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  2021-12-23 17:52 齐景宪 客户经理

  资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，

  主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。

  扩展资料：

  资本资产定价模型作用：

  （一）建立、健全安全生产责任制，制定完备的安全生产规章制度和操作规程；

  （二）安全投入符合安全生产要求；

  （三）设置安全生产管理机构，配备专职安全生产管理人员；

  （四）主要负责人和安全生产管理人员经考核合格；

  （五）特种作业人员经有关业务主管部门考核合格，取得特种作业操作资格证书；

  （六）从业人员经安全生产教育和培训合格；

  （七）依法参加工伤保险，为从业人员缴纳保险费；

  （八）厂房、作业场所和安全设施、设备、工艺符合有关安全生产法律、法规、标准和规程的要求；

  （九）有职业危害防治措施，并为从业人员配备符合国家标准或者行业标准的劳动防护用品；

  （十）依法进行安全评价；

  （十一）有重大危险源检测、评估、监控措施和应急预案；

  （十二）有生产安全事故应急救援预案、应急救援组织或者应急救援人员，配备必要的应急救援器材、设备。

  参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

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  2021-12-23 17:31 齐晓娇 客户经理

  内容来自用户:唐糖糖

  资本资产定价模型(CAPM)
  资本资产定价模型(CAPM)是近代金融学的奠基石。1952年,马柯维茨(Herry M.Markowitz)在其博士论文《投资组合的选择》一文中首先提出建立现代资产组合管理的理论,12年后,威廉•夏普(William Sharpe)、约翰•林特纳(John Lintner)与简•莫辛(Jan Mossin)将其发展成资本资产定价模型。b5E2RGbCAP
  马科维茨投资组合理论的中心是“分散原理”,他应用数学上的二维规划建立起一整套理论模型,系统地阐述了如何通过有效的分散化来选择最优投资组合的理论与方法。马科维茨的理论有一定的局限性:偏重于质的分析而缺乏量的分析,无从知道证券该分散到何种程度才能达到风险和收益的最佳组合。p1EanqFDPw
  夏普在此基础上对证券市场价格机制进行了积极深入的研究,于1964年建立了资本资产定价模型,较好地描述了证券市场上人们的行为准则,使证券均衡价格、证券收益——风险处于一种清晰的状态。该模型的重要意义是将数学引入了理性投资分析,为金融市场的发展和规范提供了依据。它所涉及到的数学理论并不是很复杂的,用一些积分和概率论的基础知识就可以解决,但它后来的发展远远超过了这些。DXDiTa9E3d
  一、资本市场线
  若不考虑无风险证券,符合正确投资策略的优化组合在有效组合边界上。加入无风险证券后当考虑无风险证券后图上证综合指数的值更接近于零其中
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  2021-12-23 17:18 齐春影 客户经理

  　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
  资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.
  计算方法：
  （见附图）
  其中：
  E(ri) 是资产i 的预期回报率
  rf 是无风险率
  βim 是[[Beta系数]]，即资产i 的系统性风险
  E(rm) 是市场m的预期市场回报率
  E(rm) ?? rf 是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。
  解释：
  以资本形式(如股票)存在的资产的价格确定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资于整个股票市场，于是他的投资完全分散化(diversification)了，他将不承担任何可分散风险。但是，由于经济与股票市场变化的一致性，投资者将承担不可分散风险。于是投资者的预期回报高于无风险利率。
  设股票市场的预期回报率为E(rm)，无风险利率为 rf，那么，市场风险溢价就是E(rm) ?? rf ,这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。考虑某资产(比如某公司股票)，设其预期回报率为Ri，由于市场的无风险利率为Rf，故该资产的风险溢价为 E(ri)-rf 。资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系 E(ri)-rf ＝βim (E(rm) ?? rf ) 式中，β系数是常数，称为资产β (asset beta)。
  β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度(sensitivity)，可以衡量该资产的不可分散风险。 如果给定β,我们就能确定某资产现值(present value)的正确贴现率(discount rate)了，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率 贴现率=Rf+β(Rm-Rf)。
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  2021-12-23 17:08 窦连江 客户经理

