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  2020-12-04 13:38 齐晓彤 客户经理

  选股与择时是体现投资者投资能力的两个最主要的方面，对于投资者而言，上上之选是选股与择时这两项能力都出色，下下之选是这两项能力都很糟糕。如果二者只能选其一，笔者会很坚定地回答，选股比择时更为重要。
  为什么呢？
  其一、从重要性看，选股就是要选一只好股票，而择时就是选一个好的买卖时机。如果投资者选了一只很差劲的股票，无论怎样择时操作，都无法获得超额的利润，不能分享一家好企业成长的成果。什么是好股票？从长远看就是一家好企业。著名的股票投资大师巴菲特说他不能准确预测股票的点位，但却是一个非常优秀的企业分析师，通过分析企业的内在价值和市场的估值情况来制定买卖策略。他的成功表明选一家好企业是至关重要的。退一步讲，如果择时不合适，只要是一家好企业，只要时间足够长，这家企业的股票肯定能涨起来。
  其二、从可操作性看，选股有一整套成熟的理论和模型。选股的重点应落在选一家好企业上，而评价一家企业的好坏，有财务管理、公司理财、证券估值理论等一系列成熟的有效的理论和模型。投资者通过学习这一系列理论，结合上市公司的财务指标、估值指标，就能很好地评估这家企业的内在价值，进而制定投资策略。而择时则需要技术分析理论，据统计，根据价值投资进行投资比根据技术分析进行投资获得成功的概率要大得多。换句话说，单靠技术分析取得成功的人不多，成功者往往是那些靠选好企业的价值投资者。另外，技术分析有一个特点，就是滞后性，一般来说，技术指标比股价滞后，技术指标预测的效果不是很好。总的来说，技术分析易学难精，一般投资者很难仅靠其取得成功。
  综上所述，笔者认为选股比择时更为重要。当然，我们反对把选股和择时对立起来，因为它们是一个有机的整体，投资的成功往往是这两种能力的出色运用。
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  2020-12-04 13:32 齐明松 客户经理

  [1]
  一、 价值发现：
  是华尔街最传统的投资方法，近几年来也被我国投资者所认同，价值发现方法
  的基本思路，是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该
  方法由于要求分析人具有相当的专业知识，对于非专业投资者具有一定的困难。该
  方法的理论基础是价格总会向价值回归。
  二、 选择高成长股：
  该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长，而市
  盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股，人们最倾
  心的是高科技股。
  三、 技术分析选股：
  技术分析是基于以下三大假设：(1) 市场行为涵盖一切信息；(2)价格沿趋势变
  动；(3) 历史会重演。在上述假设前提下，以技术分析方法进行选股，通常一般不
  必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况，而是运用技术分析理论或技术分
  析指标，通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性，即不
  管股票的价值是多少，股票价格总是存在周期性的波动，技术分析选股就是从中寻
  找超跌个股，捕捉获利机会。
  四、 立足于大盘指数的投资组合（指数基金）：
  随着股票家数的增加，许多人发现，也许可以准确判断大势，但是要选对股票
  可就太困难了，要想获取超过平均的收益也越来越困难，往往花费大量的人力物
  力，取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差，与其这样，不如不作任何分析选
  股，而是完全参照指数的构成做一个投资组合，至少可以取得和大盘同步的投资收
  益。如果有一个与大盘一致的指数基金，投资者就不需要选股，只需在看好股市的
  时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金，投资者
  无法按此策略投资，但是对该方法的思想可以有借鉴作用。
  上述策略，主要是以两大证券投资基本分析方法为基础，即基本分析和技术分
  析。由上述的基本选股策略，可以衍生出各种选股方法，另外随着市场走势和市场
  热点不同，在股市发展的不同阶段，也会有不同的选股策略和方法。此外，不同的
  人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。
  [2]
  一． 公司所处行业和发展周期
  任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行
  业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，人们把行业的生命周期分为初创
  期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段，不同行业经历这四个阶段的时间长短不
  一。一般在初创期，盈利少、风险大，因而股价较低；成长期利润大增，风险有所
  降低但仍然较高，行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大；成熟期盈利相
  对稳定但增幅降低，风险较小，股价比较平稳；衰退期的行业通常称朝阳行业，盈
  利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化，股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业
  存在一定的关联。
  通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个
  股，而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业，近年来以每年30％以上
  的速度发展，行业发展速度远远高于我国经济增长速度，是典型的朝阳行业，通信
  类的上市公司在股市中倍受青睐，其市场定位通常较高，往往成为股市中的高价贵
  族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股，源于行业的高成长性和未来的
  光明前景也都受到热烈追捧。
  上市公司的股价，更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家
  公司，与行业发展周期相仿，也存在自己的生命周期，同样也可以划分为初创期、
  成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例，从初创到打出自己的知名
  品牌，之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年
  中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为
  是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利
  润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实
  表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既
  要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。
  在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比
  较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较
  多，这从某种程度上增大了选股的难度。
  二． 公司竞争地位和经营管理情况分析
  市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐
  萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各
  种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决
  定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外
  市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司
  竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展
  情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主
  要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人
  才的合理使用等。
  通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较
  深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。
  三． 公司财务分析
