的场外债券市场。截至2006年12月底，银行间债券市场参与者有6439家，包括商业银行及其分行、证券公司、保险公司、外资金融机构、基金及其管理公司等境内主要金融机构，还包括大量企业法人机构，正是由于面向机构投资者并采用与此相适应的场外交易方式，切中了债券市场发展的关键，银行间债券市场才能快速健康的发展，才能在较短时间内成为我国债券市场主体。
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  2021-12-23 18:05 齐景宪 客户经理

  第八条　下列机构可成为全国银行间债券市场参与者，从事债券交易业务：
  (一)在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构；
  (二)在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；
  (三)经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。
  第九条　上述机构进入全国银行间债券市场，应签署债券回购主协议。
  第十条　金融机构可直接进行债券交易和结算，也可委托结算代理人进行债券交易和结算；非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算。
  第十一条　结算代理人系指经中国人民银行批准代理其他参与者办理债券交易、结算等业务的金融机构。其有关规定由中国人民银行另行制定。
  第十二条　双边报价商系指经中国人民银行批准的，在进行债券交易时同时连续报出现券买、卖双边价格，承担维持市场流动性等有关义务的金融机构。双边报价商有关规定由中国人民银行另行制定。
  第十三条 　全国银行间同业拆借中心(简称同业中心)为参与者的报价、交易提供中介及信息服务，中央结算公司为参与者提供托管、结算和信息服务。
  经中国人民银行授权，同业中心和中央结算公司可披露市场有关信息。
  第十四条　债券交易的资金清算银行为参与者提供资金清算服务。

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  2021-12-23 17:59 齐显峰 客户经理

  第一条　为规范债券远期交易，维护市场参与者合法权益，促进债券市场健康发展，根据《中华人民共和国中国人民银行法》等有关法律、行政法规，制定本规定。
  第二条　本规定所称债券远期交易（以下简称远期交易）是指交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。
  第三条　远期交易标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行债券、金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种。
  第四条　远期交易应遵循公开、公正、公平的原则。
  第五条　远期交易的市场参与者应为进入全国银行间债券市场的机构投资者。
  第六条　市场参与者进行远期交易应建立、健全内部管理制度和风险防范机制，并采取切实有效的措施对远期交易风险进行监控与管理。
  市场参与者在开展远期交易业务前应将其远期交易内部管理办法报送相关监管部门，同时，抄送全国银行间同业拆借中心（以下简称同业中心）和中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）。
  第七条　市场参与者进行远期交易应签订远期交易主协议。
  第八条　市场参与者开展远期交易应通过同业中心交易系统进行，并逐笔订立书面形式的合同，其书面形式的合同为同业中心交易系统生成的成交单。交易双方认为必要时，可签订补充合同。
  远期交易主协议、同业中心交易系统生成的成交单和补充合同构成远期交易的完整合同。
  第九条　依法成立的远期交易合同，对交易双方具有法律约束力，交易双方不得擅自变更或者解除。
  第十条　远期交易双方可按对手的信用状况协商建立履约保障机制。
  第十一条　远期交易从成交日至结算日的期限（含成交日不含结算日）由交易双方确定，但最长不得超过365天。
  第十二条　远期交易实行净价交易，全价结算。
  第十三条　远期交易双方应于成交日或者次一工作日将结算指令及辅助指令发送至中央结算公司。
  第十四条　远期交易到期应实际交割资金和债券。
  第十五条　任何一家市场参与者（基金管理公司运用基金财产进行远期交易的，为单只基金）单只债券的远期交易卖出与买入总余额分别不得超过该只债券流通量的20%，远期交易卖出总余额不得超过其可用自有债券总余额的200%。
  第十六条　市场参与者中，任何一只基金的远期交易净买入总余额不得超过其基金资产净值的100%，任何一家外资金融机构在中国境内的分支机构的远期交易净买入总余额不得超过其人民币营运资金的100%，其他机构的远期交易净买入总余额不得超过其实收资本金或者净资产的100%。
  第十七条　市场参与者不得以任何手段操纵标的债券远期交易价格或者通过远期交易操纵标的债券现券价格。
  第十八条　同业中心和中央结算公司应按照中国人民银行的规定和授权，及时向市场披露远期交易、结算等有关信息，但不得泄漏非公开信息或者误导市场参与者。
  第十九条　同业中心负责远期交易的日常监控工作，中央结算公司负责远期交易结算的日常监控工作，发现异常交易和结算情况应启动相应的应急机制，并向中国人民银行报告。
  第二十条　同业中心和中央结算公司应依据本规定分别制定远期交易、结算规则。
  第二十一条　中国人民银行各分支机构应加强与同业中心和中央结算公司的沟通，对辖区内市场参与者的远期交易进行日常监督和检查。
  第二十二条　市场参与者进行远期交易除遵守本规定外，还应遵守全国银行间债券市场其他有关规定。
  第二十三条　远期交易发生违约，对违约事实或违约责任存在争议的，交易双方可以协议申请仲裁或者向人民法院提起诉讼，并于接到仲裁或诉讼最终结果的次一工作日12∶00之前，将最终结果送达同业中心和中央结算公司，同业中心和中央结算公司应在接到最终结果的当日将其予以公告。
  第二十四条　市场参与者以及同业中心和中央结算公司违反本规定的，由中国人民银行按照《中华人民共和国中国人民银行法》第四十六条的规定予以处罚。
  第二十五条　中国人民银行可视远期交易业务发展情况适时对本规定第十一条、第十四条、第十五条、第十六条等条款的相关内容进行调整。
  第二十六条　本规定由中国人民银行负责解释。
  第二十七条　本规定自2005年6月15日起施行。

