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  2022-01-27 13:06 连亚玉 客户经理

  1、初始结算。买断式回购初始交易日（T日），中国结算上海分公司清算系统根据交易所成交数据按参与人清算编号对买断式回购交易、履约金与其他品种的交易进行清算，形成一个清算净额。
  2、到期结算日 （R日）9：00—15：00，融资方和融券方均可通过PROP系统对当日到期的一笔或多笔买断式回购中报不履约。中国结算上海分公司接受对同一笔交易的多次申报，但以最后一次申报为准。中国结算上海分公司收到参与人发送的不履约申报后将申报结果即时反馈给申报人。参与人可通过PROP平台实时查询申报结果。参与人申报不履约后其购回交收义务自动解除，相应的履约金不予返还。
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  2022-01-27 13:03 赖鹏博 客户经理

  什么是回购交易？
  国债回购交易，也称国债的现先交易，是指进行国债回购交易的市场，即卖出债券，并附加条件，于一定期间后，以预定的价格和收益，由最初出售者买回债券。还包括买入债券，于一定期间后，以预定的条件和价格，再卖给最初出售者的反回购。回购方式可以提高债券经纪商经营国债的容量，提高对国债的需求，活跃交易，扩大国债市场规模，发挥国债融资功能。中央银行也可以通过国债回购或反回购，调节或影响社会资金的流动量及短期利率的变化。下面以上交所为例向大家介绍国债回购交易业务如何操作：
  一、 回购交易业务的开通
  1、会员单位所属的上交所场内交易席位无须申请，即可开通国债回购交易。
  2、会员单位所属的异地交易中心或通讯站的交易席位，应通过交易中心或通讯站向上交所交易运行部提出国债回购业务开通申请，经交易运行部核准后方可开通国债回购交易。
  二、 国债回购交易的品种
  目前，上交所国债回购交易品种包括六个：分别为3天、7天、14天、28天、91天和182天，其交易代码依次为：201000、201001、201002、201003、201004、201005。
  三、 国债回购交易的申报
  1、申报方向：融资方（资金需求方）为"买入"；融券方（资金拆出方）?quot;卖出"。
  2、申报帐号：回购交易按席位进行清算交收，交易申报时可不输入证券帐号或基金帐号。
  3、报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价。报价时，可省略百分号（%）。
  4、最小报价变动：0.005或其整数倍。
  5、申报单位：以"手"为申报及交易单位，1手等于1000元面值。
  6、最小交易单位：以面值10万元（即100手）的标准为最小交易单位。
  7、每笔申报限量：最大不得超过1万手。
  四、 回购交易的清算
  1、实行"一次成交、两次清算"的办法，即会员单位通过交易席位完成
  申报并确认后。由上交所登记公司在成交日和购回日分别进行两次电脑自动清算。在成交当日，对双方进行融资融券成本清算并划付有关佣金和经手费；在到期购回日，由上交所登记公司根据成交时的收益率计算出的购回价对双方应收（付）数额直接进行自动划付。回购交易清算时间与现券及股票清算时间相同。
  2、两次清算均由上交所登记公司根据电脑数据自动完成，会员单位只需在成交日和到期日按时接收清算数据并与客户完成逐笔交割即可。
  3、国债回购的购回价：如果借贷成本以100元面额（国债）予以固定，则购回价格=100元+利息=100元+100元*年收益率*回购天数/360天，其中，年收益率即是成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌"价格"。
  五、 记帐式国债，用于回购业务须办理确认程序
  1、会员单位自营或代理若将记帐式国债用于回购业务，首先须将（自营或委托人）持有的"证券帐户"或"基金帐户"办妥指定交易手续，并程序向上交所交易系统申报"回购登记"（申报代码为799997）。
  2、登记公司根据上述帐户"回购登记"的申报，将该帐户记帐式国债当日交易结束后的实际余额，按比例折合成标准券，相应记入各会员单位回购结算主席位的国债标准券帐户。各会员单位当日即可将该帐户记帐式国债用于回购业务。但如果该证券帐户国债余额不足，则为卖空，登记公司根据现行规则，对卖空者实施欠库扣款或强制平仓。
  3、各会员单位以撤消"回购登记"，须用原登记帐户在原指定席位向上交所交易系统申报"回购注销"（申报代码为799996）。
  4、已进行"回购登记"的帐户在回购业务未到期前，不得变更其指定交易所属的证券营业部。若帐户持有人申请变更"指定交易"，所属证券营业部须审核帐户持有人有无未了结回购业务及有关交易交收责任。
  六、 国债回购交易的抵押券
  上交所对回购交易抵押的国债现券，实行标准化管理，即不分券种，统一按面值及其折算率计算会员单位的持券量及抵押券库存。该抵押券也称?quot;标准券"。
  七、 现券折算成回购交易标准券的比率
  上交所每季度，按照国债利率和上市国债的市场价格，对所有上市国债现券交易品种，计算并公布可用于回购业务的折算比率，并以此自动计算并调整会员单位席位标准券库存的实际数量。
  八、 债券结算席位连通与变更
  为方便会员单位多个席位的债券及回购交易，会员单位可向登记公司提出办理债券结算席位的连通变更（与股票指定交易的连通与变更不是一个概念），并以一个结算主席位合并计算债券库存余额。
  九、 国债回购交易费用
  1、3天、7天、14天、28天回购品种成交，佣金分别按最高不超过回购成交金额的0.015%、0.025%、0.05%和0.1%收取，28天以上回购期品种成交，佣金收取标准统一为最高不超过0.15%。
  2、上交所对会员单位回购业务的经手费，按会员单位回购业务佣金标准的5%收取。
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  2022-01-27 13:00 齐智娟 客户经理