  如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那
  么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已
  对详细介绍了公司财务分析的方法，此处就不再重复。
  四． 公司未来发展前景和利润预测
  投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，
  分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成
  本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公
  司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行。
  普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估
  计，对于选股的投资决策不无裨益。
  五．发现公司已存在或潜在的重大问题
  在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司
  年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及
  时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域
  等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，
  没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：
  1． 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营
  公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产
  和倒闭的边缘。
  2． 公司发生重大诉讼案件
  由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债
  务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信
  誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。
  3．投资项目失败 ，公司遭受重大损失
  公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环
  境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资
  项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。
  4．从财务指标中发现重大问题
  从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅
  巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2) 存
  货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最
  好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3) 关联交易数额巨大，或者
  上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母
  公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常
  合法的；(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马
  迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年
  的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一
  困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。
  实例：琼民源（0508），96年公司业绩发生突变，净利润由95年的38万跃升
  至4.85亿元，每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股，一年多时
  间里股价翻几番，以火箭般的速度一跃成为高价绩优股，一时该股跟风者众，许多
  股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处，该公司
  96年的主营业务利润仅39万元，而其它业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有
  3015万元，这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚
  假利润等问题，该股自97年3月1日开始停牌，共计长达两年多的时间。该股的
  投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的，而假如当初投资者将该公
  司列入问题公司行列，敬而远之，则结果将不会这般惨痛。（虽说最后政府介入圆
  满地解决了琼民源事件，对于中小投资者来说仍应引以为戒）
  总之，投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度，最好是敬而远之，
  回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。
  六．结合市盈率指标选股
  运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司
  所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低
  估，则可作为备选股票，择机买入。
  在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合
  理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家
  股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上。
  近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来
  说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区。
  从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益
  率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目
  前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值
  的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。
  然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的
  影响巨大。
  首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，生物医药行业作为高成长
  行业，其市场定位一直很高，动辄50－60倍的市盈率并不鲜见；97年的大牛股深
  科技，作为电子信息行业的龙头股，市盈率曾高达70倍；而曾极度不被人看好的
  钢铁板块个股，市盈率常常在10倍左右徘徊。
  其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说，股本越小的股票越受
  青睐，其市场定位和市盈率越高，有人将此成为小公司效应，美国的Baze 1981年
  最早研究了这种现象，他将纽约股票交易所的上市股票分为5类，发现最小一类的
  公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察，
  我国的小公司效应更为明显，并且呈现不同的特点，由于非流通股的存在，市盈率
  更多地是与流通股的联系紧密。另外，偏爱低价股是我国股市的一大特色，股价越
  低，市盈率越高，有时每股收益才几分钱的股票，股价达到5、6元还被认为便
  宜，这一价值取向不能说是成熟市场的表现，但在目前，在判断市盈率的高低时，
  我们还必须考虑到这一因素的影响。
  此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的
  未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长
  性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率
  的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的
