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  2021-12-23 23:45 赵风莲 客户经理

  中间目标的选择是货币政策的重要内容，各国为了更好的达到货币政策的终极目标，往往根据各自的国情和所处的经济发展阶段，而选择不同的中间目标，以下将具体分析中间目及其应用，以此说明我国货币政策中间目标的选择。
  一、货币政策中间目标的重要性及选择标准
  （一）货币政策的重要性
  币政策的中间目标，又称货币政策的中间变数，它是中央银行为了实现货币政策最终目标，而设置的可供观察和调整的指标，也称中介目标。其作用具体有以下三点：
  1．货币当局提供反映短期经济变化和金融趋势的量化参照系数。货币政策的最终目标是宏观经济的总目标，具有空间上的复杂性和时间上延滞性。中间目标的设立，正是为弥补这种货币政策最终观察不足的缺陷。
  2．为宏观金融调控创造条件。货币政策的中间目标介入货币政策的传递作用过程，可以使宏观调控富于弹性和层次性，从而避免经济动荡。
  3．为货币政策工具与最终目标保持协调提供一个阶段性的调整标准。可见，货币政策中间目标的选择，直接关系到货币政策最终目标能否实现的问题。
  （二）货币政策中间目标的选择标准
  正因为上述原因，各国货币管理当局对货币政策中间目标的制定都非常关注。但是各国根据各自的国情及其货币政策的最终目标，对中间目标的选择也不尽相同，但其选择中间目标的标准都大致一样，即大致遵循“三性”标准：1.相关性，即中间目标必须同货币政策终极目标高度相关，要具有类似于自变量与因变量之间的那种函数关系；2.可观测性，即作为中间目标的变量必须能准确和迅速地进行量的测度；3.可控性，即中间目标的具体变量应便于货币管理当局运用政策工具有效地驾驭和控制。
  二、理论上可供选择的中间目标以及西方国家的实践
  (一)以汇率为中间目标的货币政策安排
  以汇率为中间目标历史悠久，如金本位下本币与黄金挂钩的形式，近期安排则如将本币盯住低通胀的大国或采取爬行盯住。
  以汇率为中间目标的货币政策安排的优势在于：1.使国际贸易商品的价格水平固定，从而避免通胀；2.可将本国的通胀预期盯住目标国的通胀率；3.为实施货币政策提供了自动法则，有助于缓解时间不连续问题。当本币有贬值倾向时，实行紧货币政策；当本币有升值货币时，实行松货币政策；4.汇率中间目标简单、明确，易于被公众理解。
  英、法两国就曾成功地将其货币盯住德国马克。1987年刚实行盯住汇率时，法国通胀率为3%，1992年则降至2%，1996年更降至低于2%；英国的通胀率1992年也由10%降至3%。但以汇率为中间目标的货币政策安排，也存在许多问题：1.当资本市场开放时，固定汇率使盯住国丧失货币政策独立性。由于利率的传导，目标国的经济波动将传至盯住国；2.外汇市场信号失灵。盯住国对贬值的担心导致过度扩张，尤其在新兴市场国家央行政策缺乏透明度和责任约束的情况下，过度扩张的政策无信号表现；3.本币易受投机资金冲击。
  （二）货币供应量