  　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
  资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.
  资本资产定价模型的假设：（1）市场是均衡的并不存在摩擦；（2）市场参与者都是理性的；（3）不存在交易费用；（4）税收不影响资产的选择和交易
  计算方法：
  E(ri)=rf +βim(E(rm)-rf ) 其中：
  E(ri) 是资产i 的预期回报率
  rf 是无风险率
  βim 是[[Beta系数]]，即资产i 的系统性风险
  E(rm) 是市场m的预期市场回报率
  E(rm) �6�1 rf 是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。
  解释：
  以资本形式(如股票)存在的资产的价格确定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资于整个股票市场，于是他的投资完全分散化(diversification)了，他将不承担任何可分散风险。但是，由于经济与股票市场变化的一致性，投资者将承担不可分散风险。于是投资者的预期回报高于无风险利率。
  设股票市场的预期回报率为E(rm)，无风险利率为 rf，那么，市场风险溢价就是E(rm) �6�1 rf ,这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。考虑某资产(比如某公司股票)，设其预期回报率为Ri，由于市场的无风险利率为Rf，故该资产的风险溢价为 E(ri)-rf 。资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系 E(ri)-rf ＝βim (E(rm) �6�1 rf ) 式中，β系数是常数，称为资产β (asset beta)。
  β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度(sensitivity)，可以衡量该资产的不可分散风险。 如果给定β,我们就能确定某资产现值(present value)的正确贴现率(discount rate)了，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率 贴现率=Rf+β(Rm-Rf)。
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  2021-12-23 17:05 龚小花 客户经理

  CAPM ？ 我厚颜扒给你算了，我也在学~
  资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
  资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的.
  
  CAPM（capital asset pricing model）是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：
  1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
  
  　 2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
  　 3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
  　 4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
  5、投资者都遵守主宰原则（Dominance rule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
  CAPM的附加假设条件：
  6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
  7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。
  8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。
  9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
  10、税收和交易费用可以忽略不计。
  11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
  12、不存在通货膨胀，且折现率不变。
  13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。
  上述假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。 最重要的就是它的假设，这个理论也是现在很多学说，尤其还有很多分析的理论基础。
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  2021-12-23 16:47 车广东 客户经理

  当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)。
  
  一、什么是资本资产定价模型
  资本资产定价模型（简称CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
  资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。
  
  二、资本资产定价模型解释
  资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)
  资本资产定价模型的说明如下：
  1.单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。
  2.风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。
  3.β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。
  其中：
  E(ri) 是资产i 的预期回报率
  rf 是无风险利率
  βim是资产i的系统性风险
  E(rm)是市场m的预期市场回报率
  E(rm)-rf是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差
  
  三、模型假设
  1.所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。
  2.所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金。
  3.所有投资者拥有同样预期，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。
  4.所有资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。
  5.没有税金。
  6.所有投资者均为价格接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。
  7.所有资产的数量是给定的和固定不变的。
  
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  2021-12-23 16:23 龚家跃 客户经理

  一、引言（资本资产定价模型的理论源渊）
  
  资产定价理论源于马柯维茨（Harry Markowtitz）的资产组合理论的研究。1952年，马柯维茨在《金融杂志》上发表题为《投资组合的选择》的博士论文是现代金融学的第一个突破，他在该文中确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，开创了对投资进行整体管理的先河，奠定了投资理论发展的基石，这一理论提出标志着现代投资分析理论的诞生。在此后的岁月里，经济学家们一直在利用数量化方法不断丰富和完善组合管理的理论和实际投资管理方法，并使之成为投资学的主流理论。
  到了60年代初期，金融经济学家们开始研究马柯维茨的模型是如何影响证券估值，这一研究导致了资本资产定价模型（Capital Asset Price Model，简称为CAPM）的产生。现代资本资产定价模型是由夏普（William Sharpe ，1964年）、林特纳（Jone Lintner，1965年）和莫辛（Mossin，1966年）根据马柯维茨最优资产组合选择的思想分别提出来的，因此资本资产定价模型也称为SLM模型。
  由于资本资产定价模型在资产组合管理中具有重要的作用，从其创立的六十年代中期起，就迅速为实业界所接受并转化为实用，也成了学术界研究的焦点和热点问题。
  
