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  2021-12-27 09:45 龚岩琳 客户经理

  在股市接连两周都出现下降趋势的时候，中国人民银行在27日宣布，自6月28日起降息0.25个百分点，降准0.5个百分点。
  虽然央行此次降息降准对外的口径是“促进稳增长、调结构并降低社会融资成本”，但从时间点来看，央行的这一举措无疑是针对前两周股市大跌所做的“救市”之举。有观点认为，此次央行降息降准表明股市已经绑架了政策，未来政策将保持对股市的友好态度，以呵护股市牛市，防止股市大跌引发金融风险。其实，情况恰恰相反——此次宽松政策之后，未来股市会面临来自政策面的更大压力。
  央行之所以出台紧急降息降准的措施，可能是处于对股市大跌对于整个金融体统的影响的考虑。股市中存在数万亿规模的融资盘，一个正常的市场调整都有可能引发融资盘强制平仓的连锁反应，从而造成不可收拾的后，再加上股市中还存在规模庞大的银行资金，股市大跌势必给银行带来大量坏账，从而影响金融体系的整体稳定。
  回顾这几个月的“疯牛市”，很多股票在一两个月的时间里涨了好几倍，泡沫已明显，严重脱离基本面。面对这样的局面，政府是应该继续吹大股市泡沫而让风险度进一步上升，还是对其加以控制，以逐步拆除这个定时炸弹?相信大多数人都会选择后者。因此，尽管短期内可能还会出台其他利好股市的政策，但只是股市急跌背景下的权益之计，绝不代表未来政策的常态。相反，待市场稳住之后，政策对股市的态度将会变得更为审慎。化解股市中融资盘风险将成为政策的首要目标。在化解风险的过程中，股市急跌固然是政策会极力避免的，但像过去几个月那样的“疯牛”行情也将是监管层所不愿意见到的。
  央行“双降”利好P2P
  这次央行降息降准，股市得到了监管层的忠实，但是杜宇投资者而言，股市暴跌使投资者信心损失，没有那么快开业平复，推出股市的投资者也有很多，这一部分将留到P2P行业。另外，此次央行的降息降准也会加速银行存款搬家，将有利于P2P等融资渠道。
  目前，银行类理财产品年化收益在4%-5%，与其他理财方式相比，属于低风险低收益的一类，此次央行再度降息，投资者的收益也随之降低，将会有部分投资者放弃银行类理财产品，转入其他理财产品;而宝宝类产品作为基金类产品的典型代表，随着降准，基金也受到影响，宝宝类理财产品的收益也将会受到影响，更何况宝宝类产品的收益比银行类理财产品收益相差无几，已无明显的收益优势。
  而P2P理财产品或将脱颖而出。随着央行的再度降息，广大银行储户为了资金保值需要寻找其他收益更高的理财途径，这就意味着将会有更多资金流入P2P平台，相信平台必然会迎来一大波抢标潮。目前，P2P网贷行业收益率平均在10%以上，这是银行理财产品与基金类理财产品所无法企及的。
  而从贷款方来说，贷款利率下降的确有利于有贷款需求的企业以更低的成本获得资金支持，但实际上只要银行可贷款总额不增加，企业贷款的压力就不会减轻，尤其是广大小微企业，由于缺乏资质很难从银行获得贷款，即使贷款利率下行，受银行贷款门槛的限制，小微企业仍很难从银行贷到款，贷款难的问题依然存在。
  而P2P专注为小微企业提供融资服务，正好填补了银行贷款业务无法覆盖的领域，该模式早已获得了市场认可，成为助力小微企业发展的主力军。既然降息不能解救小微企业出贷款困境，那么，P2P仍将是小微企业融资的主阵地，换言之，贷款利率下降不会对P2P平台的贷款业务产生较大冲击。
  央行本次降息降准在一定程度上降低了融资成本，提高资产质量，同时带动了P2P网贷平台借款的趋势，增加优质借款人，只有优质的借款人，才能保证优秀的平台，优秀的平台才能保证安全的投资人。三者是相辅相成、相生相克。
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  2021-12-27 09:42 龚巧丽 客户经理

  央行降息会直接影响五大投资产品，利好较大行业有房地产、水泥建材、电力、钢铁等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业。短期内的A股会上涨；宝宝类产品收益率将下滑；银行理财产品收益率将下行；房贷利率将下调；存款利率就爱给你上升。
  中国央行降息能增加中国的黄金消费，故包括黄金在内的大多数大宗商品在降息后将会出现上涨。 同时今年开春之后，为了盘活经济，中国央行连续性的降息降准，下降的力度超过往年。一般情况下，年底不会再次降息了。
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  2021-12-27 09:42 黄盛沛 客户经理