  许多大国没有合适的目标国，因而不便实行汇率中间目标安排，而以行货币供应量为中间目标，这种安排有如下优势：1.央行根据国内经济状况调整货币政策，制定合适的通胀目标，不必为维持汇率而以国内经济波动为代价；2.央行政策的信息较透明，货币供应量数字定期公布且时滞较短，这些政策信号固定了通账预期，有助于抑制通胀；3.立即对央行的货币政策效果进行计量，抑制政策制定者的时间不连续行为。
  但以上优点都取决于货币政策目标与货币供应量之间稳定的联系。一旦这种联系发生了变化，时间不连续问题就会产生，货币政策的最终目标难以通过对货币供应量的控制达到。德国、瑞士是采取这一安排的典型国家。
  （三）通货膨胀率
  新西兰于1990年、加拿大于1991年、英国于1992年、瑞典和芬兰于1993年、奥地利和西班牙于1994年实施了这一政策安排。这一安排包括以下要素:对中期通胀目标的公开；将物价稳定作为货币政策的长期首要任务，并保证通胀目标的实现；完全信息战略，不再局限于追求货币供应增长等单一中间目标；通过向公众和市场提供货币政策制定者的计划和目标信息，提高货币政策的透明度；提高央行完成通胀目标的责任约束。
  这一安排的优点在于：1.与汇率目标安排相比，它既类似于货币供应量目标，使货币政策能对国内经济波动做出政策回应，又具有与货币供应量目标相比的优势，央行可使用各种信息而非一个变量来决定最优货币政策；2.易于被公众理解的优点，具有较高透明度；3.强化了央行的责任约束，从而降低了央行为扩大产出和就业而实行过度扩张政策造成的时间不连续问题的可能性。
  通胀率目标安排的表现相当好，采取这一安排的国家同时降低了通胀率和通胀预期。而且，通胀率一旦下降，就不易随经济周期的扩张而反弹。但这一安排同样存在问题：1.与汇率和货币供应量目标安排相比，不易由货币当局控制；2.由于货币政策的时滞，控制通胀效果的显现也有一个较高时滞，因此通胀率目标安排不能对公众和市场提供一个货币政策状况的即时信号；3.通胀率目标安排对实际经济的影响不明确。
  （四）不明确的中间目标
  美国目前实的货币政策安排没有明确的中间目标。美联储对在长期内控制通胀表现出一种高度的关注，同时在监督未来通胀信号时采取前瞻性行为，定期实施先发制人的货币政策，压制通胀的威胁。
  尽管美国的货币政策安排取得了成功，但仍有一些缺陷可能导致未来的效力丧失。第一，缺乏透明度。对联储动向的猜测造成了金融市场不必要的波动和制造商以及公众对未来通胀率和产出预期的不确定性。而且，政策制定的不透明使联储难以向国会和公众负责，因缺乏评价其表现的标准。而且央行易产生时间不连续问题，可能牺牲长期目标而换取短期目标的实现。第二，缺乏明确的中间目标，而且中间目标的缺乏造成了出现供给波动时通胀预期更易高启，从而难以保持货币政策的中期效果。第三，对偏好、技巧和掌管央行的个人信誉的过度依赖。以上三个缺点最终将会使美国放弃这种货币政策中间目标。
  三、我国目前的货币政策的中间目标及其选择原因
  （一）我国货币政策中间目标
  1993年底，中国人民银行制定的金融改革规划明确提出，中国的货币政策将以货币供应量为中介目标。但实际上直到1994年我国才真正将货币供应量作为我国货币政策中介目标，在1994年以前贷款规模是我国货币政策的重要中间目标。