  二、资本资产定价模型理论描述
  
  资本资产定价模型是在马柯维茨均值方差理论基础上发展起来的，它继承了其的假设，如，资本市场是有效的、资产无限可分，投资者可以购买股票的任何部分、投资者根据均值方差选择投资组合、投资者是厌恶风险，永不满足的、存在着无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷等等。同时又由于马柯维茨的投资组合理论计算的繁琐性，导致了其的不实用性，夏普在继承的同时，为了简化模型，又增加了新的假设。有，资本市场是完美的，没有交易成本，信息是免费的并且是立即可得的、所有投资者借贷利率相等、投资期是单期的或者说投资者都有相同的投资期限、投资者有相同的预期，即他们对预期回报率，标准差和证券之间的协方差具有相同的理解等等。
  该模型可以表示为：
  E（R）= Rf+ [E（Rm）－ Rf] ×β
  其中，E（R）为股票或投资组合的期望收益率，Rf为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，E（Rm）为市场组合的收益率，β是股票或投资组合的系统风险测度。
  从模型当中，我们可以看出，资产或投资组合的期望收益率取决于三个因素：（1）无风险收益率Rf，一般将一年期国债利率或者银行三个月定期存款利率作为无风险利率，投资者可以以这个利率进行无风险借贷；（2）风险价格，即[E（Rm）－ Rf]，是风险收益与风险的比值，也是市场组合收益率与无风险利率之差；（3）风险系数β，是度量资产或投资组合的系统风险大小尺度的指标，是风险资产的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合收益率的方差之比，故市场组合的风险系数β等于1。
  
  三、资本资产定价模型的意义
  
  资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，同时也是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。
  资本资产定价模型另一个重要的意义是，它将风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是一种特定公司或行业所特有的风险，它是可以通过资产多样化分散的风险。系统风险是指由那些影响整个市场的风险因素引起的，是股票市场本身所固有的风险，是不可以通过分散化消除的风险。资本资产定价模型的作用就是通过投资组合将非系统风险分散掉，只剩下系统风险。并且在模型中引进了β系数来表征系统风险。
  
  四、资本资产定价模型的应用
  
  资本资产定价模型之所以一经推出就风靡整个实业界、投资界，不仅仅因为其简洁的形式，理论的浅显易懂，更在于其多方面的应用。
  
  1、计算资产的预期收益率
  这是资本资产定价模型最基本的应用，根据公式即可得到。资本资产定价模型其它的应用，均是通过这基本的应用延展开来的。
  
  2、有助于资产分类，进行资源配置
  我们可以根据资本资产定价模型对资产进行分类。资产定价是利用各种风险因子来解释平均收益率的，因此风险因子不同的资产具有不同的收益，按照因子变量不同范围划分的资产类型具有不同的收益特征。我们利用资产定价模型中股票的风险因子β对股票进行分类。当β>1，如β=2时，那么当市场收益率上涨价1%时，这种股票收益率预计平均上涨2%；但是当市场收益率下降1%时，这种股票收益率预计下跌2%，因此，可以认识这种股票比市场组合更具有风险性，所以这类股票被称为进攻型股票（Aggressive Stock）；当β=1时，那么股票将随市场组合一起变动，这类股票被称为中性股票（Neutral Stock）；当β<1，如β=0.5时，那么这类股票的波动性是市场波动的一半，即若市场收益率上涨1%时, 这种股票收益率预计平均上涨0.5%,这类股票能使投资者免于遭受较大的损失，但也使投资者无法有较大的收益，所以这类股票称为防御型股票（Defensive Stock）。很明显，不同类别的股票具有不同的收益特征。在此基础上，就可以根据投资者的要求或投资者的风险偏好，进行资产组合管理了，从而优化资金配置。
  
