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  2021-12-23 18:08 符翩翩 客户经理

  关于项目资本金财务内部收益率与项目投资财务内部收益率到底如何区别，特别是项目资本金财务内部收益率的各时点现金流如何确定，查遍百度也未找到相关现金流及项目资本金财务内部收益率的计算方法，本人参考同事的意见，总结和理解如下，供各位业内人士参考和指正：
  一、项目资本金财务内部收益率的期初的现金流出仅为资本金；【而“项目投资财务内部收益率”中，此项为项目总投资额】
  二、项目资本金财务内部收益率的借款相关的流量包括：经营期间利息流出，还本时的借款本金流出，不考虑期初借款本金流入。以后每年的自由现金流=经营活动现金流-利息-还本金=归属股东的现金流。
  按以上现金流计算方法计算出的财务内部收益率就是项目资本金财务内部收益率，相当于使得以后年度的归属股东的现金流（扣除利息和本金后的现金流）的期初现值等于股东的期初（第0年）投出的资本金（现值）的折现率。相比项目投资财务内部收益率（无借款和利息），项目资本金财务内部收益率的期初（第0年）的现金流出变少了（仅为资本金），以后年度的现金流量也因要扣除利息和还本金而变少了，计算此种方法下的内含报酬率，即为项目资本金财务内部收益率。要站在股东的立场考虑目资本金财务内部收益率相关的现金流量。
  三、举例：项目投资总额100万元，其中资本金30万元，借款70万元，利率10%，10年项目期，10年末还本每年末付息，每年的经营收入20万元，经营变动成本5万元，折旧每年10万元（100/10），则项目资本金财务内部收益率的各现金流如下：
  1、建设期（期初，即0年）现金净流量
  流出=-资本金=-30
  2、经营期现金流量
  经营净流量=收入20-变动成本5=15
  利息相关现金流出=-70*10%=-7
  3、10年末现金流量
  借款本金流出=-70
  四、自己对项目资本金财务内部收益率与项目投资财务内部收益率之深层理解：
  1、不论哪种内部收益率（IRR），都是使得项目期初（第0年）的“投入”（现金流出）等于以后年度的“产出”（现金净流入）的现值的折现率；
  2、不论哪种内部收益率（IRR），都首先要确定思考问题的会计主体（立场），即站在企业的主体立场还是站在股东的主体立场。
  3、如果是站在企业的主体立场，则计算出的是项目投资财务内部收益率，所有的现金流量是站在企业的立场考虑现金流量，则项目期初（第0年）的“投入”（现金流出）等于项目投资总额，以后年度的“产出”（现金净流入）也不考虑利息和偿还本金，即这个内部收益率，是使得整个企业的“投入”（现金流出）等于以后年度整个企业的“产出”（现金净流入；不考虑利息及还本）的现值的折现率；
  4、如果是站在股东的主体立场，则计算出的是项目资本金财务内部收益率，所有的现金流量是站在股东的立场考虑现金流量，则项目期初（第0年）的“投入”（现金流出）等于股东的资本金（站在股东的立场，就投了资本金这么多钱），以后年度的“产出”（现金净流入）也应为扣除利息和偿还本金之后的归属股东的现金流，即这个内部收益率，是使得股东的“投入”（现金流出）等于以后年度股东的“产出”（现金净流入；扣除虑利息及还本）的现值的折现率。
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  2021-12-23 18:03 黄白燕 客户经理

  一、决定因素不同。

  1、对于一个既定的投资项目来说，其全部投资内部收益率完全由项目的净现金流所确定，与资本结构无关，可视为定值。

  2、而自有资金内部收益率则完全取决于贷款比例和贷款利率。贷款比例越大，贷款利率越低，则自有资金内部收益率越高，相应地自有资金所承担的风险也越高;随着贷款比例的降低，自有资金内部收益率也会降低，但承担的风险也随之降低。需要说明的是，贷款比例也有上限制约，金融部门会根据项目的风险程度及盈利能力，对项目自有资金占总投资的比重，在贷款时也会提出最低要求。

  二、涵盖不同

  全部投资内部收益率是对全部资金可望达到的报酬率，自有资金内部收益率只是全部资金中属于自有的那部分资金预期达到的报酬率。

  例如：铝行业的前者要示是13%，面后者要求是12%。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率，计算公式为：

  ∑CI-CotX1+FIRR-t=0 t=1—n

  式中 FIRR——财务内部收益率.财务内部收益率的计算过程如下：

  1、计算年金现值系数p／A，FIRR，n=K／R；

  2、查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数p／A，i1，n和p／A，i2，n以及对应的i1、i2，满足p／A，il，n K／Rp／A，i2，n；

  3、用插值法计算FIRR：（FIRR-I）（i1—i2）=[K／R-pA，i1，n ][p／A，i2，n—p／A，il，n]

  若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：

  1、首先根据经验确定一个初始折现率ic。

  2、根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpVi0。

  3、若FNpVio=0，则FIRR=io；

  若FNpVio0，则继续增大io；

  若FNpVio0，FNpV i20，其中i2-il一般不超过2％-5％。

  利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。

  其计算公式为： （FIRR- i1） （i2-i1）= NpVl （NpV1-NpV2）

  
  