  本人觉得股市继续跌，肯定继续降息的。 中国经济或在明年中期遇最大困难 金融海啸已经在全球许多国家登陆，面对可能到来的经济衰退，全球正在采取救市措施。在我国三季度GDP增速仅为9％的情况下，未来一段 时间内，我国经济走向如何？我想谈几点看法。 经济下行难以逆转 国家统计局20日发布数据显示，前三季度GDP同比增长9.9％，比上年同期回落2.3个百分点。以此来推算，三季度GDP增速仅为9％。因此许 多人对中国经济四季度以及2009年走势表示担忧。 实际上，经济下滑已经相当严重，根据早前公布的9月份用电量增速已经滑落至3％，1~9月用电量增速滑落至9.9％，按照经验值，这个用电 量水平对应的经济增速应该至少在9％以下。 主要问题在于出口和投资贡献下降，其中出口贡献下降了0.9个点。 现在看来，经济下行加剧正 在进行中，很难判断何时见底，因为未来中国经济有硬着陆的风险。一旦发生，底可能是一个很长时期。 从金融动荡到全球总需求大幅下降 ，会存在一个滞后期，所以明年中期是一个很困难的时期。 四大因素影响通胀压力 国内9月份CPI上涨4.6％，比上月回落0.3个百分点；PPI上涨9.1％，涨幅比上月回落1.0个百分点。PPI与CPI双降之后，四季度及2009年的 通胀形势如何？ 其实，CPI回落主要是翘尾因素大幅消失，PPI回落主要是国际商品市场近期大幅下跌。当前国内通胀压力减轻，四季度通胀有望继续回落， 但2009年通胀存在较大不确定性。 {本回答属◇蓶чī℡ 版权，谢绝粘贴｝ 西方国家兜底式规模空前的救援计划，始终是未来中长期内引发通货膨胀的潜在源头。就国内来看，几个方面因素值得注意： 1、能源、粮食等初级产品的价格会否震荡后返身向上。因为市场流动性疏缓后，资金是要找出路的，如果美国经济没有出现新的产业亮点的 话，只可能有三个去向，消费信贷、新兴市场和能源等资源市场。如此一来，商品市场反弹，从而对PPI产生新的推力。 2、财政能力的减弱 将迫使政府放松价格管制，从而使积压已久的通胀压力释放出来。 3、制造业大量企业倒闭后，制造品的供给层面将产生新的通胀压力。 4、 不得不采取的扩张性货币政策与扩张性财政政策将从货币供应层面推动物价上涨。 企业最大压力是外需骤降 前三季度，规模以上工业增加值同比增长15.2％，比上年同期回落3.3个百分点，其中，9月份增长11.4％。这一数据反映出了企业经营状况的 恶化加剧，增速回到个位数是大概率事件。 企业面临四大压力：汇率升值、原材料成本上升、劳动力成本上升、外需骤降。如果欧美经济陷 入深度衰退，对于一个出口已经占到GDP40％的国家，是致命的。 现在看来，三季度出口依然平稳，主要是上半年订单延续，而1~9月美国金融危机还没有从市场明显扩散至实体经济层面，美国经济还维持2 ％的增长。但是9月份后期，雷曼事件后，感觉明显不一样了，市场与实体经济的防火墙被冲垮，未来几个季度美国经济将进入显著衰退，溢 出效应波及全球，中国出口很不乐观。明年上半年有可能回落至个位数增长。 明年人民币贬值可能性增加 截至2008年9月末，国家外汇储备余额为1.9万亿美元，同比增长32.92％。9月份外汇储备增加214亿美元，远低于当月293亿美元的贸易顺差 。 总的看来，7、8、9这三个月资本流入下降很厉害。金融海啸过后，国际资本从新兴市场撤离应该是一个趋势，而且正在发生。 美国经济 去杠杆，消费信贷会大幅萎缩，与之对应的新兴市场出口模式的经济前景悲观。同时，变卖资产大量资本撤离去回补母国金融机构的损失，满 足去杠杆的财务调整的要求也是重要因素。若趋势延续下去，不排除中国外储2009年中期后出现下降的月份。 事实上，2007年，中国经济已 经走到了一个既有经济模式的尽头，劳动生产率的进步已经出现明显拐点。在中国新的模式出现以前，人民币实际汇率的升值空间已经耗尽。 这一点，海外最清楚，新加坡1年期不可交割的人民币汇率已经出现了明显贴水。2009年人民币汇率出现贬值得可能性在增加 中国制造业很脆弱 全球经济放缓对中国制造业影响有多大呢？ 在我看来，这是灾难性的。因为中国制造业都是大进大出的结构，资源和市场都捏在美欧的手里 。 一方面中国制造业得承受原材料价格上升这种输入型通胀的压力；而另一方面，中国制造业又无法将成本压力外移，因为全球制成品的定 价权不在中国，尽管中国被冠以“世界工厂”或者“世界车间”。但现代制造业价值链的两端都不在中国掌控，研发、原材料采购、品牌设计、销 售渠道管理、售后服务、零售垄断巨头等等高附加值领域都在美欧手里。中国制造业只是拿订单干活，并不直接面对最终消费者。 这样的结 构非常脆弱，资源和市场双向一挤，必然是企业大量倒闭。 要做产业价值链的延伸 中国是否存在新的增长点支撑经济呢？对于这个问题，要伤筋动骨的改革才能看到，也才能创造出新的经济增长点。 宏观上看，主要是调节 投资和消费的结构，通过加快资源性产品和要素价格形成机制的改革力度，通过加快居民、政府、企业以及居民与居民之间的财富分配上的调 整，坚定地转向内需消费主导的经济体。 微观层面上，企业所谓转型也好，升级也好，都不准确，并不是把我们劳动密集型赶走，内迁，这 些都不能解决问题。中国制造业的问题是处于价值分配链的低端，在国际分工中任人宰割。 所以问题关键是做产业价值链的延伸，只有向两头延伸，如原材料采购、研发、物流、仓储、销售网络、品牌等，才能创造出现代制造业和现 代服务业，从而也就达成了与宏观目标的一致。
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  2021-12-27 09:36 龙小语 客户经理