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  2021-12-23 17:53 车庆云 客户经理

  中国人民银行令〔2004〕第 1 号为促进债券市场发展，规范债券买断式回购业务，防范市场风险，维护市场参与者合法权益，中国人民银行制定了《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》，经2004年3月22日第5次行长办公会议通过，现予公布，自2004年5月20日起施行。行 长 周小川二○○四年四月十二日

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  2021-12-23 17:33 车广侠 客户经理

  （一）参与者包括

  1、在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构；

  2、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；

  3、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。

  金融机构可直接进行债券交易和结算，也可委托结算代理人进行债券交易和结算；非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算。

  结算代理人系指经中国人民银行批准代理其他参与者办理债券交易、结算等业务的金融机构。

  主要职能

  其主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务等。它成立于1997年6月6日。

  苦中作乐
  

  交易方式

  银行间债券市场参与者以询价方式与自己选定的交易对手逐笔达成交易，这与我国沪深交易所的交易方式不同。交易所进行的债券交易与股票交易一样，是由众多投资者共同竞价并经精算机构配合磋商成交的。

  《全国银行间债券市场债券交易管理办法》规定，全国银行间债券市场回购的债券是经中国人民银行批准、可在全国银行间债券市场交易的政府债券、中央银行债券和金融债券等记账式债券。

  债券交易类型

  银行间债券市场的债券交易包括债券的现货交易和债券回购，其中债券回购分为质押式回购交易和买断式回购交易两种。

  债券质押式回购交易是指融资方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）在将债券质押给融券方（逆回购方、买入反售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原出质债券的融资行为。

  债券买断式回购交易（亦称“开放式回购”，简称“买断式回购”），是指债券持有人（正回购方）将一笔债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定的价格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行为。

  参考资料来源：

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  2021-12-23 17:07 龚巧丽 客户经理

  买断式回购和质押式回购（封闭式回购）一样，都是按照标的券的标准券折算比率来进行交易。不同期限的债券有不同的折算比例。但是，不是所有的债券都可用于回购交易。标准券折算比例是根据不同债券的期限、流动性水平来确定的。目前，交易所每周调整一次折算比例。
  附上最新的上交所标准券折算比例表链接
  