  
  

  拓展资料：

  项目资本金是指在建设项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对于建设项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资及其相应权益，但不得以任何方式抽回。

  项目资本金主要强调的是作为项目实体而不是企业所注册的资金。注册资金是指企业实体在工商行政管理部门登记的注册资金，通常指营业执照登记的资金，即会计上的“实收资本”或“股本”，是企业投资者按比例投入的资金。在我国注册资金又称为企业资本金。因此，项目资本金有别于注册资金。

  收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。对公司而言，收益率指净利润占使用的平均资本的百分比。收益率研究的是收益率作为一项个人（以及家庭）和社会（政府公共支出）投资的收益率的大小，可以分为个人收益率与社会收益率，主要关注的是前者。

  在市场经济中有四个决定收益率的因素：

  （1）资本商品的生产率，即对煤矿、大坝、公路、桥梁、工厂、机器和存货的预期收益率。

  （2）资本商品生产率的不确定程度。

  （3）人们的时间偏好，即人们对即期消费与未来消费的偏好。

  （4）风险厌恶，即人们为减少风险暴露而愿意放弃的部分。

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  2021-12-23 17:51 黄相森 客户经理

  什么是财务内部收益率
  财务内部收益率(FIRR)是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。
  内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案的经济性越好。
  财务内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。
  对常规投资项目,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
  财务内部收益率的计算
  其数学表达式为：
  其中：FIRR——财务内部收益率。
  Bt——现金流入量；
  Ct——现金流出量；
  (Bt − Ct)t——第t年现金净流量；
  n——计算期。
  财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较
  若FIRR ≥ic，则项目/方案在经济上可以接受
  若FIRR < ic则项目/方案在经济上不可以接受
  项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别基准。
  定义：项目在计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率。是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。 　财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一元n次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一解。当建设项目期初一次投资，项目各年净现金流量相等时，财务内部收益率的计算过程如下： 1)计算年金现值系数(p／A，FIRR，n)=K／R； 2)查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及对应的i1、i2，满足(p／A，il，n) >K／R>(p／A，i2，n)； 3)用插值法计算FIRR： （FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)] 若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为： 1)首先根据经验确定一个初始折现率ic。 2)根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV(i0)。 3)若FNpV(io)=0，则FIRR=io； 若FNpV(io)>0，则继续增大io； 若FNpV(io)<0，则继续减小io。 4)重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1) >0，FNpV (i2)<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。 5)利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。其计算公式为： （FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）
  内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。
  内部收益率法的公式
  （1）计算年金现值系数(p／A，FIRR，n)=K／R；
  （2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及对应的i1、i2，满足(p／A，il，n) >K／R>(p／A，i2，n)；
  （3）用插值法计算FIRR：
  （FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)]
  若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：
  1、首先根据经验确定一个初始折现率ic。
  2、根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV(i0)。
  3、若FNpV(io)=0，则FIRR=io；
  若FNpV(io)>0，则继续增大io；
  若FNpV(io)<0，则继续减小io。
  （4）重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1) >0，FNpV (i2)<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。
  （5）利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。其计算公式为：
  （FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ │NpV1│+│NpV2 │
  注：│NpV1│+│NpV2 │是指两个绝对值相加
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  2021-12-23 17:36 赵馥洁 客户经理

  资本金内部收益率大于全部投资内部收益率资本金只是全部投资的一部分
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  2021-12-23 17:25 齐晓娣 客户经理

  分析这个问题应该注意几点：
  1、计算过程，两者现金流入没有区别，现金流出有区别，主要体现在两方面，其一，借款利率，其二，所得说；
  2、与财务基准收益率相比较的项目资本金财务内部收益率是税后指标，而项目投资财务内部收益率是税前指标，而且两个基准收益率国家要求还不一样。
  借款利率低于基准收益率，会使前者更大于后者；所得税会使前者更小于后者；如果基准收益率相同，比较两者大小要看这两因素的共同效应；根据以往的经验，前者大于后者的情况较多。但实际情况是基准收益率不相同，所以前者可行，并不一定就是后者可行。
  例如：铝行业的前者要示是13%，面后者要求是12%。
  几点建议：
  1、评价过程中，是一定要先算后者的，如果后者不可行，前者的计算也就没了价值；
  2、直接从前者给出判断，是很危险的，也不符合规定。
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  2021-12-23 16:57 齐春怡 客户经理

  全投资的期初流出是全部投资额，不分资金来源。经营期现金流出不考虑财务费用，视同无贷款。主要用于评价项目的可行性；
  资本金现金流量表，期初投资为资本金，经营期现金流出要考虑还本付息的资金流出，另者在计算所得税时因为前者不考虑财务费用，所得税流出要大于后者。资本现金流量主要用于判断融资的可行性和股东投资报酬率。
  至于内部收益率的计算，主要用插值法计算。
  IRR=R1+（R2-R1）*|累计现金流量为零时的前一期累计数|/当期现金净流量
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  2021-12-23 16:40 黄相森 客户经理

  资本金内部收益率，仅资本金部分计算时间价值，而银行贷款或其他融资及产生的利息计入成本。而全投资内部收益率，所有投资金额都计算时间价值。