  变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈
  率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
  市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益
  市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2
  市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益
  市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收
  益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能
  真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ为100倍的
  股票，若其利润增长1倍，则实际市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ仅20
  倍的股票，若其盈利能力大幅滑坡，则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后，
  许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，缺陷也是明显的，公司上半年的收益不等于全年的
  收益，有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测，不确定因素太多，市
  盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入，但是无论如何，它是人们经过综合分析公司
  的情况，得出的结论，具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资
  的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。
  从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而
  且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低
  的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。
  选择高成长股实例：中兴通讯
  中兴通讯是一家通信行业领域的企业，97.11月上市，上市后一直定位较高，
  股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告，每股收益0.46元。年报公布后该
  股并没有大幅下跌，仅最低调整至21元、市盈率45倍时，即开始一波上扬行情，
  股价最高升至37.88元，按97年业绩计算，市盈率高达80倍。其原因就是投资者
  对该公司的未来前景普遍看好，预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然，
  随后公布的该股98年业绩为0.47元/股，98年度全年业绩在10送3扩股后还达到
  0.97元/股，公司净利润增长100％以上，至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个
  投资者在97年初，经过对公司基本面情况的认真分析，认定该公司正处于高速发
  展阶段，98年利润增长有望达到100％，即98年度可望达到每股收益0.90元，当
  时的股价为21－24元，按97年业绩计，市盈率Ⅰ为45－－52倍，但是市盈率Ⅲ
  仅23－27倍，而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35－40倍，即预计该股
  的价格有可能达到36元，这时的股价与预计价格相差很大一段空间（50％左
  右），投资价值显现，即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损，市场风险较小，
  这时如果该投资者果断买入，在98年的最后一天卖出，可获利60％。
  [3]
  在股市投资实战中，运用公司基本面情况选股的方法，主要适用于专业投资
  者，对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民，无论从时间、精力以及所要求
  的知识面和掌握的信息来说，都存在一定困难，因此该方法在广大中小股民中的应
  用具有局限性。而技术分析选股，由于其不需要太多专业知识，考虑问题比较直
  接，与市场联系紧密，且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对
  容易，以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及，使得该方法的应用日渐普遍。
  技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来，选股过程也是确定买入时
  机的过程。
  一． 寻找真正底部，捕捉潜在黑马
  运用MACD指标选股
  选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股，同时伴随成交量的极度萎缩，继尔股
  价开始小幅扬升，MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机，还应耐心等待股
  价回调,待MACD指标回至零轴之下，再观察股价是否创下新低。在股价不创新低
  的前提之下，股价再次上扬，同时MACD指标再次向上穿越零轴时，则选定该
  股，此时为最佳买进时机。
  选股原则：
  (1)深幅回调：股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30％左右；对
  一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须
  结合对股票质地的研究，例如对于高成长的绩优股来说，跌去1/3就属不易，而对
  于一只有摘牌危险的ST个股，跌去2/3也属正常，这里没有绝对的标准。因此必
  须辩证地看待某只个股的跌幅，当投资者对此把握不住时，建议重点关注股价已跌
  去2/3的个股。
  (2)长期缩量横盘：一般而言，在控盘机构完成出货过程之后，如果股价没有一
  个深幅的回调，就很难有再次上扬的空间，这样当然无法吸引新多入场。只有经过
  股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价
  的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头
  有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩，如果仍然保持大的成交量，说
  明做空能量依然较强，上升动力不足。
  (3)MACD第一次上穿零轴时不动：股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可
  能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作，绝大多数情况下也还存在一
  个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处
  MACD取常态指标)
  (4)股价不再创新低：从趋势角度而言，股价高低点的依次下移意味着整个下降
  波段没有结束，在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为，因此股价不再创新
  低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价
  上扬,MACD再次上穿零轴，又一波升浪已起，方可初步确认已到中线建仓良机。
  利用上述原则选择并买入潜力个股后，如果股价不涨反跌，MACD再次回到零
  轴之下，应密切关注股价动向，一旦股价创下新低，说明下跌趋势未止，应坚决止
  损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。
  实例：龙舟股份(600711)，(见图4.)，该股自97年7月下旬见顶18.72元之后,
  在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后,
  该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅
  波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日
  最高成交量的1/10，满足“长期缩量横盘”的必要条件；同时,股价始终在6.5元上
  方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大,
  每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿
  零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平，说明中长期投资者持股成本接