  首先融资融券和回购是有区别的，主要看你是属于哪种类型的客户。
  一、回购
  国债回购交易是一种以可流通国库券持有量作抵押的资金借贷行为。
  其实质即资金需求方（融资者）以持有国债作抵押而获得一定期限（有1天、2天、3天、7天……到182天不等）一定量（按一定时期国债标准券计算）的资金使用权，期满则需还本付息（利率是抵押时约定的）；
  资金贷出方（融券者）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获取一定的利息。融资融券双方回购成交，与到期还券、还本付息均由上海或深圳证券交易所主机自动撮合或设定到账。目前，我公司仅限于上海证券交易所的国债回购业务。
  回购分为质押式回购和买断式回购：债券质押式回购，上海按照100 手或其整数倍（以人民币1000元标准券为1手），深圳按照10 张或其整数倍（买入卖出）（以100 元标准券为1 张）；买断式回购只有上海有，按照1000手或其整数倍（以人民币1000元面值债券为1手）（个人不能参与）。
  若需融出资金，直接输入回购代码(如一天回购为204001)，买卖方向为“卖出”。若需融入资金，首先客户必须持有交易所的国债，其次将国债提交质押,然后方可融入资金。
  在上海新质押式回购中，质押券的申报通过交易系统进行。考虑对应性，质押券申报代码为“ 09****”，后四位为相应国债的后四位代码；买卖方向标识质押券的申报类型，“卖出”为提交质押券，“买入”为转回质押券。 所有上市国债都可用于新质押式回购交易。
  上海新质押式回购的交易代码：
  代码 简称 品种
  204001 GC001 1天国债回购
  204002 GC002 2天国债回购
  204003 GC003 3天国债回购
  204004 GC004 4天国债回购
  204007 GC007 7天国债回购
  204014 GC014 14天国债回购
  204028 GC028 28天国债回购
  204091 GC091 91天国债回购
  204182 GC182 182天国债回购
  深交所国债回购品种按回购期限可分为1日、2日、3日、4日、7日、14日、28日、91日和182日；企业债回购品种按回购期限可分为1日、2日、3日和7日。
  债券质押式回购交易实行“一次成交、两次结算”。回购交易当日初次结算的结算价格按100元计算。回购到期日二次结算的结算价格按购回价计算。
  购回价等于每百元资金的本金和利息之和，其计算公式为：
  购回价=100元+每百元资金到期年收益×回购天数/360（天）
  计算结果四舍五入至价格最小变动单位。
  简单来说，回购分为融资和融券两部分，一般的普通投资者可以操作逆回购，开通股东账户即可进行交易（有的券商需要开通对应的回购权限才可以交易）。逆回购上海按照100手进行申报，深圳按照10张及其整数倍申报。逆回购的手续费很低，在交易所网站上可以查询到明细。一般比较活跃的是1天、7天，其他的可以通过交易软件查询一下当前的行情。不是所有的回购品种都很活跃的。逆回购比较适合新股申购的投资者，平时有大量的闲置资金，对流动性要求比较高的客户。一般建议在每周四或者市场利率有变动时关注一下逆回购品种。资金量如果太小，收益没有那么明显。另外，当天及时行情上显示的价格指的是该品种的年收益，跟股票不同。只要逆回购操作成交后，不管该品种收盘下跌到多少，还是按照当时的成交价计算相应的利息，这是和股票最大的不同，是需要普通投资者注意的。
  二、融资融券
  融资融券操作是有门槛的，目前行业内大致都是资产50万以上，开户交易满18个月等相关内容。首先，融资融券的标的不仅仅有债券，还有股票之类的，目前各大券商的标的证券都是上交所和深交所公布的那么多证券中的一部分或全部，然后从中筛选一部分。融资融券也分融资和融券两部分，但是涉及的费用较多，并且首先需要开立的是信用账户，而不像回购，开通普通的股东账户即可。除了融资费率、融券费率外，还有担保物划转，普通证券的交易费、逾期罚息等。另外融资融券有强制平仓的风险。融资融券因为风险较大，所以监管部门的要求也很多，这个业务是去年没记错的话大概是3月份上线的，目前只有部分券商有这个融资融券的资格，所以相对回购而言，可以进行交易的客户群不一样。如果想更多了解融资融券业务的话，可以先看一下监管部门发布的一些基础的文件，所有券商的一些业务规范都是在监管部门和交易所关于融资融券业务规则的基础上建立的。另外，市场传言后面会有转融通业务推出，如果推出后的话，融资融券的市场会扩大，毕竟现在的融资融券标的还比较少，尤其是融券方面，是来自于不同券商自营的券源。
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  2022-01-27 12:57 龚小虎 客户经理

