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  2020-11-30 13:38 黄益溢 客户经理

  不变增长模型亦称戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”、“戈登模型(Gordon Model)”，
  戈登模型的计算公式为：V=D0(1+g)/(y-g)=D1/(y-g)，其中的D0、D1分别是初期和第一期支付的股息。
  问题的焦点在于该题中1.8是d0还是D1，题目中“假定某公司普通股预计支付股利为每股1.8元
  ”中的“预计”，我认为1.8应该看作是D1，所以你老师的理解是对的。
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  2020-11-30 13:32 米增强 客户经理

  1 某股份公司股票为20元,每年的每股现金股利为1元，投资者的预期收益率为10%，则该股票的理论价格是多少？
  答 21
  2 按上面，假定投资者准备在3年后出售该公司股票，预计到时候股票的市场价格为15，则该公司理论价格是多少？
  答 11
  3 该公司股息每年以3%递增，其他不变，则该股票理论价格是多少？
  答 12.5
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  2020-11-30 13:29 梅金荣 客户经理

  《财务管理》形考作业1参考答案
  第二章 财务概念
  说明：以下各题都以复利计算为依据
  1、假设银行一年期定期利率为10%，你今天存入5000元，一年后的今天你将得到多少钱呢？（不考虑个人所得税）
  2、如果你现将一笔现金存入银行，以便在以后的10年中每年末取得实效1000元，你现在应该存入多少钱呢？（假设银行存款利率为10%）
  3、ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？
  4、假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？
  1．5000×（1＋10%）＝5500（元）
  2.1000×（P/A，10%，10）＝6145（元）
  3．如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=15603.4(元)
  由于15603.4＜16000，所以租用设备的方案好些。
  4．设所要求的投资报酬率为R，依题意有
  20000×（1＋R）5＝20000×2.5 解得R＝（2.5）0.2－1
  《财务管理》形考作业2参考答案
  第四章 筹资管理（下）
  试计算下列情况下的资本成本
  （1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
  （2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；
  （3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。
  解：(1)K=1000×11%×（1－33%）/[1125×（1-5%）]=6.9%
  (2)K=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%
  (3)K=150×9%/[175×(1-12%)]=8.77%
  2．某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。
  解：普通股成本=0.4×1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.94%
  3．某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为33%，计算机该债券的资本成本。
  解：债券成本=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.7%
  4．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
  解：设负债资本为X万元，则
  （120×35%－12%X）（1－40%）/(120-X)=24%
  解得X＝21.43万元 则自有资本为120－21.43＝98.75万元
  5．假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际所借资金保留10%的补偿余额，如果该企业在此协议下，全年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？
  解：借款的实际利率＝40×12%/[40×(1-10%)]=13.33%
  6．承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少？
  解：实际利率＝(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.17%
  7．假设某公司的资本来源包括以下两种形式：
  100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元，并且以后将以每股10%的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股1.8元。
  面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年末要按面值的11%支付利息，三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元（面值100元）。
  另设公司的所得税率是33%。该公司的加权平均资本成本是多少？
  解：普通股成本＝0.1/(1.8×100)+10%=10.06%
  债券成本＝80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%
  加权平均成本＝10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.37%
  8．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。
  解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%
  优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
  普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
  加权资金成本＝6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
  9．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
  全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；
  全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%
  要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。
  解：(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10
  求得EBIT=140万元
  无差别点的每股收益＝(140-60)(1-33%)/10=5.36（万元）
  由于追加筹资后预计息税前利润160万元140万元，所以，采用负债筹资比较有利。
  《财务管理》形考作业3参考答案
  第六章 流动资产管理
  1、某企业上年现金需要量40万元，预计今年需要量增加50%，假设年内收支状况稳定。每次买卖有价证券发生固定费用120元，证券市场平均利率为10%，试用存货模型确定最佳现金持有量、现金管理总成本及年内有价证券变卖次数。
  解：最佳现金持有量=3.7947(万元)
  现金管理总成本＝3.7947/2×10%+40×(1+50%)/3.7947×120/10000=0.3795（万元）
  有价证券变现次数＝40×(1+50%)/3.7947=16（次）
  2、某企业2001年末库存现金金额1000元，银行存款余额2000元，其他货币资金1000元；应收账款余额10000元，应付账款余额为5000元；预计2002年第一季度末保留现金余额2500元，预期2002年第一季度发生以下业务：
  实现销售收入30000元，其中10000元为赊销，货款尚未收回；
  实现材料销售1000元，款已收到并存入银行
  采购材料20000元，其中10000元为赊购；
  支付前期应付账款5000元
  解缴税款6000元
  收回上年应收账款
  试用收支预算法计算本季度预计现金余绌
  解：预计第一季度现金余额＝（1000＋2000＋1000）＋（30000－10000）＋1000－（20000－10000）－5000－6000＋8000＝12000（元）
  本期现金余绌为＝12000－2500＝9500（元）
  3、某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为1000元；每个零件年储存成本为10元，假设企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。
  解：每次生产零件个数 Q＝√2AF/C=√2*4000*800/10=800（件）
  年度生产成总总额＝10000+√2*4000*800*10＝18000（元）
  答：每次生产800件最适合，年度生产成本总额为18000元
  4、江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。
  要求：计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。
  解：最佳现金持有量＝ ＝11.9257（万元）
  有价证券变现次数＝16/11.9257=1.34（次）
  5、某公司拟制下年度的信用政策，现有两个方案供选择：
  方案A：信用标准比较严格，确定的坏账损失率为5%，信用条件是30天内全部付清，并采取积极的收账政策，预计全年的收账费用为10000元。采用这种信用政策，预计全年可实现销售收入1000000元，预计平均收账期为45天。
  方案B：信用标准相对宽松，确定的坏账损失率为8%，信用条件是“1/10，n/40”，采取一般的收账政策，预计全年的收账费用为6000元。采取这种信用政策，预计全年可实现销售收入1200000元，50%的款项会在折扣期内支付，预计平均收账期为60天。
  该公司的销售利润率为20%，有价证券利息率为10%
  要求：根据以上资料，选择较好的信用政策方案。
  解：方案A净收益=1000000×20%-1000000×5%-10000-1000000÷(360÷45)×10%=127500
  方案B净收益=
  (1200000-1200000×1%×50%)×20%-1200000×8%-6000-1200000÷(360÷60)×10%=116800
  由于方案A净收益大于方案B净收益，所以选用方案工A。
  6、东方流通企业购进甲商品2000件，单位进价（不含增值税）50元，单位销售价65元（不含增值税），经销该批商品的一次费用为11000元，若货款均来自负债，年综合利息率10.8%，该批存货的月保管费用率2.4‰，销售税金及附加800元；该商品适用17%的增值税率。
  计算该批存货的保本储存期
  若企业要求8%的投资利润率，计算保利期。
  解：(1)(65-50)×2000-11000-800/[50×(1+17%)×2000×(10.8%/360+0.24%/30)]=409（天）
  保利期
  =(65-50)×2000-11000-800-50×(1+17%)×8%/[50×(1+17%)×2000×(10.8%/360+0.24%/30)]=199（天）
  《财务管理》形考作业4参考答案
  第八章 利润管理
  某企业主要生产A产品,过去5年A产品的有关资料如下:
  年度
  产量(件)
  单位成本(元)
  混合总成本(元)
  第1年
  1500
  205
  270000
  第2年
  1700
  201
  360000
  第3年
  2200
  190
  420000
  第4年
  2100
  200
  400000
  第5年
  3000
  175
  470000
  请用回归直线法进行混合成本的分解。
  解：∑x=10500 ∑y=1920000 ∑xy=4191000000 ∑x2=23390000
  b=n∑xy-∑x∑y/[n∑x2-(∑x)2=5×4191000000-10500×1920000/(5×23390000-105002)=1.19
  a=1920000-1.187×10500/5=381507
  混合成本的公式可确定为y=381507+1.19x
  2．某企业只生产一种产品，其单位售价为200元，单位变动成本为120元，每年固定成本为15万元，本年销售量为3000件，预期下一年度销量将增长15%，请计算：
  该企业的保本销售量
  下一年度的预期利润
  解：（1）该企业的保本销售量＝150000/（200－120）＝1875（件）
  （2）下一年度的预期利润＝3000×（1＋15%）×（200－120）－150000＝126000（元）
  3．某企业本年销售收入为2000万元，预计下一年度将增长10%，根据统计测算，其销售收入利润率约为12%，则其目标销售利润是多少？
  解：目标销售利润＝2000×（1＋10%）×12%＝264（万元）
  4．某企业生产两种产品，有关资料如下：
  产品
  单位市价
  单位变动成本
  单位贡献毛益
  销量（件）
  A
  13
  11
  2
  300
  B
  20
  15
  5
  200
  问：（1）其综合贡献毛益率是多少？
  （2）假如由于某些原因，企业销售结构发生变动，其中：A产品销量减少10%，B成品销量增加8%。试计算新的综合贡献毛益率，这种结构变动是否可行？
  解：（1）综合贡献毛益率＝2×300＋5×200/（13×300＋20×200）＝20.25%
  （2）新的综合贡献毛益率＝2×300×（1－.10%）＋5×200×（1＋8%）/[13×300×(1-10%)+20×200×(1+8%)]=20.69%20.25%
  所以，这种结构变动可行。
  