  我国货币政策中介目标的货币供应量，主要包括M1和M2，其中M1是指流通中的现金与可用于转账支付的活期存款之和，这是在商品、劳务、有价证券等交易中的媒介，也是支付工资、租金、利息等的手段，是社会公众手中流动性最强的金融资产，M2是M1与准货币之和，其中准货币是储蓄存款及定期存款等流动性较低的存款的总和。严格地说，M1是处于流通中的货币量，而不是全部货币存量，M2才是货币存量的总体。
  目前我国运用的调控工具主要有四种：1.信贷计划。主要由存款计划，贷款计划和现金发放或回笼计划三部分组成，其中最重要的是以指令性指标下达给各金融机构的贷款计划。中央银行通过控制金融机构的贷款规模来控制货币供应量。现阶段信贷计划仍是我国中央银。行调控宏观经济的主要手段；2.存款准备金制度。存款准备金制度的建立使中央银行可以根据经济发展状况调整存款准备率，从而影响金融机构的信用创造；3.再贴现制度。金融机构在资金不足时，可向人民银行办理再贴现，再贴现率的变化也将影响货币供应量；4.利率政策。
  在我国，中央银行调节利率有两种方式：一是由中央银行直接干预决定各金融机构的贷款利率；二是中央银行规定利率浮动的幅度和范围，然后通过对各金融机构的贷款利率来影响市场利率，调节供给与需求。
  （二）我国选择货币供应量作为中间目标的原因
  近年来西方国家如英国、芬兰、瑞典、新西兰、加拿大等国的中央银行迫于金融自由化、金融创新和大量的国际外汇交易使其货币供应量与本国经济活动的联系淡化，以至于对货币政策中间目标丧失信心，不得不逐步放弃中间目标，转向依据最终目标如物价上涨指数或总需求水平，取得了较好的效果。通货膨胀目标的优点不仅在于其可测性和相关性非常出色，便于公众理解和形成稳定合理的预期，提高货币政策的有效性，而且货币当局可以保留在工具运用上的灵活性，从而更有效地实现经济增长这一最终意义上的货币政策目标。其他国家则仍依靠中间目标，其金融变量的指数主要从以下五个项目中选择:(1)利率；(2)汇率；(3)股权收益率；(4)货币供应量；(5)国内信用增加额。
  我国政府仍然坚持以货币供应量为中间目标，与上述国家不同的是，我国的货币供应量与本国经济活动之间的联系仍然很紧密。对于中国来说，(1)中国的金融业正处于推进规范化的进程中，各种管理和监督不断加强，而不是在推进自由化，金融创新受到限制和制约；(3)货币市场和资本市场还刚刚起步，能够替代货币的金融工具少；(4)人民币不是可兑换货币，所以不会成为外汇交易的重要对象。
  在中国，由于金融业的规范化及其对金融创新的限制，货币的金融替代工具少，人民币较长时间内仍不会成为外汇交易的重要对象，所以，预计以货币供应量为中间目标的货币政策在今后相当长的时间内，仍将保持不变。
  四、结 语
  货币供应量目标有效的前提是其与最终目标即通胀之间稳定的相关关系。在中国，由于金融业的规范化及其对金融创新的限制，货币金融替代工具少以及人民币较长时间内仍不会成为外汇交易的重要对象，所以，预计以货币供应量为中间目标的货币政策在今后相当长的时间内，仍将保持不变。但是经济发展是动态的，上述条件最终会被一一打破，为了防范金融风险，提高货币政策的有效性，我国必须随时准备调整中间目标的内容。对此西方国家的实践为我们提供了很好的经验教训。
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  2021-12-23 23:42 齐显影 客户经理