  近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重
  回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线
  交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳
  买点。即使随后仍有大规模洗盘行为，但三条中长期均线已开始上行，显示后期股
  价走势已成大涨小回的中期上扬格局。
  二． 寻找由底部起动的强势股
  1．运用ROC指标选股
  经过长期缩量横盘的个股，在开始进入上升趋势后，股价首次出现加速上扬，
  使得ROC指标在常态下，第一次出现连过零轴以上三条天线的现象，显示该股极
  具黑马相，可于回调时介入。
  选股关键：
  (1)底部区域起动：首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值)
  (2)股价快速拉升：变动速率ROC的一个重要功能，就是其在测量极端行情时
  有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升，ROC指标连续越过三
  条天线，显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证
  股价仍在底部区域附近。
  (3)适用范围：该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条
  天线，一般股价已有50％以上涨幅，对于超级大盘股而言已具有很大风险，涨升
  空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验，利用该指标行动缺乏
  合理性。
  上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小,
  以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。
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  2020-12-04 13:29 龙小语 客户经理

  每一家全球顶级金融信息服务商和投资机构在过去10年间都开发出对内和对外的财务分析和股票估值自动化软件及数据库，大大降低了投资者与研究人员的工作强度，使用者几乎可以在瞬间计算并挑出符合设定标准的公司和股票，在此基础上投资决策制定效率得到显著提升。
  这些财务分析和选股体系的理论基础大同小异，都是一个老师教出来的，其选择的分析指标也是投资决策过程中必用的核心指标，这种标准化体系的突破在于应用计算机技术实现了自动化和快捷的数据库查询、比较。对于国内刚刚开始采用正规投资方法的机构和个人投资者，在获得和使用这种投资利器之前，第一步显然是先要了解原理 - 看说明书。
  在对比几家国际顶级投资机构开发的标准化财务分析和估值体系后，这里选择在结构和思路上都易于理解的美林证券版本介绍给国内投资者。美林证券的这套提供给客户的选股工具软件（服务商标为iQmethod，05年最后更新）从数百个财务指标中挑出16项核心指标，并将其再划分为3大类 - 经营表现、盈利质量和估值，据此来框定一支股票的投资价值。
  以下即对这3大类16项指标做一些初步普及。为便于国内投资者直接使用，一些指标已根据中国会计准则进行调整。当然，这篇稍显专业的文章对那些已具备一些财务分析能力的投资者更容易理解和使用，对于大多数刚刚开始接触公司分析的投资者，通过这篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按图索骥，找来相关教科书有针对性的学习，提高掌握知识的效率。
  经营表现类
  1、 资本利用回报率（ROCE）= （（营业利润 + 投资收益）×（1 - 所得税率））÷ （总资产- 流动负债 + 短期借款）
  ROCE是使用最广泛的衡量公司所有财务资源使用效率的核心指标，用于反映股东和债权人投给公司的资本创造了多少利润，它又可以分解为利润率 ×资产周转率（资产周转率公式为：主营业务收入÷总资产期初期末平均值），所以出众的ROCE指标需要公司实现优秀且增长的利润率和资产周转率。在计算得出ROCE后，如果该值大于资本的成本（WACC），就说明公司在创造经济价值，否则，股东和债权人的利益就在受损，不如投到其它领域划算。
  2 净资产收益率（ROE）= 净利润÷股东权益
  ROE是具体衡量股东投入资本的回报水平指标，也是ROCE的组成部分。ROE和估值指标市盈率（PE）与市净率（PB）关系密切，事实上，PB就等于ROE×PE，这三项因素的变动都会直接影响估值（股价）。例如，如果公司股票的PB处于行业平均水平，如果想让股价上涨，若PE不变的话，公司就必须实现ROE的增长。这里需要注意的是，如果公司有意通过不合理的手段，如大额撇账来压低股东权益来实现ROE的增长，或者ROE中的E，既业绩存在大量的偶然收益，如非经常性损益，在投资者察觉后会相应下调PE倍数来反映其有水分的ROE增长。所以，不仅要看ROE是否增长，还要看其质量如何，才能确认股价上涨是否合理。（结合库存，可以分析，资产质量）
  3 营业利润率=营业利润 ÷ 主营业务收入
  营业利润率可以反映公司的定价权和成本控制能力。如果想让利润率提升，公司要么具备很强的定价权，可以提升售价，要么通过消减成本，或者同时发力。所以，在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥有定价权和成本控制实力的龙头优势企业，其股票估值水平也会高于同行。这里需要注意的是公司可能会通过改变折旧政策来使得营业利润率失去可比性，这时可用剔除息税和折旧后的EBITDA利润率来复核。（结合行业对比，分析商场竞争力）
  4 每股收益（EPS）增长率 = 从上一年度到未来5年的EPS复合增长率
  该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括资本性开支（CAPEX）、资产周转率、营业利润率、净负债比率和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而后两项因素只有下降才能驱动EPS增长。需要注意的是，EPS增长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导意义。
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  2020-12-04 13:26 赖鹏博 客户经理

  第一节 选股的基本策略
  如何正确地选择股票，100多年来人们创造出各种方法，多得使人感觉目不暇
  接，但是不论有多少变化，可以归纳为基本的几种投资策略。
  一、 价值发现：
  是华尔街最传统的投资方法，近几年来也被我国投资者所认同，价值发现方法
  的基本思路，是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该
  方法由于要求分析人具有相当的专业知识，对于非专业投资者具有一定的困难。该
  方法的理论基础是价格总会向价值回归。
  二、 选择高成长股：
  该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长，而市
  盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股，人们最倾
  心的是高科技股。
  三、 技术分析选股：
  技术分析是基于以下三大假设：(1) 市场行为涵盖一切信息；(2)价格沿趋势变
  动；(3) 历史会重演。在上述假设前提下，以技术分析方法进行选股，通常一般不
  必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况，而是运用技术分析理论或技术分
  析指标，通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性，即不
  管股票的价值是多少，股票价格总是存在周期性的波动，技术分析选股就是从中寻
  找超跌个股，捕捉获利机会。
  四、 立足于大盘指数的投资组合（指数基金）：
  随着股票家数的增加，许多人发现，也许可以准确判断大势，但是要选对股票
  可就太困难了，要想获取超过平均的收益也越来越困难，往往花费大量的人力物
  力，取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差，与其这样，不如不作任何分析选
  股，而是完全参照指数的构成做一个投资组合，至少可以取得和大盘同步的投资收
  益。如果有一个与大盘一致的指数基金，投资者就不需要选股，只需在看好股市的
  时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金，投资者
  无法按此策略投资，但是对该方法的思想可以有借鉴作用。
  上述策略，主要是以两大证券投资基本分析方法为基础，即基本分析和技术分
  析。由上述的基本选股策略，可以衍生出各种选股方法，另外随着市场走势和市场
  热点不同，在股市发展的不同阶段，也会有不同的选股策略和方法。此外，不同的
  人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。