  央行昨日发布的公开市场业务交易公告显示,央行28天期正回购中标利率持续下降,并再次创下近年新低。对此,昨日有观点指出,央行试图通过此举施压银行,鼓励银行对企业放贷。 根据公告,央行昨日进行了交易量为50亿元的正回购操作,中标利率仅为1.81%。此前的11月20日,央行曾在公开市场进行了交易量为60亿元的正回购操作,中标利率为1.9%。而自11月以来,央行正回购中标利率一直都维持着显著的下降态势。 在11月20日正回购中标利率大幅下降之时,曾有分析人士猜测,正回购利率的持续下降和创出新低说明央行即将再次降息支持经济,并且幅度至少在54个基点。 其中的道理很好理解。所谓正回购操作,就是央行以央票、国债、金融债等从银行手中回笼现金。一旦正回购操作的中标利率急剧下跌,也就意味着银行将资金投入在这部分的收益将大幅降低。自然而然的,央行需要为银行降低存款基准利率,否则银行将“入不敷出”。 但耐人寻味的是,央行并未在上周末如“期”降息。央行副行长易纲还在上周末表示,我国现有利率水平比较合适,今后会按照货币政策要求,适时适度调整利率。不少机构预测,这番表态或意味着短期内不会降息。 那目前对于央行来说,另外拥有的选项显然包括:优先针对近期争论颇多的“银行惜贷”开刀。 央行此前已宣布,为了保证充足的流动性供应,将由每周发行的央票改为隔周发行。央行已连续三周在公开市场净投放,其中上周净投放155亿元,前周净投放845亿元。 一位银行业人士昨日表示,当前银行体系的流动性是充足的,“从各大银行纷纷出手争购央票就可看出来了”,不过出于对经济不景气的预期,银行针对部分出口企业和制造业企业的放贷日益谨慎。 而据一位近日跟随某知名外资行研究部赴温州调研的人士透露,当前温州的中型出口企业要想从银行获得贷款已经很难。 在此情况下,央行正回购中标利率的降低,或许确实将在客观上起到促进银行放贷。 银行交易员介绍,银行资金成本最低约在2%,若银行以1.81%中标央行央票,“太不合算了”。 但兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指出,央行此举对于银行放贷的刺激还有待观察。 “如今的银行是已经上市的商业机构,很有可能的情况是,这些银行宁可牺牲点利润、甚至亏损,也不愿发放些可能有去无回的贷款。”鲁政委说。( 姚伟) 央行停发1年期央票 国债回购中标利率降至1.81% 昨日，央行停发1年期央票，进行了50亿元为期28天的正回购操作，中标利率为1.81％，较上周1.90％的水平再下降9个基点（1个基点=0.01%）。这也是正回购利率连续第10周下滑。 10周累计下滑139基点 昨天进行的正回购操作交易量为50亿元，较上周减少了10亿元。此外，此次正回购操作的中标利率继续下滑，中标利率1.81％，较上周1.90％的水平再下降9个基点。9月16日以来，28天的正回购利率连续10周下滑，下滑幅度累计139基点。央行释放资金信号明显。 所谓正回购，就是央行与某机构签订协议，央行将自己持有的国债按照面值一定比例卖出，在规定的一段时间后，再将这部分国债买回。买卖之间的差价，就是这段时间内资金的使用成本。与发行央行票据一样，正回购也是回笼货币的一种手段，正回购越少市场的资金就越充裕。如果回购利率高的话，说明央行想向市场要钱，回笼资金，回购利率低则说明央行不想向市场要钱，想释放资金。 或随全球央行同步降息 央行副行长易纲前日表示，我国现在的利率水平比较合适，缓解了短期内的降息预期。但市场机构仍坚持认为，国内大幅降息确有必要，下次降息最可能发生在下月中旬，降息幅度市场预计为54个基点。 