  （一）买断式回购交易初始结算
  
  初始结算业务流程如下：
  
  1.清算。买断式回购初始交易日（T日），中国结算上海分公司清算系统根据交易所成交数据按参与人清算编号对买断式回购交易、履约金与其他品种的交易进行清算，形成一个清算净额。
  
  2.资金交收和证券交收。
  
  T+1日结算参与人资金交收违约的，中国结算上海分公司将按相关待交收处理规则确定待处分证券。中国结算上海分公司对待处分证券及其权益依法拥有处置权。
  
  （二）买断式回购到期购回结算
  
  国债买断式回购到期购回结算的交收时点为R+1日 （R为到期日）14：00。
  
  回购到期清算日 （R日）9：00—15：00，融资方和融券方均可通过PROP系统对当日到期的一笔或多笔买断式回购中报不履约。中国结算上海分公司接受对同一笔交易的多次申报，但以最后一次申报为准。中国结算上海分公司收到参与人发送的不履约申报后将申报结果即时反馈给申报人。参与人可通过PROP平台实时查询申报结果。参与人申报不履约后其购回交收义务自动解除，相应的履约金不予返还。
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  2022-01-27 12:54 黄皖生 客户经理

  买入方希望价格越低越好，卖出方希望价格越高越好；回购交易按每百元收益报价，融资方希望报价低、融券方希望报价高。所以，融资方是买入方，融券方是卖出方。
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  2022-01-27 12:51 赖鹏华 客户经理

  国债买断式回购 如果就是 国债回购，那就是直接申报卖出
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  2022-01-27 12:48 赵马元 客户经理