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  第二节 基本分析选股
  基本分析选股，即对拟投资公司的基本情况进行分析，包括公司的经营情况、
  管理情况、财务状况及未来发展前景等，由研究公司的内在价值入手，确定公司股
  票的合理价格，进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股
  票。
  一． 公司所处行业和发展周期
  任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行
  业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，人们把行业的生命周期分为初创
  期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段，不同行业经历这四个阶段的时间长短不
  一。一般在初创期，盈利少、风险大，因而股价较低；成长期利润大增，风险有所
  降低但仍然较高，行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大；成熟期盈利相
  对稳定但增幅降低，风险较小，股价比较平稳；衰退期的行业通常称朝阳行业，盈
  利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化，股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业
  存在一定的关联。
  通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个
  股，而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业，近年来以每年30％以上
  的速度发展，行业发展速度远远高于我国经济增长速度，是典型的朝阳行业，通信
  类的上市公司在股市中倍受青睐，其市场定位通常较高，往往成为股市中的高价贵
  族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股，源于行业的高成长性和未来的
  光明前景也都受到热烈追捧。
  上市公司的股价，更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家
  公司，与行业发展周期相仿，也存在自己的生命周期，同样也可以划分为初创期、
  成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例，从初创到打出自己的知名
  品牌，之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年
  中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为
  是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利
  润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实
  表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既
  要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。
  在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比
  较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较
  多，这从某种程度上增大了选股的难度。
  二． 公司竞争地位和经营管理情况分析
  市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐
  萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各
  种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决
  定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外
  市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司
  竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展
  情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主
  要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人
  才的合理使用等。
  通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较
  深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。
  三． 公司财务分析
  如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那
  么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已
  对详细介绍了公司财务分析的方法，此处就不再重复。
  四． 公司未来发展前景和利润预测
  投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，
  分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成
  本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公
  司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行。
  普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估
  计，对于选股的投资决策不无裨益。
  五．发现公司已存在或潜在的重大问题
  在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司
  年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及
  时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域
  等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，
  没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：
  1． 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营
  公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产
  和倒闭的边缘。
  2． 公司发生重大诉讼案件
  由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债
  务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信
  誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。
  3．投资项目失败 ，公司遭受重大损失
  公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环
  境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资
  项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。
  4．从财务指标中发现重大问题
  从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅
  巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2) 存
  货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最
  好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3) 关联交易数额巨大，或者
  上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母
  公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常
  合法的；(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马
  迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年
  的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一