市场人士认为，2009年中国将面临通货紧缩加大的风险，目前国内企业盈利能力普遍下降，降息刺激企业融资需求，缓解企业成本及亏损压力的意义不容忽视。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，10月以来，全球央行纷纷大幅降息，相比之下，中国利率水平偏高，大幅降息具备可操作空间。他预测，下次降息可能发生在12月中旬，即跟随美联储和全球央行同步行动。 央行28天正回购近期操作情况 时间 交易量 中标利率 9月16日 400亿元 3.20% 9月18日 160亿元 3.16% 9月25日 310亿元 3.12% 10月9日 50亿元 3.03% 10月14日 600亿元 3.00% 10月28日 100亿元 2.86% 11月6日 100亿元 2.60% 11月11日 100亿元 2.16% 11月20日 60亿元 1.90% 11月25日 50亿元 1.81%(新京报) 央行50亿正回购 利率再降9个基点 继上周四央行开展了一项60亿元28天的正回购操作后，央行昨日又以利率招标方式开展一项正回购操作，期限28天，涉及交易额为50亿元人民币，中标利率1.81%，较上周1.90％的水平再下降9个基点。此前两周，央行正回购操作的中标利率已经分别下降了44和26个基点。 早前中国人民银行宣布，为加强流动性管理，保证市场流动性充分供应，决定隔周发行1年期及3个月期央行票据。 对于央行频频发出的 “释放流动性”的信号，东方证券分析师冯玉明指出，央行进一步降息和降存款准备金率是必然的趋势，只是一个时间问题，但这些政策举措对于实体经济的拉动效果难以量化。 而高盛高华首席策略师邓体顺同样表示，“虽然央行投放流动性、放松信贷的举措非常积极，但流动性对市场的影响不会太大，只要对未来的预期不乐观，那么钱还是不得不停在银行体系里面。”(每日经济新闻) 50亿正回购利率再降 12月中旬可能大幅降息 央行25日进行了50亿元28天的正回购操作，中标利率1.81%，较上周1.90的低位水平再度下降。此操作行预示央行继续流动性宽松的同时，降息预期再度提升。 上周五，央行周末降息的消息一度风传，不少专家及机构认为有降息54个基点以上的必要。昨天央行正回购50亿，较上周减少10亿，中标利率降9个基点。此前11月1日进行的正回购操作交易量为100亿，中标利率为2.16%。从三周以来的数据对比看，一是利率不断降低，二是正回购交易量不断缩小。 兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，从中标利率看，金融机构规避风险倾向在不断加强。投标的金融机构数量很多，虽然中标利率仅为1.81%，但由于无风险，在目前情况下银行情愿减少投资的收益水平。 鲁政委说，“从几周来央行正回购的交易量来看持续缩量。表明其不愿更多回笼流动性，发出保持流动性宽松信号。”央行本周停发一年期央票，早前把央票发行频率改为隔周发行，且发行量大为较少。正回购的操作数量及交易量也在减少，预见未来，公开市场操作将以净投放的宽松货币政策为主。 鲁政委表示，从近几次正回购操作来看，考虑到央行不同的货币政策一致逻辑，降息预期在不断加强。12月中旬有快速降息的必然，存贷各项基准利率降息幅度有可能达到54个基点以上。判断12月中旬和美联储的降息时间较为吻合。 中国央行前两次降息，均有联系全球共同降息的背景。由于在金融危机中，单方面降息可能导致热钱以及投资资本的净流出，全球共同降息将可有效避免这一情况的发生。
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  2021-12-27 09:33 黄睿刚 客户经理