  投资者在以往的封闭式回购中，其正常的盈利方式往往是融资方通过回购融资获取其它方向的投资收益，同时也要承担相应的风险；融券方则通过回购获取相对应回购天数的利息。在封闭式回购的交易期间，作为回购标的的债券成为“标准券” 被冻结。但在买断式回购中，回购交易的标的债券，由于实质上实行了约定期限内的所有权转移而可以存在不同的套利模式。
  你所说的回购融资比率，实际上就是标准券折算比率。
  另外，附银行间的买断式回购业务管理规定
  全国银行间债券市场买断式回购业务管理规定
  2004.04.20
  第一条 为促进债券市场进一步发展，规范债券买断式回购业务，防范市场风险，维护市场参与者合法权益，根据《中华人民共和国中国人民银行法》和《中华人民共和国合同法》等有关法律规定，制定本规定。
  第二条 本规定所称债券买断式回购业务（以下简称买断式回购）是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。
  第三条 买断式回购的债券券种范围与用于现券买卖的相同。
  第四条 买断式回购遵循公平、诚信、自律、风险自担的原则。
  市场参与者应建立、健全相应的内部管理制度和风险防范机制。
  本规定所称市场参与者与中国人民银行发布的《全国银行间债券市场债券交易管理办法》中的市场参与者含义相同。
  第五条 市场参与者进行买断式回购应签订买断式回购主协议，该主协议须具有履约保证条款，以保证买断式回购合同的切实履行。
  第六条 市场参与者进行每笔买断式回购均应订立书面形式的合同，其书面形式包括全国银行间同业拆借中心（以下简称同业中心）交易系统生成的成交单，或者合同书、信件和数据电文等形式。
  买断式回购主协议和上述书面形式的合同构成买断式回购的完整合同。交易双方认为必要时，可签订补充协议。
  第七条 买断式回购期间，交易双方不得换券、现金交割和提前赎回。
  第八条 进行买断式回购，交割时应有足额的债券和资金。
  第九条 买断式回购以净价交易，全价结算。
  第十条 买断式回购的首期交易净价、到期交易净价和回购债券数量由交易双方确定，但到期交易净价加债券在回购期间的新增应计利息应大于首期交易净价。
  第十一条 买断式回购的期限由交易双方确定，但最长不得超过91天。交易双方不得以任何方式延长回购期限。
  第十二条 买断式回购首期结算金额与回购债券面额的比例应符合中国人民银行的有关规定。
  第十三条 进行买断式回购，交易双方可以按照交易对手的信用状况协商设定保证金或保证券。设定保证券时，回购期间保证券应在交易双方中的提供方托管账户冻结。
  第十四条 进行买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额应小于该只债券流通量的20％，任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）托管的自营债券总量的200%。
  第十五条 买断式回购发生违约，对违约事实或违约责任存在争议的，交易双方可以协议申请仲裁或者向人民法院提起诉讼，并将最终仲裁或诉讼结果报告同业中心和中央结算公司，同业中心和中央结算公司应在接到报告后5个工作日内将最终结果予以公告。
  第十六条 同业中心和中央结算公司应按照中国人民银行的规定和授权，及时向市场披露上一交易日单只券种买断式回购待返售债券总余额占该券种流通量的比例等有关买断式回购信息。
  第十七条 同业中心负责买断式回购交易的日常监测工作，中央结算公司负责买断式回购结算的日常监测工作；发现异常交易、结算情况应及时向中国人民银行报告。
  第十八条 同业中心和中央结算公司应依据本规定制定相应的买断式回购的交易、结算规则。
  第十九条 中国人民银行各分支机构对辖区内市场参与者的买断式回购进行日常监督。
  第二十条 进行买断式回购除应遵守本规定外，还应遵守全国银行间债券市场其他有关规定。
  第二十一条 市场参与者以及同业中心和中央结算公司违反本规定的，由中国人民银行按照《中华人民共和国中国人民银行法》第四十六条的规定予以处罚。
  市场参与者进行买断式回购违反全国银行间债券市场其他有关规定的，由中国人民银行按照《中华人民共和国中国人民银行法》第四十六的规定予以处罚。
  第二十二条 本规定由中国人民银行负责解释。
  第二十三条 本规定自2004年5月20日起施行。