  困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。
  实例：琼民源（0508），96年公司业绩发生突变，净利润由95年的38万跃升
  至4.85亿元，每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股，一年多时
  间里股价翻几番，以火箭般的速度一跃成为高价绩优股，一时该股跟风者众，许多
  股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处，该公司
  96年的主营业务利润仅39万元，而其它业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有
  3015万元，这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚
  假利润等问题，该股自97年3月1日开始停牌，共计长达两年多的时间。该股的
  投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的，而假如当初投资者将该公
  司列入问题公司行列，敬而远之，则结果将不会这般惨痛。（虽说最后政府介入圆
  满地解决了琼民源事件，对于中小投资者来说仍应引以为戒）
  总之，投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度，最好是敬而远之，
  回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。
  六．结合市盈率指标选股
  运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司
  所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低
  估，则可作为备选股票，择机买入。
  在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合
  理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家
  股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上。
  近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来
  说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区。
  从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益
  率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目
  前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值
  的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。
  然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的
  影响巨大。
  首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，生物医药行业作为高成长
  行业，其市场定位一直很高，动辄50－60倍的市盈率并不鲜见；97年的大牛股深
  科技，作为电子信息行业的龙头股，市盈率曾高达70倍；而曾极度不被人看好的
  钢铁板块个股，市盈率常常在10倍左右徘徊。
  其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说，股本越小的股票越受
  青睐，其市场定位和市盈率越高，有人将此成为小公司效应，美国的Baze 1981年
  最早研究了这种现象，他将纽约股票交易所的上市股票分为5类，发现最小一类的
  公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察，
  我国的小公司效应更为明显，并且呈现不同的特点，由于非流通股的存在，市盈率
  更多地是与流通股的联系紧密。另外，偏爱低价股是我国股市的一大特色，股价越
  低，市盈率越高，有时每股收益才几分钱的股票，股价达到5、6元还被认为便
  宜，这一价值取向不能说是成熟市场的表现，但在目前，在判断市盈率的高低时，
  我们还必须考虑到这一因素的影响。
  此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的
  未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长
  性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率
  的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的
  变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈
  率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
  市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益
  市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2
  市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益
  市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收
  益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能
  真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ为100倍的
  股票，若其利润增长1倍，则实际市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ仅20
  倍的股票，若其盈利能力大幅滑坡，则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后，
  许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，缺陷也是明显的，公司上半年的收益不等于全年的
  收益，有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测，不确定因素太多，市
  盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入，但是无论如何，它是人们经过综合分析公司
  的情况，得出的结论，具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资
  的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。
  从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而
  且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低
  的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。
  选择高成长股实例：中兴通讯
  中兴通讯是一家通信行业领域的企业，97.11月上市，上市后一直定位较高，
  股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告，每股收益0.46元。年报公布后该
  股并没有大幅下跌，仅最低调整至21元、市盈率45倍时，即开始一波上扬行情，
  股价最高升至37.88元，按97年业绩计算，市盈率高达80倍。其原因就是投资者
  对该公司的未来前景普遍看好，预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然，
  随后公布的该股98年业绩为0.47元/股，98年度全年业绩在10送3扩股后还达到
  0.97元/股，公司净利润增长100％以上，至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个
  投资者在97年初，经过对公司基本面情况的认真分析，认定该公司正处于高速发
  展阶段，98年利润增长有望达到100％，即98年度可望达到每股收益0.90元，当
  时的股价为21－24元，按97年业绩计，市盈率Ⅰ为45－－52倍，但是市盈率Ⅲ
  仅23－27倍，而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35－40倍，即预计该股
  的价格有可能达到36元，这时的股价与预计价格相差很大一段空间（50％左
  右），投资价值显现，即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损，市场风险较小，