  《上海证券交易所国债买断式回购交易实施细则》
  第一条 为促进国债市场健康、稳定发展，规范国债买断式回购交易行为，防范市场风险,维护参与者的合法权益,根据财政部、中国人民银行、证监会《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》和上海证券交易所（以下简称本所）有关业务规则，制定本实施细则。
  第二条 国债买断式回购交易，是指国债持有人在将一笔国债卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。通过卖出一笔国债以获得对应资金，并在约定期满后以事先商定的价格从对方购回同笔国债的为融资方（申报时为买方）；以一定数量的资金购得对应的国债，并在约定期满后以事先商定的价格向对方卖出对应国债的为融券方（申报时为卖方）。
  第三条 国债买断式回购的交易主体限于在中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者。
  第四条 国债买断式回购交易，除遵守本实施细则外，还应当遵守有关法律、法规、规章以及本所业务规则的规定。
  国债买断式回购交易应当遵守公开、公平、公正、诚信和自律的原则。
  第五条 本所会员应建立有关国债买断式回购业务的风险控制机制，如代理客户参与该回购业务，应对机构投资者身份进行资格认定，并与其签订有关协议，明确双方的权利、义务和责任。
  第六条 国债买断式回购交易的券种和回购期限由本所确定并向市场公布。
  第七条 每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%。
  第八条 国债买断式回购交易按照证券账户进行申报。申报应当符合以下要求：
  （一）价格：按每百元面值债券到期购回价（净价）进行申报；
  （二）融资方申报“买入”；融券方申报“卖出”；
  （三）最小报价变动：0.01元；
  （四）交易单位：手（1手=1000元面值）；
  （五）申报单位：1000手或其整数倍；
  （六）每笔申报限量：竞价撮合系统最小1000手、最大50000手。
  第九条 单笔交易数量在10000手（含）以上，可采用大宗交易方式进行。有关大宗交易的其他规定按照《上海证券交易所大宗交易实施细则》执行。
  第十条 国债买断式回购的交易费用按现行同期限国债标准券回购的标准执行。
  第十一条 国债买断式回购交易实行履约保证金（以下简称“履约金”）制度，融资方和融券方在成交当日须按一定比率缴纳履约金。履约金由中国结算上海分公司管理，在买断式回购到期并完成清算交收前，双方不得动用。
  第十二条 每笔交易须缴纳的履约金数额等于该笔交易的初次结算金额和该买断式回购品种履约金比率的乘积。
  履约金比率由本所根据控制风险和保证履约的原则，参照相同期限已上市国债的历史价格波动情况确定。本所可根据市场情况调整履约金比率。
  调整后的履约金比率，只适用于调整后的交易，不追溯调整。
  第十三条 机构投资者进行买断式回购交易必须拥有足额的资金或相应的国债。
  第十四条 国债买断式回购交易按照“一次成交、两次清算”原则进行。初次清算价格为上一交易日对应国债的收盘价（净价）加上交易日对应国债的应计利息，购回清算价为购回价（净价）加上到期日应计利息。具体清算交收遵守中国结算的相关规定。
  第十五条 回购到期双方按约履行的，履约金返还各自一方。如单方违约，违约方的履约金交守约方所有。到期日融券方证券账户中应付的相应国债数量不足，视为违约。到期日融资方没有足够资金购回相应国债，视为违约。
  违约方承担的违约责任只以支付履约金给守约方为限，并免除双方的实际履约义务。
  第十六条 回购到期日融资方没有足够资金购回相应国债，同时其对应融券方证券账户中应付的相应国债数量不足，则交易双方均为违约。双方各自缴纳的履约金依据中国结算的相关规定划归证券结算风险基金，并免除双方的实际履约义务。
  第十七条 投资者在国债买断式回购到期完成清算交收后，方可撤销其指定交易。
  第十八条 在到期日闭市前，融资方和融券方均可就该日到期回购进行不履约申报，即主动申报不履行购回或卖出的义务。投资者申报不履约指令后，按违约处理。
  第十九条 不履约申报通过结算会员的PROP平台进行，以买断式回购成交日的成交编号进行申报。
  第二十条 出现下列情况之一的，本所有权依据本所章程和业务规则，对会员进行处罚；情节严重的，暂停该会员开展国债买断式回购业务。
  （一）投资者违反本办法第七条规定，会员不予限制的；
  （二）会员未经客户同意擅自挪用客户资金或国债从事买断式回购自营业务的；
  （三）会员因买断式回购到期交收导致资金账户透支或国债余额不足的；
  （四）会员操纵市场价格和从事其它违规行为，影响买断式回购市场秩序的；
  （五）本所认定的其他情况。
  拥有本所债券专用席位的机构违反本细则规定的，本所有权停止其从事国债买断式回购交易。
  第二十一条 本所可根据市场情况，对指定券种的国债买断式回购实施停牌，并可视市场具体情况对其复牌，亦可根据市场情况终止某券种的国债买断式回购交易。停牌、复牌和终止的决定由本所以通知形式发布。
  第二十二条 本细则由上海证券交易所负责解释。未尽事项，遵守本所交易规则及其他有关规定。
  第二十三条 本细则自发布日起实施。