  我国的货币政策操作目标和中介目标分别是，操作目标准备金，中央银行可以通过调整法规定准备金率直接影响准备金的变动，进而影响中介目标。再贴现率的变动通过告示效应影响市场利率，同时通过再贴现贷款的变化影响商业银行的介入储备，央行还通过债券的买卖影响商业银行的非借入储备进而影响中介目标二基础货币基础货币由准备金和流通金啊流通中的现金组成作为操作指标，综合考虑两个货币创造基础因素的基础货币比准备金更为有力，尤其是在现金流通比例比较高的不发达金融市场中。中介目标一，货币供应量，中央银行对货币供应量的控制，并不是绝对的货币供给的外生性内生性问题，也使得中央银行在选择货币供应量作为中介目标的时候有了更多的顾虑，当货币乘数不可控时，货币供应量的可控性将大大降低。二利率利率与总产出之间有密切的联系，因此中央银行能够通过控制利率来影响投资和储蓄，进而影响经济总量。其次，中央银行几乎能够立即从市场中获得准确的利率数据，最后中央银行可以通过在债券市场上进行买卖来改变债券的供求，对利率施加控制。
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  2021-12-23 23:39 齐晓姝 客户经理

  货币政策中介目标：中央银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供给量等货币变量。通过这些变量的变动，中央银行的政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。因此，利率或货币供给量等货币变量被称为货币政策中介目标。
  选择标准
  货币政策中介目标的选择主要是依据一国经济金融条件和货币政策操作对经济活动的最终影响确定的。由于货币政策中介目标具有特殊的传导机制和调控作用，可为货币政策的实施提供数量化的依据，因此，准确地选择货币政策中介目标，是实现货币政策最终目标的重要环节。 中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个： 一是可测性，央行能对这些作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计。 二是可控性，央行可以较有把握地将选定的中介目标控制在确定的或预期的范围内。 三是相关性，作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。 远期中介目标：货币供应量、长期利率 近期中介目标：基础货币 、短期利率
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  2021-12-23 23:36 黄盈椿 客户经理

  货币政策的实质是国家对货币的供应根据不同时期的经济发展情况而采取“紧”、“松”或“适度”等不同的政策趋向。

  运用各种工具调节货币供应量来调节市场利率，通过市场利率的变化来影响民间的资本投资，影响总需求来影响宏观经济运行的各种方针措施。调节总需求的货币政策的四大工具为法定准备金率，公开市场业务和贴现政策、基准利率。

  中央银行运用货币政策工具来调节可操作目标，继而中介目标发生连锁变化，最后通过各种渠道实现货币政策最终目标的实现，该过程被称为货币政策传导机制。

  扩展资料：

  随着经济形势的动态发展，为了适应当时的宏观经济与金融发展需求，自 1984 年中国人民银行（以下简称为央行）成立以来，我国货币政策中介目标的演进大致历经三个阶段。

  第一阶段为 1984-1993 年，以人民币信贷规模和现金发行量作为货币政策的中介目标。

  第二阶段为 1994-1997 年，央行逐渐弱化人民币信贷规模这一指标，转而提升货币供应量作为中介目标指标目标判定的核心指标。

  第三阶段是 1998 年至今，以货币供应量作为货币政策中介目标，并将信贷规模作为经常性的监测指标。

  参考资料来源：

  
  

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  2021-12-23 23:33 齐晓峰 客户经理

  中介目标（中介指标）：中央银行或货币当局为了实现货币政策最终目标而选择的便于调控并具有传导性的金融变量。

  具体包括：利率（长期或短期）、货币供应量、超额准备金和汇率等。

  操作目标（操作指标）：当中介目标不受中央银行货币工具直接影响时，可以根据操作指标判断政策工具是否准确，而去需要等到政策实施后才能看到结果。

  具体包括：存款准备金总量、基础货币、利率（国债利率）。

  扩展资料：

  货币政策目标的内容：

  通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是货币政策制定者——中央银行的最高行为准则。

  货币政策的目标一般可概括为：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡、金融稳定。

  稳定物价是指将一般物价水平的变动控制在一个比较小的区间内，在短期内不发生显著的或急剧的波动。

  充分就业是指将失业率降到一个社会能够承受的水平。

  经济增长是指经济在一个较长的时期内始终处于稳定增长的状态中，一个时期比另一个时期更好一些，不出现大起大落，不出现衰退。

  货币政策的目标包括：最终目标、中介目标和操作目标。

  参考资料来源：

  
  