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  2020-11-30 13:26 赖鹏博 客户经理

  每股股息是公司管理层根据公司发展计划和回报股东之间权衡得出的结果，每股股息等于总派现额初一流通在外股数。
  贴现率根参照市场利率确定，如银行存款利率，国债利率。
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  2020-11-30 13:23 辛培勇 客户经理

  每年的股东大会后会公布上一年度的分红方案，用每股分红/股票价格就是税前股息率。
  贴现率，我想你是想问折现率吧。贴现率是银行收购未到期的金融资产时使用的年化折现率。如果你是要计算股价的内在价值应该使用折现率。折现率=无风险利率+风险利率，无风险利率通常取同期基本利率，而风险利率则看靠自己了。
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  2020-11-30 13:20 连东英 客户经理

  利用股票内在价值计算方法中的不变增长模型来求解：
  V = D*(1+g)/(k-g) 其中V是股票的内在价值（理论价值），D是每股股利，g是不变的股利增长率，k是必要收益率
  因此该股的理论价值为：0.4*(1+0.1)/(0.12-0.1)=22，既理论价值为22元
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  2020-11-30 13:17 龚小花 客户经理

  运用现金流贴现模型决定普通股票内在价值存在的主要问题，就是投资者必须预测所有未来时期支付的股息。主要从历史数据，然后估算给予股息增长率估计出来。
  至于必要收益率，是个心理预期和要求，因人而异的，可以跟银行利率、债券收益率等比较大致得出。
  正因为这两因素的不确定性，才使股票价值变幻莫测，有人做多，有人做空，形成激烈波动的股市。