  这时如果该投资者果断买入，在98年的最后一天卖出，可获利60％。
  zx0430 04-9-5 12:07
  第三节 技术分析选股
  在股市投资实战中，运用公司基本面情况选股的方法，主要适用于专业投资
  者，对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民，无论从时间、精力以及所要求
  的知识面和掌握的信息来说，都存在一定困难，因此该方法在广大中小股民中的应
  用具有局限性。而技术分析选股，由于其不需要太多专业知识，考虑问题比较直
  接，与市场联系紧密，且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对
  容易，以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及，使得该方法的应用日渐普遍。
  技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来，选股过程也是确定买入时
  机的过程。
  一． 寻找真正底部，捕捉潜在黑马
  运用MACD指标选股
  选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股，同时伴随成交量的极度萎缩，继尔股
  价开始小幅扬升，MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机，还应耐心等待股
  价回调,待MACD指标回至零轴之下，再观察股价是否创下新低。在股价不创新低
  的前提之下，股价再次上扬，同时MACD指标再次向上穿越零轴时，则选定该
  股，此时为最佳买进时机。
  选股原则：
  (1)深幅回调：股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30％左右；对
  一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须
  结合对股票质地的研究，例如对于高成长的绩优股来说，跌去1/3就属不易，而对
  于一只有摘牌危险的ST个股，跌去2/3也属正常，这里没有绝对的标准。因此必
  须辩证地看待某只个股的跌幅，当投资者对此把握不住时，建议重点关注股价已跌
  去2/3的个股。
  (2)长期缩量横盘：一般而言，在控盘机构完成出货过程之后，如果股价没有一
  个深幅的回调，就很难有再次上扬的空间，这样当然无法吸引新多入场。只有经过
  股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价
  的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头
  有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩，如果仍然保持大的成交量，说
  明做空能量依然较强，上升动力不足。
  (3)MACD第一次上穿零轴时不动：股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可
  能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作，绝大多数情况下也还存在一
  个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处
  MACD取常态指标)
  (4)股价不再创新低：从趋势角度而言，股价高低点的依次下移意味着整个下降
  波段没有结束，在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为，因此股价不再创新
  低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价
  上扬,MACD再次上穿零轴，又一波升浪已起，方可初步确认已到中线建仓良机。
  利用上述原则选择并买入潜力个股后，如果股价不涨反跌，MACD再次回到零
  轴之下，应密切关注股价动向，一旦股价创下新低，说明下跌趋势未止，应坚决止
  损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。
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  2020-12-04 13:23 黄盛松 客户经理

  江中药业股票分析报告
  我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。
  那么如何选择一只股票呢？需要考察哪些技术指标呢？
  选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合（指数基金）。基本分析选股，就是要进行
  公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位和经营管理情况分析，公司财务分析 ，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股 。
  
  以江中药业为例，具体分析一下它的价值。
  一． 公司所处行业和发展周期
  任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一
  通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 股，而避免选择夕阳行业的个股品牌，江中药业之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利 润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既 要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。
  在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大
  二． 公司竞争地位和经营管理情况分析
  市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外 市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展 情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主 要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。 通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析，我们可以对公司基本素质有比较深入的了解，这一切对投资者的投资决策很有帮助。
  三． 公司财务分析
  如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那 么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。
  四． 公司未来发展前景和利润预测
  投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行，普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 计，对于选股的投资决策不无裨益。
  五．发现公司已存在或潜在的重大问题
  在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：
  1． 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营
  公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产和倒闭的边缘。
  2． 公司发生重大诉讼案件
  由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信 誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。
  3．投资项目失败 ，公司遭受重大损失
  公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资 项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。
  4．从财务指标中发现重大问题
  从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题；(2) 存货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最 好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加；(3) 关联交易数额巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常合法的；(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马迹，例如净利润主要来源于非主营利润，或公司的经营环境未发生重大改变，某年的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。