  2015.2.4，降0.5

  2015.4.19，降1

  2015.6.27，降0.5

  2015.8.25，降0.5

  2015.10.23，降0.5

  2016.2.29，降0.5

  2018.4.17，降1

  2018.6.24，降0.5

  2018.10.7，降1

  2019.1.4，降1
  

  扩展资料：

  降准是必由之路，也是上选

  国家金融与发展实验室副主任曾刚此前曾判断，2019年，降准是必由之路，也是上选。总体看，他认为，2019年货币政策在不转向的前提下将保持相对宽松状态，资金面相对充裕，因为稳增长是未来一段时间内部均衡的首要目标，但不排除特定时点上外部因素变动所致流动性紧张的可能性。维持相对宽松状态不外乎降准或者降息。相较而言，降准比降息可能性大。
  

  在曾刚看来，降息在中国实际意义已不太大，客观上银行之间存款竞争压力偏大，即便利率管制实质性放开，存款利率依然面临上行态势，而且一些存款产品比如结构性存款已为市场利率，实际受存贷款基准利率变动影响不大。
  

  而降准，一方面向市场提供所需的流动性；另一方面将本属于银行的流动性释放给银行，把法定存款准备金率过高导致的金融市场扭曲恢复到正常状态，相对于SLF、公开市场业务等其他货币政策工具，这也更有助于降低银行资金成本，相应也有助于降低企业融资成本，缓解企业融资难融资贵。
  

  参考资料来源：

  
  

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  2021-12-27 09:30 齐智娟 客户经理

  2015年8月25日，央行第四次降息降准从2014年11月起，这已经是近9个月的第五次降息了。光说降息，但是很多人不知道降息对我们的生活影响到底有多大，最直白的话就是每个月的月供钱数变少了，但是到底从什么时候开始少还钱呢？

  有网友问：今年降息这么多次，为什么我的还款钱数还没有变化？

  网友问：我的贷款刚刚批下来，刚还了一个月，能享受到降息的实惠吗？

  还有网友问：我的贷款刚刚进入审批流程，这个时候是按照新的计算还是旧的计算呢？

  等等等等。。。

  国家的政策是出台了，但是实际落实下来，各地甚至各银行的实际执行都不同。今天小编就来给大家嘚啵嘚啵小编所知道的降息的最全面信息。

  一、目前的利息政策

  中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

  自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。

  等额本金VS等额本息怎样还房贷最划算？等额本金VS等额本息 怎样还房贷最划算？二、到底能省多少钱等额本金VS等额本息 怎样还房贷最划算？

  从2014年11月份开始，到今年8月份的第五次降息后，以贷款100万、20年还清、等额本息还款计算，按照原来商业贷款5.4%的利率，总还款额163.74万元，月均还款6822.52元.在新利率下，总还款额降至160.38万元，月均还款6682.7万元，也就是说，每个月可以比之前少还139.8元，而五次降息后，每个月可以少还801元。

  以沈阳正常的购房标准定，房款50万的房子，首付15万，贷款35万为例：按照公积金和商贷不同的算法，每月至少可以少还70多元。（当然贷款钱数不同，选择的利息计算方法不同，还款额度变化也不同）

  三、什么时候能少还钱？

  主要分为以下几种情况：

  1、银行已经放了款，而且在供的房贷(包括还了1期的)，购房者需在第二年或者次年元旦才能调整到最新的贷款利率。

  2、银行批贷但未放款，银行通常都会通知客户签补充协议后，按最新利率还款。

  3、放了款，还未供第一期的，银行规定各有不同，部分也只能在次年才能调整最新贷款利率，但是，购房者可尝试咨询银行经办，或可成功在放款后一定工作日内签利率补充协议后按最新利率供楼。