  3、为资产定价，从而指导投资者投资行为
  资本资产定价模型是基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型，根据它计算出来的预期收益是资产的均衡价格，这一价格与资产的内在价值是一致的。但均衡毕竟是相对的，在竞争因素的推动下，市场永远处在由不均衡到均衡，由均衡到不均衡的转化过程当中。资本资产定价模型假定所有的投资都运用马柯维茨的投资组合理论在有效集里去寻找投资组合，这时证券的收益与风险的关系可表示为：
  E（Ri）= Rf+ [E（Rm）－ Rf] ×βi
  该模型即为风险资产在均衡时的期望收益模型。
  投资者可根据市场证券组合收益率的估计值和证券的β估计值，计算出证券在市场均衡状态下的期望收益率，然后根据这个均衡状态下的期望收益率计算出均衡的期初价格：
  均衡的期初价格=E（期末价格+利息）/[E（Ri）+1]
  将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较，若两者不等，则说明市场价格被误定，误定的价格应该有回归的要求。利用这一点，便可决定投资何种股票。当现实的市场价格低于均衡价格时，说明该证券的价值被低估，应当购买之，相反，若现实的市场价格若高于均衡价格，则应当卖出该证券，而将资金转向其他被低估的证券。
  
  4、投资组合绩效测定
  组合管理的业绩评估不同于传统的业绩评估，它不仅要考虑投资的收益，而且要考虑投资风险。投资者事先可以规定相当的风险与收益，将期末实际的风险与收益关系与之比较，则可得出投资组合的绩效，从而评定出投资组合管理者的绩效以进行奖惩。当然，这个过程中的风险与收益关系的确定离不开资本资产定价模型的发展。
  5、用于对人力资本进行定价
  资本资产定价模型主要用于分析证券等风险资产的价值，为风险资产的定价提供了一种方法，从而引导投资者的投资行为。
  随着人类进入知识经济时代，人力资源可确认为一项资产加以计量，人力资源会计应将人力资产看作是人力资源所有者的一项投资，人力资源所有者拥有企业人力资本的产权。任何一项投资都会由于未来收益的不确定性而使其存在一定的风险，人力资产投资也不例外。因为人力资本依附于人本身，而人的身体可能遭到生命安全及健康方面的意外侵害，从而降低人力资本的收益能力和相应的人力资本的价值；人力资本价值取决于未来预期收益，期间越长，收益不确定性越大，风险越大；再者，由于知识的更新速度越来越快，致使人力资本所承担的风险也随之增大。因而人力资本投资者也因承担风险而要求相应的超额报酬，人力资本投资的期望报酬率也应该有无风险报酬和风险报酬组成。相应地，我们有理由可以利用资本资产定价模型对人力资产进行定价。
  
  五、结语
  
  尽管资本资产定价模型在实际投资生活中有着如此多的美好应用，但是它的缺陷也是明显的。这些缺陷来源之一是模型建立时的假设条件，如资本资产定价模型要求投资者投资期是单一的、投资者对价格的预期是一致的、市场是有效的等等，显然这些在现实中是不可能，另外一个来源是中国资本市场发展不完善导致的局限性，如信息公开化程度低、信息披露机制不完善、投资者结构不合理，上市公司股权结构不合理等等，这些都降低了资本资产定价模型的实际性。因此，为了提高资本资产定价模型的实用性，我们可以放宽模型的假设条件，同时致力于提高市场的效率。（限于篇幅，对资本资产定价模型的改进下回分析。）
  当然，笔者在这里无意驳斥资本资产定价模型。当今世界证券市场运行规律的日趋复杂化，在推动经济发展的同时，更需要有更多的理论来指导现实中的投资生活。经过近十几年的发展，我国证券市场也在不断发展和完善，尤其是近几年，市场进一步扩容，大力扶持投资基金的发展，规章制度进一步完善，中国加入WTO，与世界经济接轨，在这种情况下，急需发展适合本国情况的投资理论，为我国证券市场健康发展提供理论指导。
  
  参考文献：
  1、郑立辉、孙良等：《资本资产定价理论评述》，系统工程【J】，1997年1月。
  2、张宝春：《资产定价模型与套利定价模型的应用比较》，湖北财经高等专科学校学报【J】，2005年2月。
  3、刘敬：《略论资本资产定价模型及在我国证券市场中的应用》，现代财经【J】，2003年第8期。
  4、朱业明、王骥涛：《资本资产定价模型的局限性分析》，甘肃财经【J】，2005年第5期。
  5、威廉?夏普、戈登?J?亚历山大、杰弗里?V?贝利：《投资学》第五版【M】，中国人民大学出版社，1998年。