  六．结合市盈率指标选股
  运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低 估，则可作为备选股票，择机买入。 在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合 理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家 股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上吗、近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内波动，一般来 说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区，从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目 前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的 影响巨大。首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈
  率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。
  市盈率Ⅰ＝考察期股价 / 上年度每股收益
  市盈率Ⅱ＝考察期股价 / 中期每股收益 ×2
  市盈率Ⅲ＝考察期股价 / 预期本年每股收益
  市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低 的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入
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  2020-12-04 13:20 龚家跃 客户经理

  你了解自己买的股票吗？你知道自己作为股东的上市公司的经营状况和财务状况吗？投资大师彼得.林奇曾说过：“不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。”对于投资者而言，在选择股票之前或持有股票期间对上市公司进行财务分析，有助于投资者更好地把握股票投资价值，规避投资风险。 上市公司财务分析，是投资者以上市公司财务报告等资料作为基础，采用各种财务指标分析方法，对公司的财务状况和经营成果进行分析和评价，为其投资决策提供依据。根据分析重点的不同，可从以下五个方面财务指标进行分析选股(流动比率大于2，资产负债率小于50%，流动资产周转率大于0.5，毛利率大于30%，股息率大于3%)： (1)短期偿债能力分析。任何一家上市公司要维持正常的生产经营活动，必须持有足够的现金或银行存款以支付各种到期债务和其他费用。对公司短期偿债能力的分析主要是着眼于对公司流动资产和流动负债之间关系的分析，主要的分析指标是流动比率和速动比率。 (2)资本结构分析。资本结构是指在上市公司的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构反映上市公司使用财务杠杆的程度，从而直接影响上市公司的盈利能力和长期偿债能力。其分析指标主要包括资产负债率、有形净值债务率等。 (3)经营效率分析。经营效率也称资产管理能力，主要通过上市公司各种资产在一定时期内周转速度的快慢程度来反映，分析经营效率是了解公司内部经营管理水平优劣的一个重要环节。投资者可以通过公司的营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等来了解上市公司资产管理的实际能力。 (4)盈利能力分析。盈利能力是公司获取利润的能力，是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合成果体现，也是公司在激烈的市场竞争中得以生存的基本保证。盈利能力分析的主要指标包括销售毛利率、销售净利率、资产收益率、净资产收益率等。与此同时，投资者还需对盈利结构和多年度盈利趋势进行分析，以了解上市公司的持续盈利能力。 (5)与股票价值相关的股票投资收益分析。对上市公司来说，股价代表了市场在某个时点对其价值的反映以及投资者对持有该公司股票可能带来的潜在收益和所承担风险的判断。在选择上市公司进行投资时，投资者要将股票市价和财务报表所提供的相关信息综合起来进行分析。分析指标通常包括市盈率、市净率、股息率等。其中，利用股息率(即股息与股票价格之间的比率)来分析上市公司是否具备连续稳定的分红能力，对投资者做出恰当的投资决策至关重要。上市公司在高速成长期间，其投资资金需求量大，客观上会对现金分红取舍有影响，但公司发展的最终目的也仍然是追求股东价值最大化。采用现金红利方式给投资者以正回报，无疑是体现股东价值最大化的最重要的标志。从企业价值衡量的角度来看，公司股票的内在价值最重要的决定因素之一是其实际的现金股利派发金额。 需要提醒投资者注意的是，上述财务分析指标并不是孤立的，投资者要注意掌握同类指标的综合分析方法，以便更好地了解公司财务和经营状况。 (1)分析公司短期偿债能力时，可以把流动比率指标与公司经营状况、所属行业特点等其他因素结合起来分析。比如说，流动比率高，则说明流动负债有较多的流动资产作为偿债保证，但与此同时，投资者还应当注意分析流动资产中应收账款的比重和存货的周转速度对公司短期偿债能力的影响。 (2)分析公司长期偿债能力时，可以把资产负债率指标与资产报酬率指标结合起来分析。资产负债率是反映公司长期偿债能力的指标，该比率较低，则反映债务负担较轻，还本付息压力相对较小。同时，如果公司资产报酬率较高，说明资产盈利能力较强，资产利用效率好，适度举债经营对股东来说是有利的。 (3)分析公司盈利能力时，也可以把每股盈利指标和资产收益率指标结合起来。评价公司盈利能力，主要运用每股收益和净资产收益率两个指标。严格来说，公司的每股收益指标与其净资产收益率不一定呈强相关的关系，但是在公司股票存在溢价发行的情况下，净资产收益率更能反映公司的总体盈利水平以及经营者运用资本的能力。 (4)分析公司分红方案时，要把利润分配与用资本公积金转增股本区别开来。公司分红送股可以用税后利润，也可能用公积金实施。在经营业绩较好、现金充沛的情况下，公司一般会用税后利润派发红利或送股，作为对投资者的回报。而资本公积金一般来自股票溢价发行或资产重估增值，用资本公积金转增股本与当期公司经营业绩并无直接关系。如果上市公司能连续稳定地进行现金分红，可以使投资者对公司的经营前景形成理性预期。另外，现金分红还可以减少公司内部人可支配的现金流，抑制盲目的投资扩张，促进公司资金的合理配置。 在整个财务分析过程中，投资者要注意学会全面地看待问题。对上市公司而言，其筹资能力、偿债能力、盈利能力都是相互联系的，投资者在进行分析时要将各相关指标联系起来，结合公司经营环境、所属行业等其他要素进行综合分析。 总而言之，学会运用正确的方法对上市公司进行财务分析，对投资者更好地了解上市公司至关重要。
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  2020-12-04 13:17 龚小芝 客户经理

  如何正确地选择股票
  

  很多年来人们创造出各种方法，可以归纳为基本的几种投资策略。
  

  一、价值发现：是华尔街最传统的投资方法，近几年来也被我国投资者所认同，价值发现方法的基本思路，是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该方法由于要求分析人具有相当的专业知识，对于非专业投资者具有一定的困难。该方法的理论基础是价格总会向价值回归。
  

    二、选择高成长股：该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长，而市盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股，人们最倾心的是高科技股。

    三、技术分析选股：技术分析是基于以下三大假设：(1) 市场行为涵盖一切信息；(2)价格沿趋势变动；(3) 历史会重演。在上述假设前提下，以技术分析方法进行选股，通常一般不必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况，而是运用技术分析理论或技术分析指标，通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性，即不管股票的价值是多少，股票价格总是存在周期性的波动，技术分析选股就是从中寻找超跌个股，捕捉获利机会。

    四、立足于大盘指数的投资组合（指数基金）：随着股票家数的增加，许多人发现，也许可以准确判断大势，但是要选对股票可就太困难了，要想获取超过平均的收益也越来越困难，往往花费大量的人力物力，取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差，与其这样，不如不作任何分析选股，而是完全参照指数的构成做一个投资组合，至少可以取得和大盘同步的投资收益。如果有一个与大盘一致的指数基金，投资者就不需要选股，只需在看好股市的时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金，投资者无法按此策略投资，但是对该方法的思想可以有借鉴作用。