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  2021-12-23 23:30 齐智娟 客户经理

  选择目标的标准中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用于最终目标，此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任务。因此，中央银行在其工具和最终目标之间，插进了两组金融变量，一组叫做中间目标，一组叫做操作目标。货币政策的中间目标和操作目标又称营运目标。它们是一些较短期的、数量化的金融指标，作为政策工具与最终目标之间的中介或桥梁，在货币政策的传导中起着承上启下的作用，使中央银行对宏观经济的调控更具弹性，操作目标是接近中央银行政策工具的金融变量，它直接受政策工具的影响，其特点是中央银行容易对它进行控制，但它与最终目标的因果关系不大稳定。中间目标是距离政策工具较远但接近于最终目标的金融变量，其特点是中央银行不容易对它进行掠制，但它与最终目标的因果关系比较稳定。建立货币政策的中间目标和操作目标，总的来说，是为了及时测定和控制货币政策的实施程度，使之朝着正确的方向发展，以保证货币政策最终目标的实现。 货币政策中介目标是连接货币政策最终目标与政策工具操作的中介环节，也是实施货币政策的关键步骤。中介目标必须具备三个特点。 1.可测性。指中央银行能够迅速获得中介目标相关指标变化状况和准确的数据资料，并能够对这些数据进行有效分析和作出相应判断。显然，如果没有中介目标，中央银行直接去收集和判断最终目标数据如价格上涨率和经济增长率是十分困难的，短期内如一周或一旬是不可能有这些数据的。 2.可控性。指中央银行通过各种货币政策工具的运用，能对中介目标变量进行有效地控制，能在较短时间内（如1—3 个月）控制中介目标变量的变动状况及其变动趋势。 3.相关性。指中央银行所选择的中介目标，必须与货币政策最终目标有密切的相关性，中央银行运用货币政策工具对中介目标进行调控，能够促使货币政策最终目标的实现。 常用的中介目标 可以作为中介目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。 （一）长期利率西方传统的货币政策均以利率为中介目标。利率能够作为中央银行货币政策的中间目标，是因为：（1）利率不但能够反映货币与信用的供给状态，而且能够表现供给与需求的相对变化。利率水平趋高被认为是银根紧缩，利率水平趋低则被认为是银根松弛。（2）利率属于中央银行影响可及的范围，中央银行能够运用政策工具设法提高或降低利率。（3）利率资料易于获得并能够经常汇集。（二）货币供应量以弗里德曼为代表的现代货币数量论者认为宜以货币供应量或其变动率为主要中介目标。他们的主要理由是：（1）货币供应量的变动能直接影响经济活动。（2）货币供应量及其增减变动能够为中央银行所直接控制。（3）与货币政策联系最为直接。货币供应量增加，表示货币政策松弛，反之则表示货币政策紧缩。（4）货币供应量作为指标不易将政策性效果与非政策性效果相混淆，因而具有准确性的优点。 但以货币供应量为指标也有几个问题需要考虑，一是中央银行对货币供应量的控制能力。货币供应量的变动主要取决于基础货币的改变，但还要受其它种种非政策性因素的影响，如现金漏损率、商业银行超额准备比率、定期存款比率等，非中央银行所能完全控制。二是货币供应量传导的时滞问题。中央银行通过变动准备金以期达到一定的货币量变动率，但此间却存在着较长的时滞。三是货币供应量与最终目标的关系。对此有些学者尚持怀疑态度。但从衡量的结果来看，货币供应量仍不失为一个性能较为良好的指标。 （三）贷款量以贷款量作为中间目标，其优点是： （1）与最终目标有密切相关性。流通中现金与存款货币均由贷款引起，中央银行控制了贷款规模，也就控制了货币供应量。 （2）准确性较强，作为内生变数，贷款规模与需求有正值相关；作为政策变数，贷款规模与需求也是正值相关。 （3）数据容易获得，因而也具有可测性。 以贷款量作为中间目标在具体实施中各国情况也有差异。政府对贷款控制较严的国家，通过颁布一系列关于商业银行贷款的政策及种种限制，自然便于中央银行控制贷款规模。反之则不然。以贷款量的指标，各国采用的计量口径也不一致，有的用贷款余额，有的则用贷款增量。
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  2021-12-23 23:29 龚峻梅 客户经理

  中介目标又称为中间目标、中间变量等，是介于货币政策工具和货币政策最终目标变量之间的变量指标。
  货币政策中介目标：从货币政策工具的运用到最终目标的达到，必须经过许多中间环节，中央银行实际上不可能通过货币政策的实施而直接达到其最终的目标，而只能通过观测和控制它所能控制的一些具体的指标来影响实际的经济活动，从而间接地达到其最终目标。这些能为中央银行所直接控制和观测的指标就是货币政策的中介目标。
  选A