  等额本金VS等额本息 怎样还房贷最划算？以6月的降息政策为例，以下是政策放出后各家银行的执行时间等额本金VS等额本息 怎样还房贷最划算？

  四大行：工行，农行，建行都是下一年度1.1号执行新利率，比较特殊的是中行，在客户放款日那天执行新利率。

  股份制银行：兴业银行部分客户是降息后下一个月即执行新利率，部分是按季度调整，部分是到下一年度1.1号执行，具体看合同条款，在降息周期福利不错，升息周期会很郁闷；招行下一年度1.1号执行；农商行下一年度1.1号执行；中信银行下一年度1.1号执行；邮储下一年度1.1号执行。

  外资银行：汇丰银行下一个月即调整；花旗银行下一季度调整一次；友利银行也是下一个月即执行

  未提到的银行请大家自行咨询，但是大部分都是明年1.1调整。

  （以上回答发布于2015-08-27，当前相关购房政策请以实际为准）

  
  

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  2021-12-27 09:30 车广伟 客户经理

  如果房地产销售持续目前比较好的态势，新开工可能从明年二季度左右开始转为正增长，出现转机，我们预测明年全年的新开工面积是零增长。
  从房地产的在建规模来看，受到去年和今年新开工继续下调的影响，房地产的固定投资在继续承压。这样的趋势使我们认为，今年下半年，房地产和重工业这方面的投资仍然是继续减速，而且明年这个过程仍将继续。
  经济观察报：今年下半年中国的宏观政策面临的最大挑战是什么？主要经济风险是什么？
  汪涛：下半年因为猪肉价格的上涨，会带来食品价格比上半年明显有所回升，CPI也会上涨到1.8左右。但食品周期性上涨带来的食品价格上涨，并不表示整个社会出现了通货膨胀，而且即便下半年CPI有所上涨，全年的CPI也只是非常低的水平，并不影响货币政策的实施空间。
  我认为目前国内面临的主要是通货紧缩的压力，通缩的风险已经非常明显，虽然CPI还是在1%以上，但是PPI已经连续三年半下降，而且下跌的幅度是非常大的，而CPI的上行还有一定的调价因素，比如最近政府调高了能源消费税，调高了有些地方的交通运输、水价等，如果没有这样的调整，我认为CPI会比现在更低。另外，从全社会产能过剩的情况来看，通缩压力是非常大的，我认为这的确是当前经济中一个非常重大的风险。
  整个实体经济面临的最大问题，实体经济需求比较差，价格在出现下跌，同时企业需求很弱，债务高起，实际利率又很高，偿债压力会非常大，企业不会有强烈愿望再去增加投资，下半年这方面情况也不会有明显的改善。
  尤其是在企业债务较高，整个社会杠杆较高的时候，整个价格出现下行的话，偿债的成本非常高，如果以债务比上GDP的比重，债务即使增长放慢，但在名义GDP增长更慢的情况下，杠杆率不断往上走。从目前来看，对于很多工业企业和矿业企业来说，他的销售收入增长低于名义利率，这是不可持续的。这样的风险可能是整个宏观政策面临的最大的挑战，因此，“稳增长”有进一步降息和放松货币政策的必要，政策主要是用来应对通缩风险，而不是刺激新一轮的信贷膨胀。
  经济观察报：上半年央行货币政策连续打出组合拳，今年下半年政府还将推出哪些“稳增长”的货币政策和财政政策？
  汪涛：在房地产继续对经济带来下行压力，股市的动荡使得服务业对GDP增长的贡献可能有所削弱的情况下，今年下半年的政策可能会继续在基础设施方面加大力度保增长。货币政策可能会保持一个更加宽松的偏好。
  我们认为，货币政策还有两次降息空间，根据预期，今年CPI稳定在1.5左右，现在的存款基准利率是在2%，降到1.5%是可以的，这50个点的下降不一定在今年年内全部做完，但是降息还是有空间的。
  同时，通过政策性银行提供更多的信贷支持，放松贷存比后，通过商业银行提供更多的融资支持，尤其是在影子信贷出现一定收缩的情况下，更多正常银行渠道的贷款将出现增多。
  另外，地方政府的债权置换进行的较为顺利，可以有效地缓解地方政府偿贷压力。未来，债务置换规模可能会比想像得要大，目前来看，第一批一万亿基本上已经完成，平均收益率是3.4%，大大降低了偿债的成本。第二批一万亿应该是在进行过程中，第三批也有可能会在年内比较快公布。这些政策对于改善地方政府的现金流，保持宏观金融稳定，保证稳增长是比较重要的。